鏈上基金這兩年確實在醞釀變化。BUIDL在2025年3月的時候破了10億美元，當時刷屏了不少討論，說這是首個達到這個量級的鏈上基金。到了年底，規模飆升到20多億美元，成了現在體量最大的代幣化基金。

這背後說明了啥？機構看重的無非就是效率和成本這兩個詞。

想想傳統貨幣基金是怎麼運作的——申購贖回得等T+1或T+2，跨國轉帳更是得走SWIFT那一套，手續費層層累加，效率低得要死。對標鏈上的情況呢？轉帳秒到帳，手續費不到1美元，一年365天都能交易。這差異有多大，一目了然。

還有個角度容易忽視：分銷渠道被打開了。過去散戶想碰貨幣市場基金？門檻擺在那兒，通常得100萬美元起跳。現在通過區塊鏈，門檻砸碎了，誰都能參與。

Ondo Finance就是嗅到這個機會的協議。它把BUIDL這類機構級RWA產品切分成小份額，重新包裝給DeFi用戶。OUSG這個產品干的就是直投BUIDL，讓普通用戶也能拿到美債那4-5%的年化收益。

代幣化美債這個賽道的增速有多瘋狂呢？2024年初不到2億美元，到2025年底已經飆到73億美元還多。這種爆發式增長，大機構入場確實給了整個RWA賽道某種程度的合規加持。