巴西的商家面臨一個關鍵的現金流問題：當顧客使用分期付款的信用卡（佔該國所有信用卡交易的70%）時，商家必須等待數月才能收到全部款項。這造成了一個約值1000億美元市場的流動性緊縮，迫使企業要么以有限的營運資金運作，要么轉向昂貴的替代方案。BlackOpal是一個鏈上資產管理與支付平台，推出了GemStone，一個旨在解決這一結構性低效率的方案，讓商家能即時將信用卡應收款變現。該平台最近正式上線，並獲得Mars Capital Advisors在三年內承諾的2億美元投資。透過在Plume Network區塊鏈上將這些應收款代幣化，GemStone使全球的機構投資者能以折扣價購買這些債務，同時獲得13%的年化收益（美元計價並進行外匯對沖）。## 結構性問題：新興市場的時效不匹配在巴西，信用卡支付結構帶來獨特挑戰。當顧客選擇分期付款（最多12個月）而非立即付款時，商家面臨一個顯著的時間差。他們必須先行交付商品或服務，但直到數月後才會收到款項。這對於缺乏傳統信貸額度或營運資金有限的小型商家尤其困難。這個價值約1000億美元的巴西信用卡應收款市場，長期以來都未受到機構資本的充分支持，讓商家缺乏有效的橋接方案。傳統的保理方案成本高昂且透明度有限，而銀行信貸額度則常伴隨限制性條款。## GemStone的機制：真正的銷售與區塊鏈驗證BlackOpal採用一個結合法律金融創新與區塊鏈透明度的先進結構。平台以折扣價購買應收款——支付給商家95美分／美元——同時透過巴西中央銀行的C3登記系統保持所有權。這種安排被稱為「真正的銷售」（true sale），具有法律認可，並將所有所有權、風險與獎勵轉移給BlackOpal。關鍵在於，支付收款由Visa和Mastercard的現有結算通道擔保。當持卡人進行自動付款時，資金會直接流向BlackOpal，而非原始商家。公司隨後在Plume Network上將這些應收款代幣化，並出售給全球的機構買家。投資者則從價差中獲利：他們以折扣價購買代幣，待款項到帳時以面值贖回，賺取收益。這個結構消除了通常困擾新興市場投資的主觀信用風險。不存在「是否」會收到款項的問題——只有「何時」，因為支付義務由Visa和Mastercard的基礎設施擔保。卡片發行商吸收任何客戶違約，令代幣持有者的回收幾乎是確定的。## 投資價值：13%的收益率背景透過GemStone提供的13%年化回報，在與傳統的無風險基準相比具有顯著吸引力。美國10年期國債目前收益約4.2%，而大多數發達市場的固定收益產品收益率也相似或更低。新興市場投資通常會補償貨幣風險、通脹風險與違約風險——這些在GemStone的模型中都被結構性降低。與投機性的新興市場資產不同，GemStone的收益來自一個透明、由支付卡基礎設施擔保的結算機制。美元計價與外匯對沖消除了貨幣波動的擔憂，而真正的銷售結構與中央銀行登記驗證則提供了在新興市場投資中罕見的法律確定性。## 策略性支持與市場定位管理資產達2億美元的瑞士公司Mars Capital Advisors，作為2億美元承諾的主要資方。該公司專注於營運資金解決方案，並認為巴西的信用卡應收款是一個被嚴重低估的資產類別。這一支持彰顯了機構對市場機會與BlackOpal執行力的信心。Draupnir Capital擔任交易的主要顧問，提供投資結構策略指導並建立與潛在機構資金來源的關係。他們的參與凸顯了機構私募信貸市場與Web3基礎設施的融合。## 對新興市場信用創新的啟示GemStone的推出反映了一個更廣泛的趨勢：代幣化正逐步超越政府債券，進入運營經濟資產領域。巴西在這方面特別具有肥沃的土壤，已有房地產代幣化生態系統，以及中央銀行的DREX數字貨幣計劃，為監管明確性與基礎設施準備提供了支持。對於整體新興市場來說，這個模型展示了區塊鏈結算與代幣化資產如何解決長期的流動性問題，而無需複雜的信貸審核或地緣政治風險對沖。透過與成熟支付通道（Visa和Mastercard）合作，GemStone實現了機構級的可信度，同時開啟了一個傳統金融較少涉足的資產類別。BlackOpal的做法暗示未來新興市場的信貸資金，將不再依賴高風險的主權債或投機性企業債，而是透過透明、由區塊鏈驗證的現金流，連結實體經濟活動。對於尋求即時流動性與追求收益、風險較低的商家與投資者來說，GemStone提供了一個具有吸引力的橋樑。
BlackOpal的GemStone平台如何將巴西的信用卡應收款轉變為13%的收益資產，正在徹底改變當地的金融市場。透過先進的區塊鏈技術和數據分析，該平台能夠提高資金的流動性與透明度，為投資者創造穩定且具有吸引力的回報。這項創新不僅改善了信用卡應收款的管理方式，也為巴西的金融生態系統帶來了新的活力與可能性。
巴西的商家面臨一個關鍵的現金流問題：當顧客使用分期付款的信用卡（佔該國所有信用卡交易的70%）時，商家必須等待數月才能收到全部款項。這造成了一個約值1000億美元市場的流動性緊縮，迫使企業要么以有限的營運資金運作，要么轉向昂貴的替代方案。
BlackOpal是一個鏈上資產管理與支付平台，推出了GemStone，一個旨在解決這一結構性低效率的方案，讓商家能即時將信用卡應收款變現。該平台最近正式上線，並獲得Mars Capital Advisors在三年內承諾的2億美元投資。透過在Plume Network區塊鏈上將這些應收款代幣化，GemStone使全球的機構投資者能以折扣價購買這些債務，同時獲得13%的年化收益（美元計價並進行外匯對沖）。
結構性問題：新興市場的時效不匹配
在巴西，信用卡支付結構帶來獨特挑戰。當顧客選擇分期付款（最多12個月）而非立即付款時，商家面臨一個顯著的時間差。他們必須先行交付商品或服務，但直到數月後才會收到款項。這對於缺乏傳統信貸額度或營運資金有限的小型商家尤其困難。
這個價值約1000億美元的巴西信用卡應收款市場，長期以來都未受到機構資本的充分支持，讓商家缺乏有效的橋接方案。傳統的保理方案成本高昂且透明度有限，而銀行信貸額度則常伴隨限制性條款。
GemStone的機制：真正的銷售與區塊鏈驗證
BlackOpal採用一個結合法律金融創新與區塊鏈透明度的先進結構。平台以折扣價購買應收款——支付給商家95美分／美元——同時透過巴西中央銀行的C3登記系統保持所有權。這種安排被稱為「真正的銷售」（true sale），具有法律認可，並將所有所有權、風險與獎勵轉移給BlackOpal。
關鍵在於，支付收款由Visa和Mastercard的現有結算通道擔保。當持卡人進行自動付款時，資金會直接流向BlackOpal，而非原始商家。公司隨後在Plume Network上將這些應收款代幣化，並出售給全球的機構買家。投資者則從價差中獲利：他們以折扣價購買代幣，待款項到帳時以面值贖回，賺取收益。
這個結構消除了通常困擾新興市場投資的主觀信用風險。不存在「是否」會收到款項的問題——只有「何時」，因為支付義務由Visa和Mastercard的基礎設施擔保。卡片發行商吸收任何客戶違約，令代幣持有者的回收幾乎是確定的。
投資價值：13%的收益率背景
透過GemStone提供的13%年化回報，在與傳統的無風險基準相比具有顯著吸引力。美國10年期國債目前收益約4.2%，而大多數發達市場的固定收益產品收益率也相似或更低。新興市場投資通常會補償貨幣風險、通脹風險與違約風險——這些在GemStone的模型中都被結構性降低。
與投機性的新興市場資產不同，GemStone的收益來自一個透明、由支付卡基礎設施擔保的結算機制。美元計價與外匯對沖消除了貨幣波動的擔憂，而真正的銷售結構與中央銀行登記驗證則提供了在新興市場投資中罕見的法律確定性。
策略性支持與市場定位
管理資產達2億美元的瑞士公司Mars Capital Advisors，作為2億美元承諾的主要資方。該公司專注於營運資金解決方案，並認為巴西的信用卡應收款是一個被嚴重低估的資產類別。這一支持彰顯了機構對市場機會與BlackOpal執行力的信心。
Draupnir Capital擔任交易的主要顧問，提供投資結構策略指導並建立與潛在機構資金來源的關係。他們的參與凸顯了機構私募信貸市場與Web3基礎設施的融合。
對新興市場信用創新的啟示
GemStone的推出反映了一個更廣泛的趨勢：代幣化正逐步超越政府債券，進入運營經濟資產領域。巴西在這方面特別具有肥沃的土壤，已有房地產代幣化生態系統，以及中央銀行的DREX數字貨幣計劃，為監管明確性與基礎設施準備提供了支持。
對於整體新興市場來說，這個模型展示了區塊鏈結算與代幣化資產如何解決長期的流動性問題，而無需複雜的信貸審核或地緣政治風險對沖。透過與成熟支付通道（Visa和Mastercard）合作，GemStone實現了機構級的可信度，同時開啟了一個傳統金融較少涉足的資產類別。
BlackOpal的做法暗示未來新興市場的信貸資金，將不再依賴高風險的主權債或投機性企業債，而是透過透明、由區塊鏈驗證的現金流，連結實體經濟活動。對於尋求即時流動性與追求收益、風險較低的商家與投資者來說，GemStone提供了一個具有吸引力的橋樑。