以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 近日在社交媒體上明確表示：“我們需要更好的去中心化穩定幣。” 他指出目前仍存在三個待解決的根本性問題。截至2026年1月，整個穩定幣市場規模已經超過 $305 億，但其中去中心化穩定幣的份額仍然相對有限。Tether 的 USDT 市值已達到約 $186.9 億，佔據接近 70% 的市場主導地位。## Vitalik 的核心論點Vitalik Buterin 的觀點直擊當前去中心化穩定幣設計的核心困境。他提出的三個問題不僅是技術挑戰，更是關乎去中心化金融長期生存能力的哲學拷問。他明確指出，短期追蹤美元或許是可行的，但從長期來看，國家級經濟韌性的願景應當包括擺脫對美元價格指數的依賴。在預言機設計方面，Buterin 警告稱，如果預言機可能被大資金收買，協議將面臨兩難選擇：要么提高攻擊成本至超過協議市值，要么承受被攻擊的風險。## 三大核心難題剖析Buterin 指出的三個問題構成了一個相互關聯的挑戰網絡。下表展示了這些問題的核心矛盾、內在挑戰及潛在的解決方向。| 問題維度 | 核心矛盾 | 內在挑戰 | 潛在解決方向 || --- | --- | --- | --- || 追蹤指數 | 短期實用性與長期獨立性的衝突 | 美元潛在的通貨膨脹風險；20年時間尺度上的不確定性 | 建立基於購買力或多元化資產籃子的新型指數 || 預言機設計 | 安全性與去中心化的平衡 | 抵抗大資金攻擊需要高額價值抽取，這會損害用戶體驗 | 發展具有攻擊-防禦不對稱性的預言機機制 || 質押收益競爭 | 收益與穩定的權衡 | 穩定幣收益率常落後於質押收益幾個百分點，難以吸引資金 | 降低質押收益率；創建無懲罰風險的新質押類別 |對於質押收益競爭這一難題，Buterin 提出了幾種可能解決方案：將質押收益率降低至“業餘愛好者水平”（約0.2%）；創建沒有懲罰風險的新型質押類別；或者使可懲罰質押與抵押品使用兼容。## 美元依賴症與替代指數探索去中心化穩定幣與美元的緊密聯繫是一把雙刃劍。短期來看，美元提供了市場熟悉的穩定性基準；但長期而言，這種依賴可能削弱去中心化金融的獨立性。Buterin 警示道：“在20年的時間尺度上，如果美元出現惡性通貨膨脹呢？哪怕是溫和通脹也會帶來問題。” 這一觀點引發了對穩定幣長期價值儲存能力的深刻思考。業界已經開始探索美元指數的替代方案。一些項目正在研究基於購買力的指數或多元化資產籃子，而非單一法定貨幣。這種轉變可能代表著去中心化穩定幣從“數字美元”到真正“自主價值單位”的演變。## 預言機安全與治理困境預言機作為連接區塊鏈與現實世界數據的關鍵橋梁，其安全性直接關係到去中心化穩定幣的生死存亡。Buterin 指出，當前許多預言機設計存在被大量資金捕獲的風險。當協議為防禦此類攻擊而不得不提高攻擊成本時，往往需要通過高額價值抽取（extraction）使攻擊成本高於協議市值。這種機制本質上將協議安全轉化為一場“資金競賽”。這種金融化治理模式缺乏攻擊與防禦之間的不對稱性，最終導致協議必須持續從用戶身上抽取價值以維持安全。這種模式損害了用戶體驗，也限制了協議的長期發展潛力。## 質押收益的競爭難題當穩定幣由可質押資產支持時，一個根本性矛盾便顯現出來：質押收益與穩定幣效用之間的競爭關係。用戶面臨選擇：是將資產質押以獲得收益，還是將其作為抵押品生成穩定幣？目前許多穩定幣提供的收益率通常落後於直接質押收益幾個百分點，這種差距使得穩定幣在長期競爭中處於不利地位。Buterin 認為，無法提供有競爭力收益率的穩定幣將難以吸引和保留資金。質押懲罰機制進一步複雜化了這一問題。質押資產面臨的不僅是市場價格波動風險，還有因驗證者不當行為或長時間不活動而觸發的懲罰風險。對於依賴質押資產作為抵押品的穩定幣而言，這意味著支撐系統的基礎資產面臨著雙重風險。## 市場現狀與創新嘗試儘管面臨諸多挑戰，去中心化穩定幣領域仍不斷有創新項目湧現。目前穩定幣市場中，USDC 供應量同比增長了一倍，接近 $80 億美元，而 Ethena 的 USDe 從約 $24 億增長至 $148 億美元。值得注意的是，一些創新項目如 STBL 協議提出了全新的穩定幣範式。該協議允許用戶通過抵押現實世界資產（RWA）如美國國債和私人信貸來鑄造穩定幣，同時保留這些資產產生的全部收益。STBL 協議的“鑄造即賺取”模式為用戶提供了年化 4-12% 的穩定被動收入，同時解決了傳統穩定幣的多個痛點。這種將現實世界資產收益與穩定幣持有者分享的模式，或許為緩解質押收益競爭問題提供了新思路。## 未來展望與創新路徑解決去中心化穩定幣面臨的三大挑戰，需要行業在多個層面進行創新。在指數設計方面，可能需要開發更加全球化和抗通脹的價值基準，而不僅僅是追蹤單一法幣。預言機設計需要發展更加抗捕獲的機制，可能通過結合多種數據源、引入時間延遲或使用密碼學技術來提高安全性。同時，治理機制需要減少對純粹金融激勵的依賴，增加非金融的社區治理元素。對於質押收益競爭問題，動態抵押品管理可能成為關鍵。固定抵押比率在面對市場大幅波動時往往不足，而再平衡機制和動態調整對於維持穩定幣償付能力至關重要。DAI 作為最早的去中心化穩定幣之一，目前佔據整體市場份額的3%至4%，與 Ethena 的 USDe 和 Sky Protocol 的 USDS 處於同一區間。而整個穩定幣市場中，去中心化選項的總份額仍不足10%，絕大多數流動性仍掌握在 USDT 和 USDC 等中心化發行方手中。Vitalik Buterin 的警示如同一面鏡子，映照出去中心化金融在追求自主道路上必須逾越的技術與哲學鴻溝。當現實世界資產的代幣化浪潮已然興起，當全球超過 $300 億 的現實世界資產被代幣化，去中心化穩定幣的未來或許不在於完全脫離傳統金融，而在於創造一種更加公平、透明且自主的價值交換新範式。
Vitalik Buterin 深度剖析：去中心化穩定幣面臨的三大核心挑戰與未來出路
以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 近日在社交媒體上明確表示：“我們需要更好的去中心化穩定幣。” 他指出目前仍存在三個待解決的根本性問題。
截至2026年1月，整個穩定幣市場規模已經超過 $305 億，但其中去中心化穩定幣的份額仍然相對有限。Tether 的 USDT 市值已達到約 $186.9 億，佔據接近 70% 的市場主導地位。
Vitalik 的核心論點
Vitalik Buterin 的觀點直擊當前去中心化穩定幣設計的核心困境。他提出的三個問題不僅是技術挑戰，更是關乎去中心化金融長期生存能力的哲學拷問。他明確指出，短期追蹤美元或許是可行的，但從長期來看，國家級經濟韌性的願景應當包括擺脫對美元價格指數的依賴。
在預言機設計方面，Buterin 警告稱，如果預言機可能被大資金收買，協議將面臨兩難選擇：要么提高攻擊成本至超過協議市值，要么承受被攻擊的風險。
三大核心難題剖析
Buterin 指出的三個問題構成了一個相互關聯的挑戰網絡。下表展示了這些問題的核心矛盾、內在挑戰及潛在的解決方向。
對於質押收益競爭這一難題，Buterin 提出了幾種可能解決方案：將質押收益率降低至“業餘愛好者水平”（約0.2%）；創建沒有懲罰風險的新型質押類別；或者使可懲罰質押與抵押品使用兼容。
美元依賴症與替代指數探索
去中心化穩定幣與美元的緊密聯繫是一把雙刃劍。短期來看，美元提供了市場熟悉的穩定性基準；但長期而言，這種依賴可能削弱去中心化金融的獨立性。Buterin 警示道：“在20年的時間尺度上，如果美元出現惡性通貨膨脹呢？哪怕是溫和通脹也會帶來問題。” 這一觀點引發了對穩定幣長期價值儲存能力的深刻思考。
業界已經開始探索美元指數的替代方案。一些項目正在研究基於購買力的指數或多元化資產籃子，而非單一法定貨幣。這種轉變可能代表著去中心化穩定幣從“數字美元”到真正“自主價值單位”的演變。
預言機安全與治理困境
預言機作為連接區塊鏈與現實世界數據的關鍵橋梁，其安全性直接關係到去中心化穩定幣的生死存亡。Buterin 指出，當前許多預言機設計存在被大量資金捕獲的風險。
當協議為防禦此類攻擊而不得不提高攻擊成本時，往往需要通過高額價值抽取（extraction）使攻擊成本高於協議市值。這種機制本質上將協議安全轉化為一場“資金競賽”。這種金融化治理模式缺乏攻擊與防禦之間的不對稱性，最終導致協議必須持續從用戶身上抽取價值以維持安全。這種模式損害了用戶體驗，也限制了協議的長期發展潛力。
質押收益的競爭難題
當穩定幣由可質押資產支持時，一個根本性矛盾便顯現出來：質押收益與穩定幣效用之間的競爭關係。用戶面臨選擇：是將資產質押以獲得收益，還是將其作為抵押品生成穩定幣？
目前許多穩定幣提供的收益率通常落後於直接質押收益幾個百分點，這種差距使得穩定幣在長期競爭中處於不利地位。Buterin 認為，無法提供有競爭力收益率的穩定幣將難以吸引和保留資金。
質押懲罰機制進一步複雜化了這一問題。質押資產面臨的不僅是市場價格波動風險，還有因驗證者不當行為或長時間不活動而觸發的懲罰風險。對於依賴質押資產作為抵押品的穩定幣而言，這意味著支撐系統的基礎資產面臨著雙重風險。
市場現狀與創新嘗試
儘管面臨諸多挑戰，去中心化穩定幣領域仍不斷有創新項目湧現。目前穩定幣市場中，USDC 供應量同比增長了一倍，接近 $80 億美元，而 Ethena 的 USDe 從約 $24 億增長至 $148 億美元。
值得注意的是，一些創新項目如 STBL 協議提出了全新的穩定幣範式。該協議允許用戶通過抵押現實世界資產（RWA）如美國國債和私人信貸來鑄造穩定幣，同時保留這些資產產生的全部收益。STBL 協議的“鑄造即賺取”模式為用戶提供了年化 4-12% 的穩定被動收入，同時解決了傳統穩定幣的多個痛點。這種將現實世界資產收益與穩定幣持有者分享的模式，或許為緩解質押收益競爭問題提供了新思路。
未來展望與創新路徑
解決去中心化穩定幣面臨的三大挑戰，需要行業在多個層面進行創新。在指數設計方面，可能需要開發更加全球化和抗通脹的價值基準，而不僅僅是追蹤單一法幣。
預言機設計需要發展更加抗捕獲的機制，可能通過結合多種數據源、引入時間延遲或使用密碼學技術來提高安全性。同時，治理機制需要減少對純粹金融激勵的依賴，增加非金融的社區治理元素。
對於質押收益競爭問題，動態抵押品管理可能成為關鍵。固定抵押比率在面對市場大幅波動時往往不足，而再平衡機制和動態調整對於維持穩定幣償付能力至關重要。
DAI 作為最早的去中心化穩定幣之一，目前佔據整體市場份額的3%至4%，與 Ethena 的 USDe 和 Sky Protocol 的 USDS 處於同一區間。而整個穩定幣市場中，去中心化選項的總份額仍不足10%，絕大多數流動性仍掌握在 USDT 和 USDC 等中心化發行方手中。Vitalik Buterin 的警示如同一面鏡子，映照出去中心化金融在追求自主道路上必須逾越的技術與哲學鴻溝。當現實世界資產的代幣化浪潮已然興起，當全球超過 $300 億 的現實世界資產被代幣化，去中心化穩定幣的未來或許不在於完全脫離傳統金融，而在於創造一種更加公平、透明且自主的價值交換新範式。