Nvidia 2026 展望：為何成長動能仍勝於估值優勢，在道瓊比較中

Nvidia擴展機遇範圍的理由

當Nvidia (NASDAQ: NVDA) 和 亞馬遜 (NASDAQ: AMZN) 在去年加入道瓊斯工業平均指數，取代英特爾和沃爾格林布斯聯合公司時，投資者面臨著兩大巨頭之間的關鍵抉擇。快轉到2026年，投資論點只會更加傾向於Nvidia。

這家半導體領導者最近在CES展上的展示揭示了其Rubin架構——一個涵蓋六個專用晶片的綜合平台，旨在推動下一代人工智慧應用。這不僅僅是GPU的逐步升級；Rubin代表著在代理AI、機器人和自動駕駛系統方面的系統性擴展，且超大規模部署將於2026年下半年開始。

令人特別感興趣的是，Nvidia目前的營收結構：約90%來自資料中心業務，但剩餘的10%——涵蓋遊戲、專業視覺化、自動化和機器人——仍保持著同樣強勁的利潤率。Rubin的多晶片架構，涵蓋網路、互連和CPU整合，使Nvidia能夠捕捉遠超傳統資料中心範圍的擴展市場。

亞馬遜的獲利悖論：高利潤率與成長限制的交鋒

亞馬遜的財務架構則展現出不同的故事。在近期季度中，該公司非AWS業務的營運利潤率僅為4.1%——涵蓋電子商務、廣告、訂閱和物流運營。當聚焦於AWS時，這個部門單獨佔據60%的營運收入，儘管其銷售額不到總銷售的五分之一，但九個月期間的營運利潤率高達35.6%。

然而，這種集中度也帶來脆弱性。隨著雲端基礎設施市場成熟和競爭壓力加劇，AWS的成長速度已經放緩。電子商務作為亞馬遜生態系統的基礎，雖然重要，但利潤擴展潛力有限——這是一個結構性限制，與Nvidia的成長軌跡形成鮮明對比。

估值現實：成長是否值得溢價

從表面指標來看，亞馬遜似乎更具吸引力。亞馬遜的預期市盈率為30.1，而Nvidia則為39。按照傳統估值標準，亞馬遜的價值較高。

但這忽略了一個關鍵動態：Nvidia的高估值倍數反映了其根本上更優越的成長前景和利潤可持續性。公司持續以加速的速度擴展盈利，同時通過不斷創新來維持高價策略。大數法則——通常會限制規模擴張的企業——尚未在Nvidia身上實現，原因在於其擴展中的市場範圍。

相較之下，亞馬遜較低的估值反映的不是低估，而是成長的正常化。其盈利在2025年比股價增長更快，顯示市場已經認識到擴展速度的放緩。

2026年投資論點：成長潛力與成熟優化的較量

對於長期投資者來說，Nvidia展現出更佳的風險回報比。若資料中心最終出現周期性疲軟，Rubin推動的機器人和自動系統擴展將提供重要的抵消潛力。亞馬遜缺乏類似的多元化引擎——AWS既是其最大優勢，也是最高集中度的風險。

2025年的表現差異——Nvidia漲了38.9%，而亞馬遜僅上漲5.2%，成為Magnificent Seven中表現最弱的——反映了這種根本的不對稱。即使估值較高，Nvidia仍是2026年更具吸引力的選擇，儘管亞馬遜的估值改善也值得價值投資者重新考慮，特別是那些希望在雲端運算與數字商務融合中尋找曝光的投資者。

最終，投資邏輯偏向於擁有擴展收入前景的公司，而非僅僅優化現有運營結構的公司。