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借贷协议的TVL飙升真的是牛市見頂的警鐘嗎?
這個問題最近在社區裡鬧得挺兇。有人發現了一個現象:只要某個借貸協議的總鎖定價值呈現火箭式增長,甚至突破百億大關,牛市見頂往往隨之而來。聽起來很有道理,但真的這麼絕對嗎?
LISTA在BNB Chain上的表現就很有代表性。TVL已經站上43億美元,還在繼續增長。有人在擔心:一旦翻倍達到百億,是不是就該清倉跑路了?
我的看法是,TVL只是表面數據。高TVL確實說明生態在繁榮,也反映了槓桿在堆高——但這不能簡單對標崩盤風險。關鍵要看增長來自哪裡。USD1和slisBNB這類資產引入帶來的TVL增長,背後是真實的流動性需求和生態創新。這種增長是健康的。反過來說,如果TVL純粹是靠循環貸堆出來的泡沫,那確實要敲警鐘。
與其迷信"百億魔咒",不如從槓桿健康度去判斷。具體怎麼做?保持清醒的倉位管理——永遠留出一部分資產處於無負債狀態。這樣既能分享生態增長的紅利,也不會在市場劇烈波動時被強平。
經歷過幾輪牛熊,我的體會是:不猜頂,只控倉。數據會騙人,但倉位管理不會。在熱火朝天的時候也別全倉,在人心惶惶的時候也別清零。這才是長期活下去的辦法。