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加密協議在2025年前全面投入代幣回購，耗資超過8.8億美元。Hyperliquid領先，投入資金高達6.446億美元，其次是另一個協議，投入1.382億美元。然而事情的關鍵在於——儘管資金充足，代幣價格卻未見明顯上漲。回購熱潮仍在持續。
樂觀派則採取不同的策略。該協議計劃將其Superchain收入的50%用於OP代幣回購，約每年9.1百萬美元。這聽起來還算不錯，直到你做個計算：這僅佔OP完全稀釋估值的0.7%(FDV)。投資者應該關注的真正問題是？回購覆蓋率。當它保持在1以上時，代表真正的供應收縮。低於1，就只是表面功夫。
那麼市場實際上發生了什麼？協議們押注，從公開市場抽走代幣會造成稀缺性和上行壓力。有時候有效，有時候則不然。2025年的數據顯示，市場仍然對僅靠回購作為價格催化劑持懷疑態度。