🚨突發消息

CFTC CoT (1月6-13日數據，於1月16日公布)：
• 粮食：玉米/硬紅冬小麥空頭持倉增加
• 能源：P/M對沖空頭；MM持倉混合
• 天然氣：持倉量非常大；掉期交易商多頭；MM空頭
• 電力：商業機構佔主導；MM持倉較少
• 金屬及其他：黃金MM多頭持倉強勁；銅OR空頭

與前次報告相比，糧食部門的持倉變得更為防禦。在玉米方面，管理資金的淨空頭敞口加深，主要由於多頭大幅減少，同時空頭顯著增加。這證實資金在做空市場，而非穩定敞口。硬紅冬小麥仍為淨空頭，但周較周變化較為溫和，顯示為防禦性持倉，未見加速跡象。在糧食市場中，商業對沖仍然龐大且穩定，強化了生產者持續維持市場結構的角色，同時投機風險偏好在選擇性地減弱。

能源市場顯示出持續性，而非輪換。生產商/商人對沖空頭持倉繼續主導精煉產品和原油相關合約，證明持續的商業風險管理，而非投機壓力。管理資金的持倉現在呈現(多頭淨多)，與之前的合約持倉相比，沒有明顯的投機性積累或擁擠跡象。結構顯示持倉維持和持有，而非信念轉變或新方向的出現。

天然氣顯示出顯著的結構性變化。未平倉量仍然很高，但持倉偏向交易商而非基金。掉期交易商現在淨多頭，而管理資金已轉為淨空頭，表明投機敞口已收縮，而交易商持倉吸收方向性風險。這是與前次報告的明顯不同，暗示對上行波動的投機信心減弱。

電力期貨仍由商業主導。生產商/商人持倉繼續遠超投機敞口，證明價格仍由實物對沖需求驅動。管理資金的參與存在，但屬次要角色，強化了資金在電力市場中並未主導行情。

在金屬方面，持倉結構保持穩定。黃金持有非常大的管理資金淨多頭，沒有清算壓力跡象，強化其作為防禦性宏觀對沖的角色。銅則保持謹慎，其他報告項目淨空，顯示對短期工業需求的信心尚未實質改善。

總結：與前次報告相比，持倉顯示出防禦性加強而非輪換。玉米在邊際變得更看空，天然氣出現明顯的交易商與資金的轉變，而能源、電力和金屬結構大致持平。主要信號仍是紀律與選擇性，而非全面風險重新介入。