本益比算法完全指南：一篇文章讲透股票估值的核心指标

為什麼本益比這麼重要？

做股票投資，本益比基本上是你必須懂的第一個指標。很多投資顧問都喜歡拿這個數字說事兒：某公司歷史本益比是多少，現在股價多少，合理價格應該是多少。到底怎麼算、怎麼用、高了好還是低了好，這篇文章給你最全面的答案。

本益比到底是什麼東西？

本益比又叫市盈率，英文簡寫為PE或PER（Price-to-Earning Ratio），說白了就是：你花的錢要多少年才能從公司賺到的利潤裡回本。

拿台積電來舉例，它的本益比大約13倍，意思就是：買入台積電的股票，需要13年左右的時間，才能靠公司的利潤把你的投資成本賺回來。

本益比越低 = 股價越便宜；本益比越高 = 市場給的估值越高（可能是因為大家看好它的未來，或者成長速度快）。

本益比怎麼算？兩種方法任選一種

方法一：股票價格 ÷ 每股盈餘（EPS）= 本益比
方法二：公司總市值 ÷ 歸屬股東的淨利潤 = 本益比

我們通常用第一種。拿台積電舉例：

• 當前股價：520元
• 2022年每股盈餘：39.2元
• 本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3倍

這就是本益比算法最基礎的形式。

本益比有幾種？別被各種名字搞懵

根據用的是過去的利潤數據還是預估的未來利潤，本益比分成兩大類，再細分下去有三種：

靜態市盈率（用過去的數據）

公式：股價 ÷ 年度EPS

用的是公司公開發布的整年度利潤數據。比如台積電2022年度EPS = Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2

年度EPS在新年報公布之前不變，所以PE的波動只來自股價變化，這就是"靜態"的意思。

滾動市盈率（用最新的數據，但不等市場數據）

公式：股價 ÷ 最新4季EPS總和

這個方法叫TTM（Trailing Twelve Months，過去12個月），更新頻率高。假如台積電剛公布2023年Q1的EPS為5，那麼：

最新4季EPS = 22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38
滾動PE = 520 ÷ 36.38 = 14.3倍

對比一下：靜態PE還是13.3，但滾動PE已經變成14.3了。所以滾動PE能更及時反映最新情況。

動態市盈率（用預估的數據）

公式：股價 ÷ 預估年度EPS

假如某機構預估台積電2023年度EPS為35，那麼動態PE = 520 ÷ 35 = 14.9倍

這種本益比算法聽起來很美好（能看到未來），但問題是：每家機構預估都不一樣，而且常常預估過高或過低，所以實用價值反而不如前兩種。

本益比多少才算合理？用兩個方法對標

方法一：跟同業公司比

不同產業的本益比差異巨大。台灣證交所資料顯示，汽車工業PE最高能到98倍，航運業才1.8倍，這兩個完全沒法比。

只能用同產業、業務類似的公司對標。以台積電為例，可以拿它跟聯電、台亞比較：

• 台積電PE：23.85倍
• 聯電PE：15倍

台積電相對來說PE就比較高。

方法二：跟這家公司的歷史比

拿當前PE跟過去的PE比，判斷高低。台積電的當前PE 23.85處在5年歷史的中上位置——不在泡沫高點，也不是衰退底部，屬於景氣改善後的正常回升水平。

實戰應用：怎麼用本益比來選股？

本益比河流圖：一眼看出股價貴不貴

這是一個很直觀的工具。原理很簡單：股價 = EPS × 本益比

圖表會畫出5-6條線：

• 最上面的線 = 歷史最高PE × 當前EPS
• 最下面的線 = 歷史最低PE × 當前EPS
• 中間的線 = 各個階段的PE

看台積電的河流圖，最新股價落在13-14.8倍PE之間，位置偏下，說明處於低估區域——通常是個不錯的買入時機。

但要注意：低PE不代表股價一定漲，高PE也不代表一定跌。影響股票的因素太多了，PE只是其中之一。

PE高PE低，市場邏輯是什麼？

市場願意給某支股票高估值，通常是因為看好它的成長性。所以很多科技股PE很高，股價反而能持續上漲——因為大家相信它未來的利潤會跟上這個估值。

反過來，PE低也可能只是因為公司暫時遇冷，但基本面沒問題，市場仍然願意持有。所以單純看PE數字，容易被騙。

本益比的三個大坑：用的時候要注意

坑1：算帳時忽視了企業債務

本益比只看股權價值，沒考慮公司的債務。兩家公司PE相同，但一個是靠自有資金賺錢，一個是借錢投資賺錢——前者更安全，風險完全不一樣。

利率上升或景氣下行時，高負債公司會很吃虧。所以PE低的企業不一定更便宜，反而可能風險更大。

坑2：很難判斷PE到底高還是低

• 可能是公司暫時不景氣（利潤下滑），PE看起來高，但公司體質沒問題
• 也可能是未來看好（成長潛力大），雖然現在PE高，但明年後年就合理了
• 也可能就是單純炒高了，需要調整

這些情況對不同的公司判斷完全不一樣，很難用歷史經驗一概而論。

坑3：新創公司和虧損企業無法用PE

很多初創公司、生技股沒有利潤，根本算不出EPS，所以用不了本益比。這時要換指標，比如PB（股價淨值比）或PS（股價營收比）。

PE、PB、PS：三個估值指標怎麼選？

搞懂本益比算法和這三個指標後，就能合理評估股票值不值得買，找到適合自己風險偏好的投資標的了。