為什麼現金流量表是尋找真正值得投資的價值股的工具

許多投資者密切追蹤損益表，但少數人會深入分析現金流量表。事實上，現金是評估公司健康狀況最安全的指標之一。今天我們來看看現金流量表的重要性，以及如何閱讀它以避免陷入陷阱。

三大財務報表：認識各自的角色

在系統性評估公司時，投資者必須理解資產負債表 (Balance Sheet)、損益表 (Income Statement) 和 現金流量表 (Cash Flow Statement) 之間的基本差異。這三者似乎都在描述同一個故事，但若深入觀察，會發現每個都在講述不同的內容。

資產負債表是某一特定時點的快照，顯示公司擁有的資產、負債和所有者權益的數額。因此，它並不反映變動情況。

損益表則描述在一定期間內的營運成果，無論是年度、季度或半年，顯示公司賺取或虧損了多少。但問題在於，公司可以用不同的會計方法操控這些數字。

現金流量表則較難被篡改，因為它反映公司實際的現金流入和流出，時間範圍以及數量。這三份財報相互關聯，必須一併閱讀，才能獲得完整的畫像。

什麼是現金流量表：明確的定義

現金流量表或Cash Flow Statement，是記錄公司在特定期間內現金流入與流出的文件。就像追蹤你的薪水進帳和支出一樣。

不同之處在於，現金流量表不僅顯示最終的淨現金數字，還揭示現金的來源與去向。這正是投資者建立信心的關鍵。

在此表中，現金流動主要分為三大類：

1. 營運活動現金流 (Operating Cash Flow)

這是分析的核心，因為它告訴我們公司是否真正從日常營運中產生現金，而非依賴資產出售或借款。

例如，公司銷售商品給客戶，收到現金，但也需支付原料、員工薪資和稅金。現金流量表會顯示這些活動後剩餘的淨現金。

2. 投資活動現金流 (Investing Cash Flow)

公司有時會購買資產、機器或投資於其他公司，這些都是現金流出；反之，出售舊資產則是現金流入。這部分反映公司的投資行為。

3. 融資活動現金流 (Financing Cash Flow)

公司可能會發行債務、股票或借款，這些是現金流入；而償還債務、回購股票或支付股息則是現金流出。

我們應該在現金流量表中尋找什麼

誤解：現金越多越好

不要這麼想。持有大量現金可能代表公司不願或無法投資或擴展業務。同樣，負現金並不一定代表壞事，如果公司投資於長期成長也是合理的。

真正需要分析的點

檢查現金來源： 使現金流量表呈現正數的現金，是來自營運嗎？這點非常重要，因為：

• 若來自營運 = 公司真正從業務中產生現金 (良好)
• 若來自資產出售 = 一次性收入，未來可能耗盡 (需留意)
• 若來自借款 = 需償還的負債，未來可能成為負擔 (負債增加)

分析投資活動的現金流： 成長型公司通常需要持續投資，因此投資活動的負數現金流不一定是壞事，反而代表公司在為未來布局。

追蹤融資活動： 若公司持續需要融資，可能表示營運現金流不足。

實例分析：微軟（Microsoft）

回顧微軟從2020年至2023年的現金流量表，我們可以看到相當亮眼的數據：

營運活動現金流由60億美元增至87億美元，這代表公司真正從營運中產生了現金，而非靠操縱數字。

投資活動現金流為負，因為公司投資於機器和基礎建設，但這個數字逐年增加，顯示公司積極擴展。

**值得注意的是：**微軟的融資活動現金流每年為負40-50億美元，原因是公司用強勁的營運現金回購股票，展現對自身的信心與回饋股東的決心。

最後，微軟的自由現金流（Free Cash Flow）約在50-60億美元，代表其財務實力穩健。

總結：為何現金流量表是重要的工具

現金流量表不僅是數字，更是公司狀況的故事。它能揭示公司是否健康、有紀律、並具有明確的方向。

當投資者仔細閱讀現金流量表，並提出問題：現金來自哪裡？去哪裡？為何如此？得到的答案會比單純數字更深刻。這就是深度基本面分析（(Fundamental Analysis)），能幫助投資者挑選具有長期潛力的公司。