當範式改變：機構如何在2025年重新定義加密市場

2025年標誌著加密貨幣市場似乎黑暗的一年。比特幣（BTC）年回報率為**-5.4%** (目前價格為$91.22K)，以太坊（ETH）-12% (現價為$3.11K)，而主要的山寨幣則損失了35%到60%。然而，這些負面數字背後，隱藏著加密市場前所未有的結構性轉變。

驚人的對比：低價位，大資金

從更宏觀的角度觀察，我們看到一些悖論。當價格下跌時，比特幣ETF卻出現淨流入**$25 數十億美元在2025年**，總資產管理規模達到**$114–1200億**。同期，比特幣價格創下新高，達到$126,080。

這一現象揭示了一個基本真理：加密市場的範式已不再圍繞短期波動，而是由一套新的策略性配置邏輯所主導。

傳統資產與加密資產：不同的故事

2025年，傳統資產表現穩健：白銀+130%、黃金+66%、銅+34%、納斯達克+20.7%、標普500+16.2%。然而，加密市場並非僅僅“表現不佳”——它正經歷一個市場控制權的再分配階段。

從散戶到機構治理：新範式

換班的數字

主導加密市場的範式已被徹底逆轉。機構投資者現在持有24%的總持倉，而散戶則淨賣出66%的持倉。這是加密市場史上最大的一次換手。

2024年1月比特幣現貨ETF的批准成為催化劑。BlackRock IBIT在短短228天內達到**$50 miliardi的資產管理規模**，成為史上增長最快的ETF。該基金目前持有78萬到80萬BTC，超越MicroStrategy的671,268 BTC。

Grayscale、BlackRock和Fidelity合計控制了89%的比特幣ETF資產。86%的提交13F表格的機構投資者持有或計劃配置數字資產。

傳統銀行加入戰局

主要金融中介機構開始大量將比特幣ETF產品納入投資組合：

• 富國銀行：$491 數百萬美元的比特幣ETF
• 摩根士丹利：$724 數百萬美元
• 摩根大通：$346 數百萬美元

阿布達比的主權基金(ADIC)、Mubadala，甚至哈佛的捐贈基金(持有$116 數百萬美元的IBIT)，代表著新一代的加密投資者。

為何機構仍在“追高”買入？

答案在於投資範式的轉變。散戶追求快速獲利，而機構則關注經濟週期與策略性時間窗口。

市場吸收的賣壓

從2024年3月至2025年11月，長期持有者(LTH)累計賣出約140萬BTC，價值約**$1211.7億美元**。這是加密市場史上最大規模的清算潮。

然而，價格卻未崩潰。原因何在？機構與上市公司系統性吸收了所有賣壓。超過15億BTC在超過2年時間內保持不動，期間價格約減少了160萬 (左右$140 億美元)，市場吸收能力同步提升。

與此同時，散戶在做什麼？Google搜尋“比特幣”達到11個月來的最低點。微交易的交易量(從$0 $1)暴跌66.38%，而超過百萬美元的交易則增加59.26%。River預估，2025年散戶淨清算約24萬7千BTC $10 左右(億美元$23 。

新周期：不是“高點”，而是機構積累

) 玩法規則的變化

傳統的加密週期範式遵循可預測的模式：散戶狂熱→價格爆炸→崩盤→再起。而新範式則完全不同：

機構穩定配置 → 波動性降低 → 基礎價格逐步上升 → 結構性成長持續

這解釋了為何價格在高點橫盤長達一年###，這是前所未見的現象(，同時資金流入仍保持正向。比特幣與標普500的相關性由2024年的0.29升至2025年的0.5，顯示加密市場正逐步融入傳統資產。

) 前所未有的政治支持

2025年特朗普政府創造了前所未有的友善監管環境：

• 加密行政命令 ###於1月23日簽署(
• 比特幣戰略儲備 )約20萬BTC(
• GENIUS法案針對穩定幣
• SEC主席更換 )Atkins上任(

討論中的還有：Market Structure Act )預計2027年前有77%的機率通過(，以及用穩定幣購買短期國債，未來三年可能成長10倍。

2026年：中期選舉與結構性波動

2026年11月的中期選舉將是轉折點。將改選435席眾議院議席與33席參議院議席。2024年，有274名候選人支持加密，但銀行遊說團體預計投入超過)數百萬美元$100 ，以抗衡加密行業的影響力。

有64%的加密投資者認為候選人對加密的立場在投票決策中“非常重要”。

2026年投資時間線

歷史顯示選舉年有可預測的模式：

• 2026上半年：政治“蜜月期”+機構持續配置=樂觀與政策推動階段
• 2026下半年：選前政治不確定性=波動性增加，可能出現回調

價格目標：機構的願景

範式轉變的同時，機構設定了雄心勃勃的目標，基於基本面分析：

• VanEck：$180,000
• Standard Chartered：$175,000–$250,000
• Tom Lee：$150,000
• Grayscale：2026年上半年創下新高

這些目標並非盲目投機，而是基於：

• ETF持續穩定流入
• 上市公司比特幣儲備增加(134家全球公司持有1.686百萬BTC)
• 美國前所未有的政治窗口
• 機構配置仍處於早期階段

投資邏輯：短、中、長期

總結市場分析：

短期(3–6個月)：在$87,000–$95,000之間波動，機構仍在悄然積累

中期(2026上半年)：政治支持+機構持續配置雙引擎；目標$120,000–$150,000

長期(2026下半年)：波動性增加；關注中期選舉結果與政治支持的持續性

結論：不是一個週期的高點，而是新時代的開始

2025年是加密市場範式轉變中最重要的一次換手。每個大週期都帶來越來越成熟的參與者與更大的資金：

• 2013：散戶主導，最高$1,100
• 2017：ICO熱潮，最高$20,000
• 2021：DeFi + NFT，最高$69,000
• 2025：機構入場，新的高點在望

2025年的“最差表現”實際上是從散戶投機舊範式向機構配置新範式的結構性過渡。價格是這一轉變的代價，但方向已經非常明確。

當BlackRock、Fidelity和主權基金策略性積累時，散戶仍在問“還會跌嗎？”。這正是舊範式與新範式的視角差異。

2026年的加密市場將由監管明朗、政治持續與基礎設施完善所決定。對長期投資者而言，重點不在預測短期波動，而在於捕捉並順勢而為結構性趨勢。範式已改變，採用新邏輯者，策略正確。