EUR/JPY 2025：現在買入日圓嗎？貨幣政策之戰分析

歐元日圓在2025年將迎來多年來最重要的轉折點。隨著日本銀行加快升息週期，而歐洲央行被迫降息，長期以來有利於歐元的收益差距正在崩潰。這一循環轉變為重新思考日圓持倉提供了窗口，但必須了解推動這對貨幣對的真正因素。

2025年定義的五大催化劑

今年以來，EUR/JPY的波動性並非偶然。起初約在161.7 ¥/€，2月27日跌至155.6 ¥，5月1日反彈至164.2 ¥的高點。短短四個月內，波動幅度超過八日圓，反映出相互矛盾力量之間的持續較量。

第一個重要動作是在一月，日本銀行將基準利率從0.25%升至0.50%，為2008年以來的最高水平。立即產生效果：日圓迅速升值。但這種強勢是短暫的，因為歐洲收益率仍遠高於日本，持續對日圓施加壓力。

二月，華盛頓宣布對進口商品徵收10%的普遍關稅，對歐盟商品再加徵20%。地緣政治的恐懼激增安全資產需求，貨幣對大幅下跌。作為避險貨幣的日圓吸引了恐懼的資金。日本是全球淨債權國，無外部融資依賴，外匯市場極為流動，成為投資者逃避風險時的首選。

第三個因素是美國4月開始實施的關稅公告。然而，市場已提前反映，影響有限，貨幣對在158 ¥至161 ¥之間波動。

同時，歐洲央行在1月30日、3月12日和4月17日三次降息，將存款便利利率從4%降至2.25%。每次行動都削弱歐元反彈，降低持有歐元的誘因。

第五個催化劑是在五月的中國貨幣刺激措施，注入亞洲市場流動性，重新點燃風險偏好。投資者停止尋求日圓避險，貨幣對迅速升至164.2 ¥。

為何日圓重新扮演避險角色

日圓升值主要不是由收益差異驅動，而是由風險感知所影響。當不確定性佔上風時，許多投資者平倉借貸的零利率日圓空頭，還清資金並買入日圓。這種逆向的套息交易放大了波動。

日圓市場如此深厚且流動，能進行大規模操作而不致價格扭曲，與其他亞洲貨幣不同。在恐慌時刻，這一特性使其成為首選避險資產。

未來幾個月的動態

展望未來，市場預期日本銀行在夏季將利率升至0.75%，秋季升至1.0%。每次升息都進一步壓縮套息交易，減少市場上的日圓供應。

歐元區情況則相反。隨著通脹下降和關稅影響下的經濟疲軟，歐洲央行可能在年底前將利率升至2.0%。這將使日本與歐元區的收益差縮小到略高於一個百分點，這個水平不足以彌補全球經濟不穩時資金再配置的風險。

最可能的結果是貨幣對在較寬的範圍內波動，但偏向下行。在股市平靜、風險偏好回升時，歐元應能在165 ¥以上找到阻力。當出現(美國高通脹、關稅新措施、股市調整)等突發事件時，日圓將恢復其避險角色，貨幣對可能下跌至158-160 ¥。

基礎情境預測2025年底約在162 ¥附近，若日本銀行確認2026年持續升息，則偏向較強的日圓。

技術分析：貨幣對走勢

EUR/JPY日線圖保持溫和的多頭偏向，但出現疲態跡象。價格持於主要移動平均線(約161 ¥)之上，確認自三月以來的上升趨勢。然而，近期K線呈現窄身，集中在布林帶上軌164.0 ¥、中軌162.5 ¥附近(，這是缺乏額外買盤動能的典型信號。

布林帶已從三月的擴張收縮，歷史上這預示著即將出現劇烈波動，當範圍再次擴大時。14日RSI指標位於56，曾一週前觸及67。指標已脫離超買區，並與5月1日的高點形成看跌背離，預示短期內可能出現暫停或修正。

近期支撐位在布林帶中軌162.5 ¥，更下方則在下軌與移動平均線交匯處約161 ¥。跌破此水平將開啟向159.8-160 ¥的空間。上方阻力仍是164.2 ¥，明確收於此之上將推動向166-168 ¥的上行。

2025年收盤預測共識

不同專業網站根據其方法預測範圍不同：

• LongForecast：165-173 ¥
• CoinCodex：166.08-171.94 ¥
• Traders Union：165.64 ¥
• Bankinter：160-170 ¥

分歧反映不同分析角度，但都集中在160-173 ¥區間，主要在162-167 ¥。

日圓投資策略：短期到長期

3-6個月操作策略

貨幣對自年初以來在160-170 ¥的通道內波動。每接近165-170 ¥時，都有賣出歐元、買入日圓的機會，目標在162 ¥，止損設在171 ¥以上。日本銀行會議前夕的波動較快，約1-2日圓，活躍交易者可利用衍生品小規模操作。

年內建倉策略

銀行預測範圍在160-170 ¥，較樂觀的模型則達到170-173 ¥。謹慎做法是分批累積日圓：每次貨幣對突破163-164 ¥時買入，平均成本，降低突發入場風險。需要歐元流動性對沖的投資者，可在當前水平附近鎖定遠期合約或存款，隨著收益差縮小，成本也會降低。

獲利了結

若貨幣對在日本銀行預計的升息後回落至160-162 ¥，建議部分平倉，保留剩餘倉位以應對地緣政治突發事件，這些事件歷史上有利於日圓。

需留意的風險

若日本銀行意外暫停升息，或歐元區核心通脹意外回升，可能將貨幣對推回165-170 ¥的高端區域。股市長期反彈也會重新激活傳統套息交易，推動貨幣對上行。

商業風險仍然存在。美歐新一輪關稅將推升日圓避險需求至158-160 ¥，而任何緩和跡象則可能反彈至167-168 ¥。

保持明確止損並在每次央行會議後調整敞口仍是關鍵。

歷史背景：25年的EUR/JPY

自1999年成立以來，歐元日圓見證了日圓在危機中的堅挺與歐元面對歐洲挑戰的波動。2008年金融危機期間，日圓作為避險貨幣升值，歐元則因歐元區不穩而貶值。之後的復甦與日本銀行的擴張政策促使歐元逐步升值，持續15年。

如今，日本銀行升息，歐洲央行降息，貨幣對再次在160-165 ¥之間波動。權力平衡已轉變：是時候讓日圓重拾其避險角色，對抗歐元的壓力。

結論：難得的布局日圓良機

2025年年底EUR/JPY預測範圍在158-170 ¥，集中在160-167 ¥。近二十年來首次，收益套利不再單向偏向歐元。日本與歐元區的利率差，曾一度約兩個百分點，將縮小到略高於一個點，傳統套息動機將被消除。

再者，日圓在日益升高的貿易緊張局勢中扮演避險角色。貨幣對仍在160 ¥與170 ¥之間反彈，提供在165-170 ¥回升時買入日圓的窗口，目標在160-162 ¥，風險控制在171 ¥。

結構性偏向已明顯轉向日圓。未來六個月將決定這次升值是短暫現象還是更長期的趨勢。對於耐心且有紀律的投資者來說，2025年是多年來首次建構防禦性倉位、期待適度升值並明確風險界限的良機。