2026 技術投資路線圖：政策刺激如何推動策略資產擴散

ARK Invest 創始人 Cathie Wood 已概述一個全面的 2026 投資策略，認為經過精心調整的政策刺激與科技驅動的創新正在為多個資產類別創造前所未有的資本擴散機會。她的分析顯示，美國經濟正從長期疲弱轉向強勁復甦階段，這一轉變由協調的財政與監管改革以及突破性的科技應用所推動。

政策刺激與經濟春天：擴散的基礎

過去三年呈現出一個矛盾：儘管美國實質GDP持續成長，但經濟內部結構經歷了 Wood 所描述的「滾動式衰退」。住宅建設從2021年初的每年5.9百萬單位的高點，跌至2023年底的3.5百萬，下降了40%。根據採購經理人指數，製造業連續約三年收縮。非AI資本支出在2022年中達到高點，之後花了數年時間恢復。

這種緊縮的經濟活動狀態為劇烈反轉奠定了基礎。形成中的刺激框架結合了多個政策槓桿：行業放鬆管制、針對消費者收入（小費、加班費、社會保障）的稅收減免，以及製造設施的加速折舊。這些刺激機制已開始在經濟中擴散，並已產生明顯效果。預計消費者退稅將使實際可支配收入的年增長率從2025年末的2%提升至2026年初的約8.3%，這是一股強大的購買力注入，主要針對中低收入家庭。

在企業層面，加速折舊代表一個重要的稅收刺激措施。任何在2028年前開始建造製造設施的公司，都能在第一個營運年度內享受全額折舊，較之前30-40年的攤銷計劃大幅縮短。設備、軟體和國內研發支出也可享受100%的首年折舊，這是一個自2025年1月1日起生效的永久性結構性變革。這一政策刺激框架旨在釋放各行各業的資本配置決策。

通膨意外下降與生產力繁榮

多數觀察者預期黏性通膨，但多重通縮力量正開始在經濟中擴散。自2022年3月疫情後的原油高點約124美元/桶以來，西德克薩斯中質原油價格已下跌53%。新屋銷售價格自2022年10月高點下跌15%，而現有房屋的通膨率則從2021年6月的24%年增率崩潰至目前的1.3%。三大房屋建商——Lennar（下跌10%）、KB Homes（下跌7%）和DR Horton（下跌3%）——都已實施大幅降價。

同時，儘管經濟面臨逆風，非農生產力仍保持強勁。第三季同比增長1.9%，生產力的提升使單位勞動成本通膨率僅為1.2%，與1970年代由工資推動的「成本推動型通膨」形成鮮明對比。這些通縮壓力目前正逐步滲透到消費者價格中，雖然CPI的報告存在滯後，但像Truflation這樣的替代通膨指標目前的年增率為1.7%，約比官方的BLS數據低100個基點。

Wood 預測，科技驅動的生產力加速有望達到每年4-6%，隨著AI、機器人、能源儲存、區塊鏈和多組學測序平台的大規模商業部署，這股生產力浪潮將進一步壓低單位勞動成本，同時創造大量財富。這些綜合效應可能推動名目GDP年增長率達6-8%（實質生產力5-7%、勞動力成長約1%、通膨率-2%至+1%），長期利率也將受到底層通縮科技潮流的影響——類似於1929年前的電信與電氣化繁榮。

資產擴散：黃金、比特幣與美元展望

2025年主要資產類別的表現差異揭示了重要的資金重新配置動態。黃金自2022年10月市場底部約1600美元/盎司起漲65%（至4300美元左右），而比特幣則下跌6%。這種表面矛盾在分析供應動態時得以解釋。全球黃金產量約每年成長1.8%，但由於股市創造的財富激增93%（MSCI全球指數），帶動了對黃金的新需求，超越了礦山供應的增長。比特幣則呈現相反的動態：在同期內供應僅以1.3%的年化增長，價格卻飆升360%，未來供應由數學規則限制在每年0.82%，之後進一步降至0.41%。

根本差異在於：黃金礦商會根據價格激勵增加產量，而比特幣的供應由協議鎖定，無法響應價格變動。這一差異對長期資產配置具有深遠意義。黃金對M2的比率已達到歷史極端水平，僅在過去125年中出現過兩次：1934年的大蕭條（當時黃金定價20.67美元/盎司）和1980年的通膨高峰。歷史上，這些極端狀況常預示著股市長期牛市的來臨——1934年之後，股市在35年內累計回報670%（年化6%）；1980年之後，市場在21年內回報1015%（年化12%）。

值得注意的是，自2020年以來，比特幣與黃金及其他主要資產類別的相關性極低——甚至低於標普500與債券的關係。這種低相關性使比特幣成為一個強大的多元化工具，有助於提升「每單位風險的回報」，特別適合管理多資產投資組合的資產配置者。

美元則是另一個重要的戰術考量。近年來，曾出現美國衰退的說法，美元對貿易加權籃子在2025年初下跌11%（為1973年以來最差的上半年表現）。但若如預期，擴張性財政政策、貨幣寬鬆、監管改革與美國科技領先地位結合，投資資本的回報率應會相對全球競爭者上升。這一動態類似於1980年代的雷根經濟學，當時美元幾乎翻倍，因為美國的財政刺激與生產力提升吸引了國際資本。

資本支出激增：AI 投資週期

AI浪潮正推動資本支出達到自1990年代末科技熱潮以來的最高水平。數據中心系統（計算、網路、儲存）的投資到2025年已增長47%，接近5000億美元。預計到2026年，這一數字將再增長20%，達到約6000億美元——遠超過ChatGPT前的每年150-2000億美元的趨勢。

這種資本擴散引發一個關鍵問題：投資回報將來自何處？除了半導體和超大規模雲端公司吸引公眾市場的關注外，未上市的AI原生公司也正崛起為重要受益者。據報導，OpenAI 和 Anthropic 在2025年底的年化營收分別達到200億和90億美元，較去年同期成長12.5倍和90倍。AI工具的消費者採用速度是1990年代網路普及的兩倍，顯示突破性應用正快速滲透到日常工作流程中。

然而，大規模企業AI部署仍受組織慣性、數據基礎設施不足和官僚流程的限制。認識到必須在專有數據集上訓練模型並快速迭代的公司，將面臨來自更積極的競爭對手的壓力。新興的領導論點是：將前沿研究轉化為直觀且高度整合的產品，並針對個人與企業的公司，將獲得超額回報。像 ChatGPT Health 這樣的專用模組，用於個人健康管理，展示了2026年可能主導的產品整合方向。

以生產力為驅動的復甦中的估值動態

市場估值仍處於歷史高位，市盈率接近過去35年分布的上限。然而，Wood 的框架認為，標準估值模型可能不如傳統分析所暗示的那般受限。當實質GDP增長（由生產力推動）加上通膨放緩時，歷史經驗顯示盈利增長可能超越市盈率收縮，推動市場持續升值。

值得注意的例子包括 1993-1997 年期間，標普500年化回報21%，即使市盈率從36壓縮到10；以及 2002-2007 年的復甦期，年化回報14%，儘管市盈率從21壓縮到17。鑑於上述的結構性生產力加速與通膨擴散，類似的動態可能會再次出現——且規模可能更大，因為科技背景更為強大。