下週咖啡：預計價格將繼續受到充裕供應的壓力

今日市場：阿拉比卡與羅布斯塔同時暴跌

今日交易日見證了兩大主要咖啡品種的走弱。3月合約(KCH26)阿拉比卡期貨下跌3.41%，而ICE同期的羅布斯塔(RMH26)合約則下跌1.02%。兩個主要因素正強烈影響市場：一是預報巴西中部地區（阿拉比卡咖啡的黃金地帶）即將迎來豐沛降雨，有助於緩解先前的乾旱擔憂；二是美元兌其他貨幣大幅升值，達到四週來的最高點，對所有商品價格形成壓力。

全球供應：變化的跡象

上週四，阿拉比卡價格曾達到四週高點，原因是巴西異常少雨。根據Somar Meteorologia的數據，該國最大阿拉比卡農場集中地—米納斯吉拉斯州，在截至1月2日的那一周只錄得47.9毫米的降雨，僅為年度平均的67%。但情況迅速改變。

巴西作物預報機構Conab剛剛將2025年產量預測上調2.4%，至56.54百萬包，高於九月公布的55.20百萬包預測。越南方面，情況亦類似：2025年咖啡出口較去年增長17.5%，達到1.58百萬噸。甚至越南咖啡-可可協會(Vicofa)預計，若天氣持續有利，2025/26年度產量可能再增6%，達到1.76百萬噸或29.4百萬包—為四年來的最高水平。

庫存：市場的複雜信號

庫存數據顯示出顯著變化。ICE管理的阿拉比卡庫存曾在11月20日降至歷史最低的398,645包（(1.75年來最低)），但已在週三下午回升至461,829包，為兩個半月來的最高點。羅布斯塔庫存亦有類似波動：在12月觸底後，現已回升至五週來的最高水平。

美國市場：稅收政策的影響

美國進口商部分削減了來自巴西的咖啡訂單，原因是高額的進口稅。儘管稅率近期已降低，但在(8-10月)期間，巴西咖啡進口美國仍較去年下降52%，僅為983,970包。結果，美國市場的咖啡庫存仍處於緊張狀態。

下週咖啡價格預測：供應充裕的風險

根據USDA外國農業局(FAS)於12月18日公布的半年度報告，2025/26年度全球咖啡產量預計將創下178.848百萬包的歷史新高，比去年增長2%。其中，羅布斯塔將大幅增長10.9%，達到83.333百萬包，而阿拉比卡則下降4.7%，至95.515百萬包。巴西2025/26年的產量預測也將下降3.1%，至63百萬包，但越南預計將增長6.2%，達到30.8百萬包—為四年來的最高水平。

供應展望：長期前景

根據國際咖啡組織(ICO)的數據，當前年度（10月至次年9月）的全球咖啡出口較同期下降0.3%，為138.658百萬包。2025/26年度的期末庫存預計將下降5.4%，至20.148百萬包，較2024/25年的21.307百萬包有所減少。

總體而言，下週咖啡價格的走勢將高度依賴全球供應狀況的發展以及美元走勢。隨著巴西降雨預報獲得確認，兩大主要產國的產量預期上升，壓力將持續對市場產生下行影響。