地緣政治緊張局勢與供應中斷持續支撐原油市場 時間

原油市場本週展現韌性，2月WTI原油上漲+0.71點 (+1.20%)，2月RBOB汽油則上漲+0.0136 (+0.76%)。此次反彈緊隨週四的回調，主要受到供應端壓力與地緣政治突發事件的共同推動，持續支撐原油市場的價格走勢。

伊朗危機維持價格底部

伊朗境內不斷升級的動盪仍是原油估值的主要看漲因素。作為OPEC第四大產油國，每日產量超過300萬桶，任何對伊朗產量的干擾都威脅到全球供應。美國在該地區的軍事集結——包括航母打擊群的部署——加劇了市場的焦慮，儘管近期威脅降級。卡塔爾烏代德空軍基地的安全人員已被建議遷移，顯示去年伊朗報復性空襲後緊張局勢升高。

數千人走上街頭抗議經濟崩潰與貨幣危機，政府進一步鎮壓或美軍行動的可能性仍然存在。這一地緣政治的不確定性持續作為原油市場時間框架內的重要價格支撐。

供應鏈碎片化收緊全球平衡

除了中東緊張局勢外，多重供應衝擊正壓縮可用原油量。俄羅斯Caspian Pipeline Consortium（CPC）碼頭附近的無人機攻擊已使原油裝載量減少約50%，至約90萬桶/日。烏克蘭在過去四個月對28+個俄羅斯煉油廠的攻擊，癱瘓了出口基礎設施，而對俄羅斯實體的新制裁進一步限制莫斯科在全球運輸原油的能力。

這些中斷尤為重要，因為OPEC+在1月3日承諾在2026年第一季度前暫停增產，維持目前產量而非追求原本計劃的+137,000桶/日的12月增幅。該卡特爾仍有120萬桶/日的先前削減產量待恢復。

中國需求激增抵消IEA擔憂

中國的原油需求在市場時間週期中持續增強。12月進口量有望較上月激增10%，達到創紀錄的1220萬桶/日，顯示北京正重建戰略儲備。這一需求動能在全球原油過剩預測擴大的背景下，為價格提供了必要的支撐。

國際能源署（IEA）警告2026年可能出現創紀錄的381.5萬桶/日過剩，而OPEC12月產量達到2903萬桶/日 (+40,000桶/日較上月)。美國能源情報署（EIA）將2026年美國產量上調至1359萬桶/日，顯示北美產出仍然強勁，儘管鑽機數量下降-3至409台，仍略高於多年來的低點。

存貨狀況在旺季前呈現混合

庫存動態呈現細膩的背景。截至1月9日，美國原油庫存較五年季節性平均低3.4%，可能限制下行風險。汽油庫存則較季節性平均高出3.4%，顯示成品油供應充足。馏分油庫存仍較平均低4.1%，暗示能源商品可能具有一定的槓桿空間。

美國原油產量週較前一週下降-0.4%，至1375.3萬桶/日，略低於11月創紀錄的1386.2萬桶/日，顯示鑽機數量的收縮開始限制產出增長。

地緣政治突發事件、結構性供應中斷與穩定的中國需求共同暗示，儘管全球過剩預測在2026年前持續擴大，原油市場時間仍將受到支撐。