開篇：市場寒冬中的現實主義選擇

2017年7月，加密市場的熱潮開始降溫。以太坊生態上，大量ICO項目正在熊市中苦苦支撐。就在這個時刻，一家不太起眼的交易所做了一個看似平凡、實則意義重大的動作——發行平台幣。

白皮書把它定位得很直白：實用型代幣。功能包括抵扣交易手續費（首年五折優惠）、投票權、旅行費用支付。簡單說，就是交易所生態裡的內部"燃料"。ICO階段的融資規模定在1500萬美元硬頂。沒人預見到，這枚誕生於寒冬、總量2億枚的代幣，會掀起跨越多個市場週期的劇變。

第一階段：手續費折扣背後的經濟引擎（2017-2019）

早期平台幣的價值邏輯其實很純粹——燃燒機制。交易所每季度拿出利潤的20%來回購並銷毀代幣，持續到總供應量減半至1億枚。這設計很巧妙，直接把平台的盈利能力和代幣的稀缺性綁在一起。在加密貨幣歷史上，這是首次被大規模驗證的"股權代幣"思路。

用戶因為手續費折扣而囤積代幣，銷毀機制製造的通縮預期吸引投資者進場，兩股力量形成正反馈。2018年那輪熊市反而成了代幣的壓力測試階段——即便市場整體低迷，這個機制的韌性開始顯現。