揭秘黃金與白銀同步飆升：1 月 20 日最新市場分析與專家預測

01 最新市場動態

2026 年初，貴金屬市場呈現火爆行情。截至 1 月 20 日，現貨白銀價格在亞洲交易時段一度觸及每盎司 95 美元的歷史最高點。

儘管隨後出現技術性回調至 92.57 美元，但很快反彈，當日成交於 94.30 美元附近。進入歐盤時段，銀價進一步攀升，最高觸及 95.49 美元，最終穩定在 95.16 美元左右。

與此同時，黃金市場同樣表現強勁。現貨黃金暫報每盎司 4,740 美元附近，2026 年以來的漲幅已逼近 8%。

金銀比（金價與銀價的比值）這一重要指標近期已跌破 50 關鍵關口，表明白銀相對黃金的估值已達到近 13 年來的最高水平。這一變化預示著貴金屬市場內部結構正在發生深刻調整。

02 驅動因素深度解析

貴金屬本輪上漲並非單一因素推動，而是多重力量共振的結果。

地緣政治風險是首要驅動因素。美國總統特朗普近期威脅對包括丹麥、挪威、瑞典、法國和德國在內的八個歐洲國家加徵 10% 進口關稅，這一決定直接導致全球市場避險情緒升溫。

法國總統馬克龍要求歐盟啟動“交易核武器”作為回應，這些貿易對抗措施使市場對傳統避險資產的需求急劇增加。

除了貿易摩擦，2026 年初全球地緣政治風險普遍升溫。伊朗國內騷亂持續，俄羅斯與烏克蘭衝突未解，以及特朗普再次公開談論“購買格陵蘭島”等事件，共同形成了“信任崩塌連鎖反應”，削弱了美元作為世界秩序核心的信譽。

貨幣政策預期同樣對貴金屬形成支撐。市場普遍預計美聯儲將在 1 月份的政策會議上維持利率不變，1 月降息概率已從 11.6% 驟降至僅 4.8%。

這種“降息預期推遲但不會徹底消失”的狀態，反而成為黃金理想的投資環境。歷史上，美聯儲降息周期中的“中後段猶豫期”往往是黃金表現最強勢的階段。

03 白銀市場的特殊動力

與黃金相比，白銀的上漲幅度更為顯著，2026 年迄今累計漲幅已超過 30%，遠超黃金的 8% 漲幅。這種差異主要源於白銀獨特的供需結構。

全球白銀市場已連續五年出現供應赤字。根據世界白銀協會統計，2025 年全球白銀需求預計為 11.2 億盎司，而供應僅為 10.1 億盎司，缺口達 1.1 億盎司。

供給端面臨長期約束。2025 年全球礦產銀供應量預計僅為 8.2 億盎司，同比微增 1.8%。墨西哥、秘魯等主要生產國面臨資源品位下降的問題，回收增長難以彌補缺口。

需求端則持續強勁。國際能源署估計，到 2030 年，僅光伏和電動汽車行業就將消耗全球一半的白銀產量。

白銀的戰略意義也日益凸顯。除了美國的關鍵礦產清單，印度、阿聯酋、沙特等國也紛紛將白銀列入官方儲備或戰略資產清單。這些因素共同推動了白銀價格的歷史性上漲。

04 機構預測與市場展望

面對貴金屬的強勁表現，各大機構紛紛調整預測，普遍看好後市。

華爾街主流機構對黃金價格給出了積極預測。Jefferies Group 預測黃金價格將達到 每盎司 6,600 美元，較 2025 年底上漲 52.04%；Yardeni Group 預測為 6,000 美元，上漲 38.21%。

更多機構預測集中在 4,500 至 5,000 美元區間：UBS 預測 5,400 美元，JPMorgan Chase 和 Charles Schwab 均預測 5,055 美元，Bank of America 和 ANZ Bank 預測 5,000 美元。

對於白銀，市場普遍認為仍有上行空間。多位分析師表示，這輪貴金屬牛市的核心邏輯依然成立，中期看仍有上行空間。部分專家預計白銀價格將不斷挑戰歷史高點，目標在 100 美元/盎司上方。

長期預測更為激進。Jeurg Kiener 預測黃金到 2028 年可能達到 8,000 美元；Ed Yardeni 則在 2025 年 12 月的一份報告中提到，到 2030 年黃金價格可能達到 10,000 美元。

05 投資者啟示與風險提示

當前貴金屬市場雖然充滿機會，但也伴隨著風險。投資者在參與時需要謹慎評估。

市場目前處於“長期看好”與“短期超買”的博弈之中。任何地緣政治的邊際緩和、交易所上調保證金要求或美元指數的意外走強，都可能引發快速的獲利了結和技術性回調。

歷史經驗值得警惕。1980 年黃金價格達到每盎司 850 美元後，市場普遍預期將突破 1,000 美元，但價格隨後大幅下跌，跌幅超過 60%，至 1985 年的 350 美元。

觸發當時價格崩潰的因素包括：商品交易所大幅提高保證金率以抑制投機，以及美聯儲大幅提高利率以對抗通脹。

從更廣泛的資產配置角度看，貴金屬與加密貨幣之間的關係也值得關注。

2025 年的一個核心現象是：黃金暴漲，因為主權國家在去美元化，央行對價格不敏感地囤積黃金；而比特幣表現平平，因為它對美元流動性的依賴最為直接。這反映了不同資產類別在市場結構變化中的差異化表現。

對於希望參與貴金屬市場的投資者，分析師建議關注幾個關鍵指標：白銀庫存是否持續下降，美聯儲政策動向，交易所風控措施變化，以及全球地緣局勢演變。

未來展望

白銀價格已突破 95 美元，分析師將下一個心理關口設在 100 美元。與此同時，黃金價格也在向 5,000 美元大關邁進。

市場目光正聚焦於美聯儲的政策獨立性。美聯儲主席鮑威爾將於 1 月 21 日出席美國最高法院關於美聯儲理事庫克的口頭辯論，這是美國央行掌門人一次不同尋常的公開表態。

COMEX 白銀期貨庫存雖維持相對高位，但大量白銀被長期持有者鎖定，可用於期貨交割的流動性庫存實際緊張。這種結構性緊張可能進一步放大價格波動，為市場帶來更多交易機會。