當預測市場進入“高交易量時代：Kalshi、Polymarket與Opinion的結構性分化

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作者：137Labs

預測市場正在經歷一個關鍵轉折點。

進入 1 月中旬，主流預測市場平台的單日交易活動密度、周轉速度與用戶參與頻率同時提升，多個平台在極短時間內刷新歷史表現。這並非一次偶然的“事件驅動高峰”，而更像是預測市場在產品形態與需求結構上的一次集體躍遷。

如果說過去幾年預測市場仍被視為“小眾的信息博弈實驗”，那麼現在，它正在逐步呈現出一種更成熟的形態：一個以事件合約為核心、以高頻參與為特徵、並能持續吸引流動性的交易市場。

本文將圍繞三家代表性平台——Kalshi、Polymarket 與 Opinion——分析預測市場交易量增長背後的結構性變化，以及它們正在走向三條截然不同的路徑。

一、交易量躍遷的本質：預測市場正在“去低頻化”

預測市場歷史上的一個核心限制在於交易頻率。

傳統預測市場更接近“押注型參與”：

用戶進入

下注

等待結果

結算離場

這種模式天然限制了交易量的天花板，因為同一筆資金在單位時間內只能參與一次定價。

而最近一輪交易活躍度提升，背後是預測市場正在系統性地完成一次轉變：

從“結果導向的押注”，轉向“過程導向的交易”。

具體體現在三點：

事件被拆解為可持續交易的價格路徑

不再只是“會不會發生”，而是“概率如何隨時間變化”。

合約生命周期內的多次進出成為常態

用戶開始像交易資產一樣反覆調整頭寸。

預測市場開始具備“盤中流動性”特徵

價格波動本身，成為參與理由。

在這個背景下，交易量的快速抬升，並不意味著“更多人來押注一次”，而是意味著同一批用戶開始在同一事件上進行多次博弈。

二、Kalshi：當預測市場被體育徹底改寫

在所有平台中，Kalshi 的交易結構變化最為激進。

它並沒有試圖把預測市場塑造成“更嚴肅的信息工具”，而是選擇了一條更現實的路徑：

讓預測市場具備與體育博彩同等級別的參與頻率。

1. 體育的意義不是“題材”，而是“節奏控制器”

體育事件具備三個決定性優勢：

極高頻率（每日、多場次）

強情緒驅動（用戶願意反覆參與）

快速結算（資金迅速回流）

這使得預測市場第一次擁有了類似“日內交易品”的屬性。

2. 交易量的真實含義：資金周轉率的提升

Kalshi 的成交增長，本質並不完全來自新增用戶，而是來自同一筆資金在更短周期內被反覆使用。

這是一種典型的消費型交易量結構：

更接近娛樂

更依賴頻率

更容易做大規模

它的優勢是可擴展性極強，風險則在於：

當體育熱度下降時，是否能把用戶留在其他事件合約上。

三、Polymarket：當預測市場成為“輿論的交易層”

如果說 Kalshi 的交易活躍度來自節奏，那麼 Polymarket 的交易密度來自話題。

1. Polymarket 的核心資產不是產品，而是“議題選擇權”

Polymarket 的強項在於：

上新速度極快

覆蓋政治、宏觀、科技、加密等高度情緒化議題

天然與社交媒體輿論同步波動

在這裡，交易並不總是基於信息優勢，而是基於觀點表達。

2. 高交易量的另一種解釋：觀點的反覆對沖

Polymarket 上大量交易並非“從 0 到 1 的押注”，而是：

立場變化

情緒反轉

輿論衝擊後的重新定價

這使它更像一個去中心化的民意期貨市場。

它的長期挑戰不在於交易是否活躍，而在於：

當所有人都在交易觀點時，價格還能否穩定承載“真實概率”的信號？

四、Opinion：成長型平台的關鍵問題不是“量”，而是“黏性”

與前兩者相比，Opinion 更像一個仍在驗證自身定位的平台。

1. 交易量更具“策略性增長”特徵

Opinion 的活躍度更依賴於：

激勵機制

產品設計

外部分發

這類交易量在短期內可以快速做大，但真正的考驗在於激勵退潮之後。

2. 真正重要的不是峰值，而是留存曲線

對 Opinion 這類平台而言，更關鍵的不是某一天的交易表現，而是：

用戶是否在多個事件上持續交易

是否形成固定的參與習慣

是否能自然產生買賣深度

否則，交易量很容易成為一次性的增長展示。

五、預測市場的下一階段：從“規模競爭”走向“結構競爭”

綜合來看，當前預測市場的高活躍度並不是一個單一現象，而是三種不同方向同時推進的結果：

Kalshi 正在把預測市場商品化、娛樂化

Polymarket 正在把預測市場輿論化、情緒化

Opinion 正在探索增長模型的可複製性

這意味著一個重要轉折點正在出現：

預測市場不再只有“做大交易量”這一條路，而是開始分化為不同類型的市場基礎設施。

未來真正決定勝負的，不是單日成交表現，而是三個更長期的問題：

交易量是否能轉化為穩定流動性？

價格是否仍然具備可解釋性與參考價值？

用戶參與是否來自真實需求，而非短期激勵？

結語：預測市場，已經不是“會不會火”的問題

當預測市場開始具備連續、高密度的交易行為時，一個事實已經相當清晰：

它正在從邊緣實驗，走向一種可被反覆使用的市場機制。

真正值得關注的，已經不是某一個數字是否被刷新，而是：

哪一種預測市場形態，最終能在高頻參與與有效定價之間找到平衡。

這，才是預測市場進入新階段的真正信號。