聖誕假期市場清淡，人民幣兌美元突破關鍵心理價位，貴金屬刷新歷史高點

全球市場進入休整模式，流動性顯著萎縮

聖誕假期臨近，全球主要交易所紛紛按下暫停鍵。12月25日（聖誕節當天）美股全天休市，26日恢復正常交易；港股同步休市兩天；倫敦、法蘭克福、巴黎等歐洲交易所暫停營業，澳洲和新加坡等亞太市場也遵循本地慣例休市。這意味著全球交易活躍度大幅下滑，市場參與者大幅減少，薄弱的市場流動性成為近期行情波動的重要推手。

人民幣升值節奏加速，兌美元首次站回"6"時代

最引人矚目的是人民幣對美元匯率的強勢表現。12月25日（周四），離岸人民幣兌美元升穿7.0關口，美元兌離岸人民幣（USD/CNH）跌至6.9965，這是自2024年9月以來首次突破這一心理價位。在岸人民幣方面，美元兌人民幣（USD/CNY）也跌至7.0051，創2023年5月以來新低。

市場人士分析，年末結匯需求持續旺盛是推動人民幣升強的主要動力。一名中資行交易員透露，“市場結匯多，外部美元也弱，看漲預期比較一致”，短期內人民幣有望繼續向7元關口靠近，具體節奏則取決於國有大行的市場導向。

值得注意的是，高盛在最新報告中指出，中國人民銀行在過去數月的表述在"韌性"與"彈性"之間交替出現——這一微妙的措辭變化暗示央行可能傾向於讓人民幣走強，但同時也希望避免升值步伐過快引發市場波動。高盛經濟學家Xinquan Chen補充說，從9月強調"增強匯率韌性"，到11月提及"保持匯率彈性"，再到第四季度重新強調"匯率韌性"，這一系列政策信號表明央行正在精心平衡升值節奏。

高盛維持其美元兌人民幣匯率預測，預計3個月、6個月、12個月後分別將達到6.95、6.90、6.85。同時該行預期人民幣在第一季度面臨50個基點的準備金率調整和10個基點的降息，第三季度再降息10個基點。

貴金屬乘勢而上，黃金白銀齊創歷史新高

人民幣升強和美元走弱的格局下，以美元計價的大宗商品隨之上揚。12月26日（周五），黃金一度突破4500美元關口至4504美元，白銀則升至73.67美元，雙雙刷新歷史新高。這一上升趨勢反映出市場對全球流動性的預期調整。

美聯儲降息預期升溫，但2026年難現超寬鬆時代

美銀預測，美聯儲將在2026年6月和7月各進行一次降息。該行同時預計10年期美債收益率在年底將回落至4%至4.25%區間，且進一步下行空間犹存。需要注意的是，雖然降息步伐啟動，但這並不意味著重返超低利率時代——整體借貸條件只會較2024-2025年略為寬鬆，不足以復現過去那種激進的房市和股市上漲周期。

日本央行維持鷹派基調，首相重申財政紀律

與美聯儲漸進式降息的風格截然不同，日本央行行長植田和男最近重申了加息的決心。他在日本經濟團體聯合會發表演說時表示，日本基本通脹正逐步加快並穩步接近央行設定的2%目標，準備繼續推進加息。植田指出，除非經濟遭遇重大負面沖擊，否則勞動力市場緊張格局將維持，並對工資構成上升壓力。他尤其強調，企業在食品及其他商品和服務領域均在轉嫁上升的勞動力和原材料成本，表明日本正形成工資和通脹同步上升的循環機制。

日本首相高市早苗同時對執政聯盟表示，2026年4月開始的財年預算總額約122.3萬億日圓，較本財年的115.2萬億日圓增加約6.3%，創歷史新高。但他強調，新國債發行量將控制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓，對債務的依賴度也將從24.9%降至24.2%，創27年來首次低於30%。這份預算草案將於明年初提交國會。受此消息影響，日本40年期國債收益率下跌7個基點至3.62厘，創11月17日以來最低。

科技股前景分化，半導體有望破萬億美元大關

美銀半導體分析師Vivek Arya預測，全球半導體銷售額有望在2026年增長30%，年銷售額首次突破1萬億美元這一歷史性里程碑。他強調，具備高毛利結構與穩固市場地位的頭部企業將成為資金布局的核心，並點名輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾以及Cadence Design Systems等六家公司作為最具信心的投資標的。

不過，CFRA首席投資策略師Sam Stovall對2026年美股前景表現出更加謹慎的態度。他指出，美國股市若要再創雙位數漲幅，必須讓所有增長引擎全速運轉。他預估標普500指數2026年底目標為7400點，較當前水平上漲約7%，但他同時警告，雖然明年市場仍可能繼續走高，但不利因素在增加，難以重現2024年那樣的大好年份。

芯片行業產業整合加速，輝達與Groq達成技術合作

輝達與AI芯片初創公司Groq的合作引發市場關注。雖然早期傳聞稱輝達以200億美元現金收購Groq，但輝達隨後澄清，雙方達成的是技術授權協議而非收購——輝達獲授權使用Groq的芯片技術，並聘請其CEO Simon Edwards。Groq將繼續作為獨立公司運營，創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊其他成員將加入輝達。

這一合作的戰略意義在於，雖然輝達在訓練AI模型領域占據絕對優勢，但在"推理"領域（即訓練好的AI模型對用戶請求的響應能力）面臨日益激烈的競爭。Groq在9月完成7.5億美元融資，估值達69億美元，相較去年8月的28億美元已翻番有餘，其專注於推理領域的技術積累顯然對輝達具有吸引力。