日元升息预期升温 美元/日元逼近158大關，市場波動恐加劇

日本央行最近的政策態度轉變，正在引發金融市場的連鎖反應。美元/日元匯率持續走高，週四（11月20日）一度觸及157.78的高位，距離158.0大關僅在咫尺之遙，創下自1月中旬以來的新高紀錄。這波升勢背後，隱藏著日本經濟與政策之間的深層矛盾。

經濟疲軟與刺激方案的兩難局面

日本剛公佈的三季國內生產總值數據令人擔憂。按季年率計算，GDP下滑1.8%，這是近六個季度以來首次陷入負增長，凸顯經濟成長動能不足。面對這樣的困境，日本政府方面在籌畫規模龐大的經濟刺激方案，預計將在週五正式對外公佈。

根據市場預期，新任首相高市早苗政府打算為本財政年度追加約14萬億日圓預算，這個規模已經超過去年的13.9萬億日元水準。如此規模的刺激舉措，立刻引發了投資者對日本財政永續性的顧慮，同時也加劇了市場對日元前景的擔憂。

日元加息預期升溫，央行委員釋出明確信號

在這樣的背景下，日本央行的態度變得格外關鍵。政策委員會審議委員小枝淳子在週四明確暗示，最快在下個月就可能採取升息舉措（日本央行利率決議定於12月19日公佈）。這個表態被市場廣泛解讀為，央行認為貨幣政策「正常化」已勢不可擋。

小枝淳子的此番言論並非空穴來風。實際上，日本的關鍵通膨指標已經連續三年半時間維持在央行目標水準上下，同時9月份實際工資更是創下連續第九個月的下滑紀錄。這組數據一正一反地說明，雖然價格壓力依然存在，但家庭的實質購買力卻在被侵蝕，經濟陷入了一種「滯脹」的困境。

政策委員齊心，滙率穩定成首要關注

日本財務大臣片山皋月對近期的匯市波動表示出明確的不安。他多次公開警告，近期滙市的單向且迅速波動令人關切，過度和無序的變動必須被密切監控，滙率穩定與基本面相符才是理想狀態。

日元持續走弱本身將構成新的風險。當地幣值貶值意味著進口商品成本上升，這會進一步加重日本國內的通膨壓力，形成惡性循環。國債殖利率也在同步上升，週四時10年期日本國債殖利率已攀升至1.842%，反映出投資者對日本長期風險的重新評估。

專家警告：三殺風險不容忽視

國際資產管理機構對未來局勢的預判相當謹慎。RBC BlueBay資產管理公司投資長Mark Dowding指出，若高市政府的政策信譽遭受損害，很可能觸發投資人的大規模資產拋售。一旦市場開始質疑日本政策制訂的正確性，該公司將考慮加碼佈局短端曲線的空單策略。

T&D資產管理公司首席策略師兼基金經理人並岡宏則表達了對刺激方案規模的疑慮。他擔心14萬億日圓的預算規模可能過大，宣佈後反而會引發「股匯債三殺」的連鎖反應，類似於2022年英國首相特拉斯（Liz Truss）上任時所造成的市場動盪。

新加坡宏觀策略師Alex Loo也持相同觀點，認為若高市端出「大規模預算」方案，日本長期公債殖利率恐進一步攀升，美元/日元匯率則可能進一步貶向160的水準。

技術面透視：關鍵時間窗口與160大關

從美元/日元的日線圖表來看，RSI指標已進入超買區域，表明匯價正在經歷加速上行的階段，短期傾向看漲。若美元/日元能夠穩守157.0支撐位，後續反彈有望挑戰160.0的重要阻力位。

市場需要特別留意11月27日前後的時間窗口。在這段期間，政策宣佈、央行會議預期等多重因素可能交匯，引發匯率的重大變盤。投資者應保持警覺，密切關注這段敏感時期的市場動向。