比特幣未能重新站上90K美元：傳統資產主導，避險需求激增

比特幣在週一再次面臨90,000美元的賣壓，近$100 百萬的清算抹去了槓桿交易者的資金。當前市場情緒顯示出一個顯著的輪動：投資者正放棄「數字黃金」的說法，轉而偏好已建立的避險資產，如實體黃金(，其價格高於4300美元)，以及美國國債，這表明儘管比特幣目前價格為91,150美元，但普遍的避險情緒仍在蔓延。

傳統避險資產勝過數字資產的理由

投資偏好的轉變反映出更深層的宏觀經濟擔憂。預期財政赤字上升，以及即將到期的美國債務再融資規模估計達到$10 兆美元，重新激發了對國債的需求。高盛等機構指出，為了管理債券收益率，金融壓制策略的部署，使傳統固定收益資產具有吸引力的風險回報。同時，標普500指數在12月創下新高，超越了其他價值存儲方式，將資金從比特幣作為投資組合多元化工具中抽離。

即使是像Solana這樣的新興加密資產，也難以在這種避險氛圍中吸引持續的機構投資興趣。反常的是，較低的利率環境並未提升比特幣的吸引力，反而推動股市估值上升，改善企業的信貸條件，降低了對非相關避險工具的需求。

經濟逆風：失業率與市場定位

美國勞工部12月的報告顯示失業率為4.6%，為四年來的最高點，對貨幣政策產生了混合信號。歷史上，這樣的勞動市場疲軟會促使聯準會降息，但持續的通脹擔憂抑制了這一預期。這種不確定性造成市場出現兩極分化：成長資產在較長時間內較低利率的預期下反彈，而像黃金和債券這樣的防禦性資產則吸引追求穩定的資金流入。

因此，比特幣的定位受到影響。投資者開始質疑在實際收益仍然偏高、傳統股市因AI基礎建設投資動能而繁榮的環境中，數字黃金是否能提供超額回報。

採礦困境：成本壓力與哈希率下降

比特幣挖礦進入了一個充滿挑戰的階段。能源成本上升壓縮了礦工的利潤空間，迫使運營商採取激進的融資策略——發行債券和股票，以維持運作。哈希率明顯下降，部分原因是中國關閉了1.3吉瓦的礦場產能，為行業帶來結構性逆風。

然而，像VanEck等反向分析師認為，哈希率的下降歷史上常常預示著反彈，暗示目前礦工的痛苦可能是底部的信號。這一論點尚未被證實，因為持有比特幣庫存的公司目前的市值甚至低於其數字資產的帳面價值，反映出投資者對短期價格動能的悲觀情緒。

比特幣的未來何去何從？

未來的走向取決於情緒的根本轉變：要麼比特幣的數字黃金說法得以恢復，要麼出現明確的貨幣寬鬆催化劑。目前宏觀環境——強勁的股市、韌性的信貸條件和債券需求——都在削弱非相關避險資產的吸引力，使比特幣面臨進一步整合、跌破100,000美元的風險。