阿拉比卡咖啡期貨因美元走跌提振價格而反彈

阿拉比卡咖啡期貨週一大幅上漲，3月合約（KCH26）收盤+5.35點，漲幅為+1.52%。同時，3月羅布斯塔合約（RMH26）上漲+55點，或+1.33%。此次漲勢反映出美元走弱的廣泛支撐，美元再次下跌-0.5%，觸及4個月低點。這一貨幣疲軟為商品市場帶來順風，咖啡是主要受益者之一。

美元疲軟為阿拉比卡咖啡期貨提供主要推動力

美元指數的持續下滑已被證明對以商品計價的市場具有看漲作用。美元走弱使商品對國際買家來說更便宜，通常會刺激需求。對於阿拉比卡咖啡期貨而言，這一貨幣貶值正值供應動態日益複雜且不斷變化的關鍵時刻。美元強弱與商品價格之間的反向關係仍是全球市場中最可靠的動態之一，週一的交易明顯反映了這一模式。

巴西咖啡供應限制加強價格支撐

作為全球主要的阿拉比卡生產國，巴西仍面臨天氣相關的逆風，支撐較高的價格。巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至1月16日的一周內降雨僅為33.9毫米，遠低於歷史平均值的53%。這一低於平均的降水量威脅到作物的生長和產量前景。

Cecafe的出口數據進一步證實供應緊張。巴西2022年12月綠咖啡出口總量下降-18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降-10%，至260萬袋。羅布斯塔出口甚至下降得更為嚴重，同比下滑-61%，僅剩222,147袋。這些來自全球最大生產國的出口收縮，為阿拉比卡咖啡期貨價格提供了實質支撐。

巴西的作物預測機構Conab在12月初將2025年的產量預估上調2.4%，至5654萬袋，但這一預測在天氣壓力和出口限制所形成的長期看漲背景下仍顯不足。短期供應限制與產量不確定性共同營造出一個有利的環境。

庫存回升與越南競爭形成阻力

然而，阿拉比卡咖啡期貨面臨相反的壓力。由ICE監控的阿拉比卡庫存，雖在11月20日降至1.75年來的最低點398,645袋，但截至1月14日已回升至461,829袋，為2.5個月來的最高水平。同樣，羅布斯塔庫存也曾降至1年來的低點，之後反彈至1月末的4,609批。若供應持續累積，這一庫存重建可能最終對價格產生壓力。

越南，作為全球最大羅布斯塔生產國，正逐漸成為重要的供應來源。根據越南國家統計局的數據，越南2025年的咖啡出口同比激增+17.5%，達到158萬公噸。預計2025/26年度越南的產量將同比激增+6%，達到1.76百萬公噸（29.4萬袋），為四年來的最高水平。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量甚至可能進一步攀升。

全球市場動態與2025/26產量展望

國際咖啡組織在11月報告稱，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年同期略微下降-0.3%，至1.38658億袋，顯示供應相對緊張。然而，長期展望則較為複雜。

美國農業部的外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將同比增加+2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。但這一總體數據掩蓋了不同趨勢：預計阿拉比卡產量將下降-4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則激增+10.9%，達到8333.3萬袋。巴西2025/26年的產量預計將縮減-3.1%，至6300萬袋，而越南的收成則預計同比上升6.2%，達到3080萬袋。

關鍵的是，FAS預測2025/26年度的期末庫存將縮減-5.4%，至2014.8萬袋，低於2024/25年的2130.7萬袋。這一庫存下降的趨勢，加上區域產量變化，表明阿拉比卡咖啡期貨的基本面仍較為微妙，短期支撐受到越南及其他地區新興供應動態的影響而有所緩和。