比特幣守住85,000美元水平——這是「恐懼買入」情景的開始嗎？

市場局勢正迎來關鍵時刻。投資者面臨選擇：持有倉位等待漲勢，或在潛在更深修正的情況下減少曝險。與此同時，日本的利率政策不確定性加劇了避險情緒。鏈上指標顯示比特幣[BTC]並未出現類似第二季度的反彈。當時，STH NUPL BTC指標在兩個月的下跌後回歸正常，現在則明顯處於負值。

當前的信任危機比以往更為深入。數據顯示，礦工儲備在短短兩天內減少了900 BTC，價值約7600萬美元。與生產成本相比，很清楚：許多礦工的運營已低於盈虧平衡點。鏈上信號顯示出一個投降階段。然而，儘管如此壓力，BTC仍穩定在85,000美元以上——已連續四周在此區間內。這種韌性引發一個重要問題：經典的“恐懼時買入”模式是否終於開始發揮作用？

大戶干預改變市場格局

在當前的宏觀經濟環境中，大戶的影響力呈指數增長。日本銀行將利率提高25個基點，達到三十年來的最高水平。結果？現貨比特幣的興趣減弱，而北美投資者則持觀望態度。然而，這種波動性也為BTC供給動能的轉移提供了理想環境。

較弱的持有者被市場淘汰，強者則掌握更多供應。數據證實：目前近50%的比特幣實現市值來自大戶的購買。實現市值反映了最近在網絡中交易的價格。事實上，這一價值的一半屬於大額買家的交易，意味著大量的流通供應已轉移到更富有的手中。

從技術角度來看，這種輪換解釋了BTC對下行壓力的抵抗。儘管恐懼蔓延和拋售階段持續，比特幣仍維持支撐結構。如果這一趨勢得以延續，周期底部的確定也不會再遙遠。

關鍵觀察點

• 鏈上指標顯示市場緊張，但BTC價格展現出隱藏的韌性
• 幾乎一半的比特幣實現市值由大戶新進入推動
• 資金從較弱持有者流向較強持有者，增強市場底部穩定的前景
• 宏觀經濟動盪創造了供給輪換的條件，可能延長當前周期