美国股市總市值與經濟規模的比例已經突破224%，創下歷史新高。這個數字有多離譜？對標來看，2000年科技泡沫時期、2008年金融危機前夜、還有2021年的市場巔峰，都沒走到這個高度。

問題在於，這種高估值已經沒辦法靠經濟基本面去消化了。GDP增長的速度跟不上股市的膨脹節奏，最後怎麼辦？歷史告訴我們，通常需要資產價格大幅下跌來重新平衡。

最扎心的是，最近這個指標增速在加快。從曲線陡峭程度來看，泡沫吹得越來越凶。不少經濟學家都拿這個指標作為衰退預警信號。對加密市場來說，這種宏觀背景變化值得關注。