比特幣在約90,000美元左右波動，流動性減少放大了波動性

比特幣的行情仍處於技術阻力區間內。在回落至87,700美元後，資產未能在心理關卡90,000美元以上穩固獲利——這一水平自數週以來就聚集了大量賣單。週二的華爾街交易時段延續了賣壓模式，顯示市場仍在消化過去幾週的不確定性。

最新數據顯示，行情約在91,370美元左右，24小時內變動正向1.80%，反映當日的波動性。儘管如此，未能突破並維持90,000美元的阻力，對操作人員來說仍是謹慎的信號。

技術分析顯示賣壓減弱，但尚未確認反轉

四小時圖表揭示一個令人擔憂的型態：價格持續測試200期簡單移動平均線（SMA）與指數移動平均線（EMA），這些都作為動態阻力。只要這些指標持續壓制資產，展望仍偏向橫盤震盪或再次測試支撐。

然而，也出現可能的賣壓耗盡跡象。三日分析呈現一個經典的看漲背離：相對強弱指數（RSI）(RSI)創出逐步的低點，而價格則形成越來越低的低點。這種背離在過去的循環中常預示反轉動作，尤其在有額外催化因素時。

比特幣與黃金的比率也顯示技術收縮。隨著黃金價格逼近每盎司4500美元，BTC/XAU比例顯示加密資產的相對價值下降，暗示比特幣未能跟上資金流入避險資產的步伐，而黃金與白銀則受益。

機構投資者擴大空頭部位，達2.5億美元

最新數據顯示，大型投資者在比特幣、以太坊與索拉納上合計建立了約2.5億美元的空頭部位。此舉並非對市場的激進押注，而是為了對沖可能的進一步修正風險。

問題在於訂單簿深度不足。任何中等規模的操作都可能引發劇烈波動。若買盤量未能大幅增加，價格可能維持在盤整狀態，向下測試較低的水平以尋找足夠的需求。

年底臨近使情勢更為嚴峻。許多操作人員縮減曝險以保留已累積的利潤，這種季節性行為降低了整體流動性，也增加了突發波動的可能性，即使沒有新的經濟或政治催化。

持續拋售礦工，消除邊際代理，降低結構性壓力

網路正面臨礦工的最艱難時期。哈希率下降4%——為2024年上半年以來最劇烈的跌幅——同期月度價格也縮水9%。30天的實現波動率超過45%，為2025年4月以來的最高水平。

這種情況迫使效率較低的礦工關閉設備，以避免營運損失。這一過程稱為“投降”，長期來看有助於降低結構性賣壓，因為它消除了需要拋售資產以支付成本的代理。

中國將能源轉向人工智慧，24小時內移除1.3 GW礦機

近期的主要催化劑是新疆省約40萬台礦機的關閉。此舉在一天內移除了約1.3 GW的計算能力，與能源資源重新配置到人工智慧資料中心有關。

AI活動在當前環境下提供比比特幣挖礦更高的營運利潤率。估計全球哈希率可能永久性損失多達10%。這種重組趨勢將礦業集中於擁有廉價能源與高效基礎設施的操作商，顯著提高行業的入門門檻。

成本壓縮創造選擇性經濟可行性場景

Bitmain S19 XP設備展現了這一轉變的範圍：電力平衡價格在一年內從每千瓦時0.12美元降至0.077美元，降幅36%。未能跟上這一成本壓縮的操作，面臨越來越高的不可行風險。

儘管短期困難，已有至少13個國家在某種程度上支持比特幣挖礦，旨在確保能源或貨幣主權。這種支持有助於在逆境中維持礦工基礎。

歷史上，哈希率收縮後的90天內，約有65%的案例比特幣出現正回報。若在90天內的窗口期內哈希率持續收縮，六個月的平均回報率達到72%，暗示礦工的投降通常與短期賣壓的耗盡同步。

市場目前等待更具一致性的資金進入信號，以確認任何趨勢轉變。