比特幣供應處於虧損狀態轉回：可能的熊市信號

比特幣正試圖重新站上$90,000的關卡，市場仍陷於不確定與盤整階段。在經過數月的高波動性後，價格行為逐漸收窄，反映出買賣雙方的猶豫不決。這種猶豫不決促使分析師之間的分歧日益擴大。

有人認為比特幣僅是在消化之前的漲幅，而另一些則警告目前的結構暗示著下行趨勢將持續，甚至可能導向2026年的看空局面。由於關鍵阻力位之上的上行動能缺乏持續性，這些擔憂更加加劇，尤其是在宏觀經濟條件仍然脆弱、全球市場的風險偏好不均的情況下。

進一步支持謹慎展望的是，近期CryptoQuant的報告指出鏈上動態出現顯著轉變。比特幣的「虧損供給比例」（Supply in Loss %）再次呈現上升趨勢，這一發展歷史上常與熊市早期階段相符。

在過去的周期中，當價格持續走弱時，這個指標就會轉高，表示損失不再局限於短期交易者，而是逐漸擴散到長期持有者。這種轉變通常標誌著市場心理的變化，從短暫的回調轉向更結構性的下行。

虧損供給轉升，提前引發熊市擔憂

在2014、2018和2022年的市場周期中，比特幣的「虧損供給比例」行為遵循一個一致的模式。這個指標在市場觸底之前就開始上升，而價格則持續下行或維持在壓力之下。在每一次情況中，這個早期的上升都並未立即反轉。

相反，它反映出市場中未實現損失的逐步擴大，空頭壓力超越短期交易者，逐漸影響到長期持有者。真正的周期底部通常是在「虧損供給比例」大幅上升、全面投降後才形成。

目前，虧損供給比例仍遠低於歷史投降的閾值。從純數量角度來看，這表示市場尚未進入普遍困境的階段。然而，重點不在於絕對數值，而在於變化的方向。近期的上升顯示損失開始再次擴散，這一狀況歷史上常與轉向更防禦性市場格局的轉變同步。

這一轉變挑戰了目前弱勢僅是更廣泛牛市趨勢中的修正性暫停的說法。相反，它提出比特幣可能正進入一個熊市結構的可能性，特徵包括長時間的盤整、反覆的下行測試以及延遲的反彈。

儘管短期反彈仍有可能，但鏈上信號顯示，風險仍偏向下行，直到損失擴散穩定或加速至歷史極端水平——在那裡，持久的底部曾經形成。

比特幣測試關鍵阻力位

這張日線圖上的比特幣價格行為反映出市場在經歷劇烈結構性崩潰後陷入盤整。10月在約$125,000附近被拒後，BTC進入明顯的下行趨勢，形成較低的高點和較低的低點。11月底的激烈拋售將價格推低至50日和100日移動平均線以下，確認了多頭動能的喪失，市場控制權轉向賣方。

自12月初以來，比特幣在約$85,000至$92,000之間穩定，形成橫盤區間，而非立即進一步下行。這顯示強制賣壓已經緩解，但市場信心仍有限。

50日移動平均線（藍色）持續向下傾斜，目前阻擋上行企圖，而100日（綠色）也呈下降趨勢，加強了$94,000–$96,000區域的上方阻力。200日移動平均線（紅色）仍遠低於中$70,000附近的價格，表明整體周期尚未完全重置，儘管已經修正。

在11月崩盤期間，賣出量達到高點，但之後已經下降，顯示參與度減少而非需求回升。只要BTC仍在下降的50日和100日均線之下，反彈多為修正性。若能持穩在$92,000以上，將有助於改善短期結構；反之，若跌破$85,000，則風險將重新打開下行空間。

圖片來源：ChatGPT，圖表來自TradingView.com