咖啡價格反彈由於美元走弱和供應緊張

近期交易時段，咖啡價格持續攀升，阿拉比卡和羅布斯塔品種均錄得穩健漲幅。今日咖啡價格的反彈反映多重因素的匯聚：美元指數跌至多月來的低點，引發商品市場的空頭回補，同時主要產區的供應限制持續支撐估值。阿拉比卡上漲+0.92%，羅布斯塔則上揚+2.88%，後者甚至達到1.5個月來的高點。這次反彈凸顯貨幣變動、產量動態與全球庫存水平之間的複雜互動，這些因素共同塑造咖啡價格的走勢。

美元疲軟激發商品需求

美元指數近期跌至3.5個月來的低點，成為推動更廣泛商品反彈的主要催化劑，咖啡與其他市場一同受益。當美元走弱，美元計價的商品對國際買家來說變得更具價格競爭力，促使交易者進行空頭回補，並重新點燃需求興趣。這種宏觀層面的貨幣動態歷來是咖啡價格最可靠的推動因素之一，因為它使實物進口更為容易，同時也引發技術性市場調整。

巴西產量與出口面臨阻力

巴西仍是全球主要的阿拉比卡生產國，該國近期的動態對全球咖啡價格具有重要影響。出口數據顯示情況令人擔憂：巴西綠咖啡總出口較去年同期下降18.4%，阿拉比卡出口減少10%，羅布斯塔出口則暴跌61%。這些下降表明即使在收穫季節進行中，市場仍供應緊張。加上供應方面的擔憂，巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯的降雨量遠低於歷史平均水平，僅為正常水平的53%。乾旱天氣通常會降低產量潛力，並引發對全球最大產國可持續生產能力的疑慮，為咖啡價格提供基本面支撐。

庫存回升傳遞混合信號

ICE監測的咖啡庫存出現有趣的動態。阿拉比卡庫存降至1.75年來的低點，約為398,645袋，但隨後反彈至461,829袋，達到2.5個月來的高點。同樣，羅布斯塔庫存雖然跌至1年來的低點，但近期已回升至4,609批。這些倉庫庫存的反彈對咖啡價格形成阻力，因為充足的供應通常會抑制看漲情緒。然而，庫存水平仍然相對有限，未能導致估值的劇烈崩潰。

越南羅布斯塔激增壓力市場平衡

越南，全球最大羅布斯塔咖啡生產國，正逐漸成為全球咖啡供應的主導力量。該國2025年的出口量較去年同期激增17.5%，達到1.58百萬公噸，而預計產量將達1.76百萬公噸，創下4年來的高點。這一擴張形成了結構性價格阻力，尤其對羅布斯塔而言，越南供應的增加與其他產地直接競爭，考驗買家支付溢價的意願。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣配合，產量可能比去年高出10%，為羅布斯塔估值帶來進一步的下行壓力。

全球產量與長期供應展望

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，顯示需求相對穩定，儘管價格較高。然而，展望未來，供應動態則較為複雜。USDA的外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將增加2.0%，達到創紀錄的178.848百萬袋，但阿拉比卡產量預計將下降4.7%，而羅布斯塔則激增10.9%。巴西預計產量將微幅下降3.1%，越南產量則上升6.2%，達到30.8百萬袋的4年高點。這些結構性變化突顯出逐步的再平衡：阿拉比卡變得相對稀缺，而羅布斯塔供應擴張，這一動態可能支撐阿拉比卡價格，同時對羅布斯塔估值形成壓力。結存預計將下降5.4%，至20.148百萬袋，整體上對咖啡價格展望提供有限的支撐。

總結：競爭性動態塑造咖啡價格走勢

近期咖啡價格的變動反映出支持因素——美元疲軟、巴西出口疲弱、低於平均的降雨量以及全球庫存水平有限——與阻力因素，包括越南羅布斯塔的擴張和創紀錄的全球產量預測之間的博弈。在短期內，宏觀經濟貨幣流動和短期供應擔憂將可能主導咖啡價格走向，而長期走勢則取決於越南產量擴張對市場平衡價格的影響程度，以及巴西天氣是否能恢復或進一步惡化。