#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? 為何黃金股與比特幣會同步下跌?解碼2026年避險關聯性難題
在2026年2月的前幾週,金融屏幕上出現了一個異常景象:黃金礦業股與比特幣幾乎同步下跌,挑戰了長久以來對它們在投資組合中角色的既有假設。儘管黃金本身作為經典避險資產,仍相對堅挺,徘徊在多年來的高點附近,但以VanEck Gold Miners ETF(GDX)等指數為代表的黃金股,已從1月高點下跌12%至18%。而比特幣則從中等90,000美元左右的水平暴跌,測試低於65,000美元的水平,之後部分回升,從2025年底的高點約下跌了約45%至50%。
這種同步走弱的現象令人困惑,因為傳統觀點認為黃金相關資產與比特幣是反向相關的對沖工具,用於對抗法幣貶值或通貨膨脹。那么,究竟是什麼原因導致它們共同拋售?
1. **共同暴露於風險情緒與實質收益率**
在實質利率上升或金融條件收緊的時期,黃金礦業股與比特幣的表現更像高β成長資產,而非純粹的避險資產。黃金礦業公司具有操作槓桿——固定成本、勘探支出、債務——使其股價對商品價格變動與折現率非常敏感。比特幣則擁有龐大的槓桿衍生品市場與機構持有者,這些持有者與科技股和成長股投資者重疊,對風險偏好的變化反應相似。
當2026年初,隨著通膨數據黏性與美聯儲暗示逐步降息,10年期實質收益率微幅