為何比特幣在全球繁榮中落後：專家分析貨幣供應與不斷變化的敘事

隨著全球市場經歷前所未有的反彈，比特幣面臨一個令人不安的兩難：其表現無法跟上傳統通膨避險資產的腳步。目前價格為84,39K美元，過去一年累計下跌16.55%，被視為「數位黃金」的黃金明顯落後於實體黃金，後者在同一期間高通膨、地緣政治緊張及利率不確定性中漲幅超過80%。

這種不匹配在投資界引發了關鍵問題：這種表現不佳背後的真正原因是什麼？這是比特幣的結構性失靈，還是市場時機問題？數位資產專家提供替代觀點，說明如何理解這一落差及其對近期未來的徵兆。

通膨避險謎題：為什麼黃金贏得這場戰役

理論上，在擴張性貨幣印鈔期間，價值儲存資產應掌握大部分防禦性資本流動。然而，黃金表現與比特幣之間的差距暗示更複雜的問題：在不確定時期，機構正傾向於熟悉的事物。

根據產業分析，黃金目前的強弱反映了一些人所稱的投資人「肌肉記憶」。在極端波動時期，市場參與者往往會選擇擁有多世紀知名紀錄的資產作為庇護。儘管比特幣在技術規範上已穩定超過15年，但仍被視為與科技股相關的風險資產，而非黃金的真正替代品。即使比特幣的技術基本面穩健，這種看法依然存在。

無聲的所有權轉移：無人提及的貨幣供給壓力

除了簡單的敘事外，還有一種市場現象部分解釋了價格停滯：早期採用者向新機構和投資者大量轉移所有權。

近期比特幣 ETF 的資金流入相當可觀，但這些資本並未如預期般推高價格。相反地，這些產品正被早期採用者在市場上部署的供給所吸收。這是一場分銷事件，而非根本需求的崩潰。傳統貨幣供應壓力（M2、M3）迫使資產爭奪注意力，而比特幣因心理因素而非技術因素，正逐漸失去與黃金的競爭。

是相關性失效還是單純同步不良？

當今的宏觀經濟問題根植於現實世界：持續的通膨、地緣政治衝突，以及利率政策的決策。比特幣與其敘事所示相反，表現得像是一種隨科技股波動的網路資產，而兩者歷來保持密切相關。

黃金代表著物理世界危機的掩護。比特幣為數位世界做到了這一點。但只要現實問題持續存在，全球貨幣供應的不確定性持續壓縮風險，理所當然地應該先將防禦性資本轉向貴金屬。這兩類追隨者使用幾乎相同的敘事（稀缺、印鈔、混亂），但市場明顯區分了它們。

延遲輪轉論點：比特幣何時輪到？

儘管目前表現令人失望，多位專家仍認為資本輪換至比特幣是不可避免的，但這需要一個關鍵前提：傳統資產以誇張的估值飽和。

Jacobi 資產管理執行長 Peter Lane 指出，比特幣對貴金屬的「長期且大規模的安心感尚未獲得」。然而，他認為當傳統硬資產達到極端高估水準時，資本將轉向估值更具吸引力的選擇權。

Bitwise 的 Andre Dragosch 補充另一個相關技術指標：Mayer 在比特幣與黃金之間的相對倍數達到自 2022 年以來未見的「FTX 崩盤」水準。這暗示在某些模型下，比特幣相較於2026年全球貨幣供應預測及當前宏觀經濟環境，可能被嚴重低估。若此分析正確，上行修正可能在未來幾個月內解決。

轉換引擎：從通膨避險轉向數位基礎建設

ProCap Financial 執行長 Anthony Pompliano 提出了一個重要細節：過去五年比特幣主要用於對沖通膨，但若經濟轉向通縮，該資產需要找到「新的需求引擎」以持續推動漲幅。

這個論點暗示，未來比特幣的需求將不再依賴傳統印鈔，而是取決於其作為網路原生金融基礎設施的實用性。這是敘事的深刻轉變：從巨集敏感的投機資產，轉向價值儲存基礎設施。

Musquet執行長David Parkinson則更直率：「數位黃金失敗」的說法過早。比特幣的固定供應量及其網路成長，在多年內對通膨產生超越表現。比特幣正逐漸成為網際網路的原生貨幣資產，而不僅僅是暫時的避險工具。這是通膨的永久解決方案，這個論點違反了當前宏觀經濟週期的邏輯，但與議定書中預定的短缺情況相符。

即時市場行為：XRP 下跌是症狀之一

更廣泛的市場波動證實了當前對數位資產情緒的脆弱性。例如，XRP 在 24 小時內下跌約 5.67%（從接近 1.91 美元跌至 1.81 美元），與比特幣失去關鍵支撐時高貝塔資產的修正相符。

隨著XRP突破關鍵支撐位約1.87美元，成交量增加，累積漲價被抹去，跌幅加速。交易者目前關注1.80美元作為關鍵遏制位，1.87至1.90美元為回升確認目標。此行為反映市場對風險安全週期的敏感度，當信心減弱時，高波動性代幣會先被出售。

展望：2026年全球貨幣供應因子

根本問題是，全球貨幣供應量在2026年是否會持續快速擴張，這可能有利於比特幣作為真正的對沖工具，還是央行會實施克制。專家意見分歧，但大多數人同意，重新評估比特幣作為儲備資產才是真正的考驗。

目前看來很明顯，比特幣失敗並非因為根本缺乏實用性或需求。你面臨的是排序問題：在貨幣供給帶來波動與恐懼的世界裡，投資人會先被已知的事物吸引。當這種確定性耗盡，且傳統資產價值達到極端時，資本很可能會尋求新的領域。比特幣或許還在等待，但目前市場仍在與黃金共舞。