阿里巴巴的快速商務策略：權衡成長與盈利挑戰

阿里巴巴在快遞商務領域展現出積極的動作，數據顯示出顯著的動能。在2026財年第二季度，淘寶快遞商務收入同比攀升60%，主要受強勁的訂單量和平台擴展推動。這一表現提升了每月活躍用戶數，並通過增加流量和改善變現能力，增強了客戶管理收入。

然而，事情並非如此簡單。快速擴張伴隨著高昂的成本。阿里巴巴已經坦承其在補貼、物流基礎設施和用戶體驗提升方面的重金投入，這些都壓縮了盈利能力。同一期間，中國電商業務的EBITA同比暴跌76%。剔除快遞商務的虧損，核心中國電商的EBITA將呈現中等單位數的增長。這表明快遞商務目前是利潤率收縮的主要推動力。

成本結構問題

運營壓力顯而易見。銷售與市場推廣費用激增至接近營收的27%，反映出中國即時配送和本地商務市場的激烈競爭。此外，現金流產生能力明顯惡化，主要與持續投資於快遞商務基礎設施有關。

管理層預計，未來幾個季度調整後的EBITA將出現波動，因為競爭依然激烈，投資保持高企。隨著成本壓力可能進一步加劇，利潤率的逆風可能持續比預期更長時間，這表明這不是短期的擠壓，而是結構性挑戰。

競爭戰場日益激烈

阿里巴巴並非唯一追求快遞商務主導地位的公司。京東通過其自營、供應鏈驅動的模式，強調質量控制和更快的配送，構成了強大的競爭對手。在2025年第三季度，京東實現14.9%的營收增長，達到人民幣2991億元，得益於零售擴展和積極的定價策略——儘管較高的物流成本也在壓縮其利潤。

拼多多則以低成本社交電商策略擴大競爭威脅。該平台重視價格效率、用戶粘性和輕資產模式，保持盈利能力的同時快速擴張。2025年第三季度的業績顯示，營收穩健增長，淨利潤也有顯著提升，展示了替代模式在同一市場中也能繁榮。拼多多在保持健康利潤率的同時，通過價格競爭凸顯了阿里巴巴核心平台面臨的壓力。

估值與股價表現

從市場角度來看，阿里巴巴過去六個月股價上漲37.5%，跑贏了網路商務行業(3.1%增長)和零售批發行業(6.4%增長)。然而，估值指標則顯示出較為謹慎的態度。

目前，阿里巴巴的12個月預期市盈率為20.04倍，低於行業的24.97倍，顯得較為便宜。但盈利預估正在下調。Zacks共識預估2026財年每股盈餘為6.10美元，較上月下跌5%，同比下降32.3%。

由於阿里巴巴獲得Zacks Rank #5(強烈賣出)，結合快遞商務投資帶來的利潤率壓力、激烈的競爭以及盈利預測的疲軟，投資者應該謹慎權衡增長目標與短期盈利挑戰。