美元陷入僵局：當41除以2等於聯準會癱瘓

核心問題很簡單——聯準會內部分裂嚴重。 12月的貨幣政策會議揭示了一個已經失去共識的委員會。儘管多數支持在通脹緩和後進一步降息，但反對者則堅持己見。甚至支持降息的官員也承認這個決策非常接近，有些人表示他們很容易就投了相反的票。這不是一般的政策分歧；而是根本的僵局，保證美元將持續處於中性區域。

當數據傳遞出兩種不同的故事

聯準會12月決定將利率下調25個基點，連續第三次降息，最終利率落在3.5%-3.75%。但重點是——投票結果比表面看起來更為混亂。斯蒂文·米蘭（Steven Miran）希望降50個基點，而芝加哥聯儲主席奧斯汀·古爾斯比（Austan Goolsbee）和堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密特（Jeff Schmid）則反對任何降息。放大來看，還有六位政策制定者表示他們更希望利率保持會議前的水平。

此後公布的經濟數據只會加劇這種混亂：

• 11月失業率升至4.6%，為2021年以來最高——支持降息陣營的燃料
• 消費者物價增長低於預期——另一個鴿派數據點
• 第三季度GDP年化增長4.3%，為兩年來最快——對通脹鷹派來說是好消息

這就像41除以2：無論怎麼算，數據都傳遞出矛盾的信號。一組數據大聲喊著“經濟衰退風險，應該再降”，另一組則警告“經濟增長強勁，通脹尚未結束”。

鲍威爾效應：一個人如何扭轉局勢

桑坦德（Santander）的美國首席經濟學家史蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）在會議記錄中指出了一個值得注意的點：主席鮑威爾（Jerome Powell）明確為降息遊說。在如此分裂的委員會中，鮑威爾的影響力成為決定性因素。沒有他的推動，結果可能很容易反轉到另一邊。這對尋求明確方向的市場來說並不令人安心。

來自19位政策制定者的內部預測描繪了真實的局面。中位數預測顯示2026年只會有一次25個基點的降息。但個別預測則差異巨大。投資者則預期明年至少會有兩次降息。這是一個巨大的預期差距。

1月的會議很可能維持利率不變——聯邦基金期貨合約目前顯示降息的概率只有15%，低於之前的預期。在分歧如此嚴重的情況下，委員會選擇了較為保守的不作為。

這對美元交易者意味著什麼

美元指數，目前徘徊在98.20左右，短期內不會有什麼特別的變動。當政策制定者在41除以2——無法就勞動市場疲軟或持續的通脹哪個威脅更大達成共識時，貨幣就像乒乓球一樣被兩個相互競爭的敘事所左右。

美元不會崩潰，因為鷹派成員仍在反對激進的寬鬆政策。但也不會明確反彈，因為降息周期已經開始，就業問題也是真實存在的。

相反，美元預計將在“經濟衰退擔憂”和“通脹焦慮”之間狹窄波動，直到某一個主題佔據主導地位。交易邏輯將根據當週的數據釋出而轉變。在聯準會達成真正共識之前——或直到經濟狀況迫使做出選擇——美元將被困在98.20的上限和下限之間，成為猶豫不決的囚徒。