#AltcoinDivergence 理解加密貨幣市場的結構轉變
山寨幣的分歧正逐漸成為當前加密市場結構中最明顯的信號之一。儘管比特幣仍然占據頭條並保持相對強勢,但山寨幣不再作為一個統一的群體運動。有些正在崩潰,有些在盤整,少數則悄然表現優於大盤。這種分歧並非偶然——它反映了流動性流向的變化、風險偏好的演變以及市場資本選擇性的增加。
在早期的市場周期中,山寨幣大多同步運動。比特幣的漲勢帶動整個市場,通常伴隨著小市值資產的放大收益,而修正則會同步拉低所有資產。這種行為正在消退。如今的加密市場更加成熟、碎片化,且少有寬容。資本不再無差別地獎勵僅僅因為屬於“山寨幣”類別的資產。
資金輪動是這種分歧的主要推動力。流動性通常首先流入比特幣,然後有選擇性地轉向具有明確敘事、可衡量的用例或具有機構相關性的資產。缺乏強大基本面、持續發展或實際應用的項目越來越被忽視。這種選擇性輪動造成了表現差距的擴大,將結構上強勢的山寨幣與逐漸失去相關性的資產區分開來。
比特幣的主導地位在塑造這一環境中扮演著核心角色。主導地位的上升通常意味著風險偏好降低,資金集中於比特幣和穩定幣,而較弱的山寨幣則逐漸流失。在這些階段,只有高信念或敘事驅動的山寨幣能保持結構性。當主導地位穩定或達到高點時,分歧往往變得更加明顯,部分山寨幣開始獨立運動——有時甚至在更廣泛的山寨幣復甦之前。
流動性碎片化進一步放大了分歧。近期周期中代幣供