當你的搖錢樹，隨時準備自己搬家：Base與Optimism聯盟的脆弱真相

在加密世界裡，有些合作關係看似堅不可摧，實則建立在流沙之上。今天想聊的，是$OP與Base之間那筆越來越不對等的交易。

數據是最冷酷的敘述者。2025年，Base貢獻了整個Superchain約71%的定序器收入，金額高達7400萬美元。然而，它支付給Optimism Collective的比例，被牢牢鎖定在2.5%。這意味著，Coinbase獲取的價值，是其付出的28倍。

與此同時，$OP代幣的價格從歷史高點**$4.84暴跌了93%，跌至約$0.32**。諷刺的是，同一時期，Base的總鎖倉價值卻增長了48%，從31億美元攀升至50億美元以上。市場的價格已經告訴我們：Base的成長，並未有效傳導給$OP的持有者。

但市場可能忽略了一個更根本的風險：退出。維繫Base留在Superchain的，並非鐵鏈，而是一系列“軟約束”——共享治理、品牌和未來的互操作性。技術層面，OP Stack採用MIT開源協議，Coinbase隨時可以分叉，且無需付出任何代價。

目前，Base的升級由一個2/2多簽控制，需要Base和Optimism基金會雙方同意。但這並非不可逾越的障礙。一個擁有獨立治理權的$BASE代幣，將徹底切斷這條聯繫。

Optimism曾贈予Base 1.18億枚$OP代幣，試圖綁定長期利益。但這筆贈款的投票權被限制在總供應量的9%。這並非深度聯盟，更像是一份附帶“退出選項”的少數股權。如果重新談判導致$OP價格下跌，Coinbase放棄這部分帳面價值，以換取永久性取消或降低收入分成，在財務上可能是一筆划算的買賣。

治理參與度揭示了關係的另一面。Base在2024年初發布了治理參與宣言，但此後便再無公開的提案或論壇討論。作為貢獻了超70%經濟價值的成員，其在治理中的缺席是明顯的。所謂的“共享治理”，目前更像是一紙空文。

收入流向了哪裡？定序器收入流入了Optimism Collective的金庫，已累積超過3400萬美元。但關鍵問題在於：這些資金尚未被使用或分配。當前資助公共產品和生態贈款的資金，來源是$OP代幣的增發，而非金庫中的ETH。這動搖了加入Superchain的核心價值主張。

Base每年向這個金庫貢獻約185萬美元，但金庫並未給付費的成員鏈帶來直接的經濟回報。對於一家需要對股東負責的上市公司而言，持續支付一筆看不到即時回報的費用，說服力正在減弱。

2025年9月，Base負責人Jesse Pollak宣布“開始探索”發行原生代幣。他將代幣描述為擴展治理、確保激勵一致的“強大槓桿”。這些詞彙指向的，正是目前由Superchain治理的領域：協議升級、費用參數、生態贈款。

如果$BASE持有者投票決定協議升級，那麼誰的決策優先？如果$BASE有自己的贈款計畫，Base的開發者為何還要等待Optimism的RetroPGF？治理權重重疊將引發根本性衝突。

有人會反駁，Coinbase作為上市公司，顧及聲譽，不會為了省幾百萬美元而分叉。但真正的威脅可能並非公開決裂，而是一場溫和的重新談判。利用$BASE代幣作為槓桿，在Superchain內部爭取更有利的條款，這場談判甚至可能不會成為新聞。

Base已經在行動上展示了獨立性。2025年12月，它推出了直接通往Solana的跨鏈橋，使用自己的基礎設施和Chainlink CCIP，而非等待Superchain的互操作方案。他們在自己解決問題。

最終，$OP持有者暴露在一種巨大的不對稱風險之下。若Base留下並成長，$OP僅能捕獲其2.5%的收益。若Base透過談判將分成降至0.5%，$OP來自Base的收入將損失約80%。若Base完全退出，$OP將一夜之間失去其經濟引擎。

上行空間有限，下行空間卻可能無限。你持有的，是一項嚴重依賴單一交易對手的收入流看多頭寸，而這個交易對手，手握所有籌碼。

關注我：獲取更多加密市場實時分析與洞察！

#Gate廣場創作者新春激勵

#欧美關稅風波衝擊市場

#加密市場回調

#GateLaunchpadIMU