報告第34號：穩定幣突破3000億美元，RWA進入新衍生階段

歡迎來到第34期市場快訊。本週，穩定幣與數字資產生態系持續錄得重要轉折點。

主要觀點

穩定幣市場創新高

整體穩定幣市值達到$3081.74億美元，較上週增加$25.55億美元。市場結構仍由USDT (市佔率60.20%)主導，USDC則持續穩居第二，市值達$77.641億美元 (25.19%)。

每月交易量已突破2兆美元，反映穩定幣在金融體系中的吸引力日益增強。這一網絡效應已引起各國央行與監管機構的關注。

區塊鏈網絡亮點

以太坊在穩定幣規模方面領先，市值達$167.3億美元。Tron位居第二 ($80.105億美元)，而Solana則以$15.616億美元加速成長。

新一代穩定幣快速成長：USDD (+27.51%)、Frax (+16.04%)、crvUSD (+15.91%)，領跑本週榜單。

未來數字貨幣架構

FDIC塑造鏈上銀行規範

美國聯邦存款保險公司（FDIC）宣布將建立首個針對代幣化存款與由持牌銀行發行的穩定幣的管理框架。這是美國監管系統將區塊鏈技術視為金融基礎設施不可分割部分的信號。

這兩類型的核心差異在於會計本質。穩定幣屬於循環開放資產——可由任何機構發行，在公鏈上自由流通，須持有100%高流動性資產儲備。而代幣化存款則是受保護的負債，僅由持牌銀行發行，仍在資產負債表上，並參與信貸創造流程。

從銀行角度來看，這一選擇並非偶然。穩定幣雖然縮小淨利差 (NIM)，但擴展全球支付網絡。代幣化存款則保留傳統盈利模式，只是現代化技術層面。這兩面策略使銀行能在保持原有利潤結構的同時，建立通往開放金融生態的橋樑。

預計本月將公布相關許可指引文件，資本與流動性標準將於2026年初逐步實施。

三層系統架構逐步成形

未來架構可能包括：

• 內層：支持即時支付的代幣化存款
• 中層：連結多家銀行的共享分類帳
• 外層：連接去中心化世界的穩定幣

實體資產的衍生品層

從代幣化到價格接入權

歐洲主要資產管理機構已將基金產品上鏈，顯示轉型趨勢明顯。但背後的動力不僅是資產的代幣化，更是圍繞資產的衍生結構。

永續合約 (perpetual futures)允許交易者在不持有標的資產的情況下，接觸市場價格。這一差距很重要，因為它將市場範圍從「哪些資產可以上鏈？」擴展到「哪些價格可以交易？」。特斯拉、原油、信用差價、通膨預期——都能成為可程式化的金融工具。

去年，永續合約的交易量突破58兆美元，是現貨交易的三倍。市場正逐步轉向實體資產。

此架構的優勢

第一：速度。無需存管或等待法律定義，市場可在資產上鏈前先行形成。

第二：金融表達。多數用戶不想擁有資產，只想押注趨勢與相關性。

第三：突破地域限制。像Ostium這樣的新項目已募得2400萬美元，提供非美投資者永續合約接入，避免傳統跨境支付的繁瑣。整個過程在鏈上24/7進行，支付即時。

全球動態

歐洲建立獨立的歐元系統

歐洲前10大銀行成立Qivalis，計劃於2026年下半年發行符合MiCA規範的歐元穩定幣。目標是解決現有SEPA系統中跨境支付的碎片化問題。

韓國專注於貨幣主權

韓國政府要求於12月10日前提交穩定幣法案草案，預計明年1月通過。新方向聚焦由銀行主導的發行聯盟，旨在維持控制權並平衡美元穩定幣的主導地位。

加拿大與以色列跟進

加拿大推動穩定幣CAD立法，融入北美支付基礎設施。以色列則結合監管私營穩定幣與數字謝克爾計畫，建立數字貨幣雙軌策略。

英國正式認可數字資產

查爾斯三世國王批准2025年《數字資產法案》（(Digital Assets Act)），將比特幣與穩定幣定位為獨立資產，擁有明確所有權。此舉為大規模合規應用奠定法律基礎。

新興商業創新

程式化支付

由前傳統銀行高層創立的N3XT籌得7200萬美元，用於提供區塊鏈上的美元程式化支付。Fintech公司Unlimit的Stable.com整合穩定幣支付與法幣提款，覆蓋150多國。Fin已完成1700萬美元募資，打造大規模跨境支付應用。

鏈上獲利

Axis籌資500萬美元，開發美元、比特幣與黃金的穩定收益協議。Plume將RWA（實體資產）收益帶入其他鏈。

主流資產代幣化

Startale為Sony的Soneium生態系發行美元穩定幣。Visa擴展穩定幣支付渠道至東歐、西亞與非洲。Uniswap整合Revolut金融應用，允許28個國家的用戶直接用銀行餘額購買加密貨幣。

慈善與包容性金融

Cobo與香港紅十字會合作，啟用合規區塊鏈錢包，用於Tai Po大火救援，已募集232萬港幣，透明公開。

Circle成立慈善基金，承諾「1%股份」，專注於微型金融與美國社區貸款組織。

這兩項倡議展現穩定幣與區塊鏈正從交易工具轉向包容性金融的基礎設施層。

策略趨勢

透過第34期快訊，三大趨勢主導行業：

1. DeFi制度化——央行與監管機構正塑造穩定幣與代幣化存款的規則，從壓制轉向積極管理。

2. 實體資產衍生品——永續合約不再要求資產代幣化，只需價格接入權，擴展支付邊界。

3. 社會應用——區塊鏈正觸及最需信任的場景：慈善、包容性金融、跨境支付。

穩定幣已不再是邊緣現象，而是數字金融轉型的核心部分。