## 2026年人民幣匯率走勢：升值週期真的要來了嗎？

去年人民幣經歷了什麼？簡單說，就是「反轉」。

從2022至2024年連續三年對美元貶值後，2025年人民幣迎來轉機。**美元對人民幣匯率** 在全年大部分時間維持在7.04至7.3區間波動，截至12月中旬已升破7.05關口，觸及7.0404水位，創近14個月新高。離岸市場表現更為搶眼，美元兌離岸人民幣在7.02至7.4之間震盪，反映國際市場對人民幣的態度正在轉變。

簡單換個角度看：如果說2022-2024是人民幣的「下跌潮」，那2025年就是「反彈號角」。全年累計升值約3%，看起來不多，但這個信號很關鍵。

## 人民幣為什麼開始轉強？

把去年分成上下半場來看最清楚。

**上半場慘淡**：全球關稅政策不確定性升高，美元指數從年初的109一路走強，離岸人民幣一度貶破7.40，美元對人民幣甚至觸及2015年「8.11匯改」以來的新紀錄。當時市場普遍看空人民幣。

**下半場反轉**：中美貿易談判開始有進展，雙方於吉隆坡達成共識——美方將芬太尼相關商品關稅從20%調降至10%，並暫停24%的加成關稅至2026年11月。同時美元指數開始走軟，11月觸及97.869，回落到97.8-98.5區間。隨著聯準會12月降息落地，美元指數持續承壓，人民幣乘勢反彈。

**核心邏輯就是**：美元弱+中美關係緩和+市場預期轉變 = 人民幣升值窗口打開。

## 影響美元對人民幣匯率的四大變數

想判斷未來人民幣會不會繼續升，這四個因素缺一不可：

**1. 美元指數走勢**
美元強人民幣就弱，這是最直接的影響。2025年上半年美元指數從109跌到98，跌幅接近10%，是1970年代以來最弱的上半年。但11月又因市場對聯準會降息預期降溫而反彈。目前聯準會已降息，未來如果經濟數據強勁、通膨仍高，美元可能再次走強，對人民幣造成壓力。

**2. 中美談判能否穩定**
12月的貿易休戰是好消息，但風險也存在。回顧5月日內瓦達成的類似協議，很快就破局了。如果摩擦再度升溫，匯市會重新承受壓力，人民幣將面臨轉向弱勢的風險。

**3. 人民銀行的政策取向**
中國央行傾向於保持寬鬆政策以支持經濟復甦，特別是在房地產疲軟的背景下。降息或降準會釋放流動性，通常對人民幣構成貶值壓力。但如果寬鬆政策配合財政刺激能穩住經濟，反而會長期提振人民幣。

**4. 聯準會的降息節奏**
人民幣與美元通常反向運動。如果聯準會繼續降息，美元走弱，人民幣就有上升空間；反之亦然。未來降息幅度和節奏會受通膨數據、就業表現等多重因素影響。

## 銀行怎麼看？三大預測匯率不同

**德意志銀行**：人民幣已啟動長期升值週期。預計2025年底升至7.0，2026年底進一步升至6.7。

**高盛**：2025年美元兌人民幣將升至7.0水位。主要理由是人民幣實際有效匯率相對十年平均水準低估12%，對美元低估15%，存在修復空間。高盛認為中國出口表現強勁、政府更傾向用其他政策工具而非貨幣貶值來刺激經濟，這些都支撐人民幣。

**市場共識**：人民幣匯率可能處於週期轉折點，從貶值轉向升值，有機會步入中長期升值軌道。

## 現在買人民幣划算嗎？投資者要知道的事

短期看，人民幣預計維持偏強態勢，但幅度有限，呈現與美元反向波動的區間震盪格局。2025年底前快速升值至7.0以下的可能性不大。

換句話說：**有機會，但別期望暴漲。**

後續要重點盯著三件事：**美元指數走勢**、**人民幣中間價的調控信號**、以及**中國穩增長政策的力度**。

## 怎樣判斷人民幣下一步走向？實用投資邏輯

授人以魚不如授人以漁，這裡分享四個判斷人民幣匯率的思路，無論市場怎麼變，都能派上用場：

**看貨幣政策**
人民銀行的寬緊政策直接影響貨幣供應，進而影響匯率。寬鬆政策（降息、降準）通常導致人民幣走弱；收緊政策（加息、上調準備金）刺激人民幣走強。例如2014年央行啟動寬鬆週期，連續降息降準，美元對人民幣從6升至近7.4。

**看經濟數據**
中國經濟穩定增長會吸引外資流入，增加對人民幣的需求，推動人民幣升值。反之亦然。重點關注GDP、PMI、CPI、城鎮固定資產投資等指標。

**看美元動向**
美元走勢與人民幣高度相關。聯準會和歐央行的政策往往決定美元方向。例如2017年歐洲經濟復甦超預期，歐央行釋放緊縮信號，刺激歐元上升，美元指數全年大跌15%，美元對人民幣也走出同樣下跌走勢。

**看官方態度**
人民幣自1978年改革開放以來經歷多次匯率改革。2017年完善的報價模型加入「逆週期因子」，增強了官方對人民幣匯率的指導性。中間價的調控信號往往對短期匯率影響明顯。

## 五年回顧：人民幣走過哪些階段

**2020年**：年初在6.9-7.0區間，受中美貿易緊張和疫情衝擊，5月貶至7.18。後來中國快速控制疫情、經濟率先復甦，加上美聯儲降息至近零，利差擴大支撐人民幣，年底強勢反彈至6.50左右，全年升值約6%。

**2021年**：中國出口持續強勁，經濟向好，央行保持穩健政策，美元指數低位徘徊，美元對人民幣在6.35-6.58窄幅波動，維持相對強勢。

**2022年**：轉折點。美聯儲激進加息，美元指數飆升，美元對人民幣從6.35升至7.25以上，年度貶值約8%，創近年最大跌幅。同時中國疫情防控政策拖累經濟，房地產危機加劇。

**2023年**：美元對人民幣在6.83-7.35區間波動，均值約7.0。中國經濟復甦不及預期，房地產困境持續，美國高利率維持，人民幣承壓。

**2024年**：美元走弱減輕人民幣壓力，中國財政刺激和房地產支持提振信心。匯率從7.1升至年中7.3左右，波動性上升，8月離岸人民幣升破7.10創半年新高。

## 離岸人民幣為什麼波動更大？

離岸人民幣（CNH）在香港、新加坡等國際市場自由交易，資本流動不受限，反映全球市場情緒，因此波動更劇烈。在岸人民幣（CNY）則受人民銀行每日中間價和外匯干預的引導，相對穩定。

2025年CNH的表現驗證了這一點。年初在美國關稅政策和美元飆升至109.85衝擊下，CNH貶破7.36。人民銀行採取措施穩定市場，發行600億元離岸票據回收流動性，嚴控中間價。近期隨著中美經貿對話緩和、中國穩增長政策發酵、市場預期美聯儲降息升溫，CNH明顯走強，12月15日破7.05，相較年初高點大幅反彈超過4%，創近13個月新高。

## 最後的話

中國步入貨幣政策寬鬆週期後，**美元對人民幣匯率** 走出明顯趨勢。根據歷史類似因政策產生的週期可達十年之久，中短期走勢會因美元波動和其他事件受影響，但長期方向已現。

把握住影響人民幣的這些因素——美元、政策、經濟數據、官方態度——投資者就能大幅提升獲利概率。外匯市場以宏觀因素為主，各國數據公開透明，交易量龐大支持雙向操作，對一般投資者來說是相對公平有利的投資選擇。