**美國天然氣市場面臨供應壓力攀升，儲存量激增**

Nymex天然氣價格週五遇阻，2月合約下跌0.80%收盤，儘管仍高於週四的3個月低點。原因何在？國內供應充裕，且沒有放緩跡象。週四的EIA報告揭示了真實情況——天然氣儲存水準目前比5年季節性平均高出3.4%，對整體市場來說是一個明顯的看空信號。

**出口終端中斷加劇供應過剩**

更具指標性的是主要LNG出口設施的情況。由於電力和管道故障，Cheniere的Corpus Christi終端和德州墨西哥灣沿岸的Freeport LNG出口設施的進料氣量本週一直低於正常水平。這種運營放緩，雖然是暫時的，但反而因為讓美國天然氣儲存持續增加而對價格產生壓力——這正是多頭所不希望看到的。

**天氣預報提供有限支撐**

週五的價格行動略為穩定，得益於預測顯示美國北部和東部地區至1月30日的氣溫將低於正常水平。商品天氣集團的展望暗示，短期內取暖需求增加可能提供支撐，但這些漲幅不足以抵消由於儲存水平創紀錄帶來的結構性阻力。

**產量展望增添變數**

產量動態呈現複雜局面。EIA將2026年的乾天然氣產量預測下調至107.4億立方英尺/天，低於上月預估的109.11億立方英尺/天，顯示未來供應緊張的跡象。然而，目前產量仍接近歷史高點。根據BNEF數據，週五美國48州的乾氣產量達到113.0億立方英尺/天，較去年同期增長8.7%；需求則縮減至104.9億立方英尺/天，較去年同期下降2.4%。LNG出口流量為19.8億立方英尺/天，較上週增加2.5%。

**儲存庫存揭示真實狀況**

週度EIA報告對多頭來說是個失望：截至1月9日的當週，天然氣庫存僅減少71億立方英尺，遠低於市場預期的91億立方英尺，也遠遜於5年平均每週146億立方英尺的抽取量。截至1月9日，儲存水準較去年同期高出2.2%，較季節性平均高出3.4%，顯示供應充裕。相比之下，歐洲儲存僅達到容量的52%，而同期5年平均為68%，凸顯區域供需差異。

**鑽井數量顯示謹慎信號**

鑽井活動出現放緩跡象。Baker Hughes報告，截止1月16日的活躍美國天然氣鑽井數下降2台，至122台，距離去年11月創下的2.25年高點130台仍有距離。雖然2024年9月的4.5年低點94台似乎已遠離，但目前的活動水平顯示生產商正變得更為謹慎——如果商品價格持續承壓，這可能是一個警訊。

儲存量高企、出口設施受限以及電力需求疲軟，共同營造出一個對天然氣多頭來說充滿挑戰的環境，短期內的價格反彈將取決於需求回升或供應端的調整。