美股生技股投資指南：為何醫療產業值得關注

醫療生技行業正成為全球資本市場的投資焦點。與傳統景氣循環型產業不同，人類對醫療的需求是剛需，不會因經濟波動而大幅縮減。加上全球人口高齡化趨勢、創新藥物不斷推出、遠距醫療應用擴展，這個行業蘊含著巨大的成長潛力。其中，美股生技領域更是全球最具競爭力和創新力的市場。

美國醫藥市場的絕對優勢

美國生物醫藥市場規模全球最大，預計到2027年將達4450億美元，年複合成長率(CAGR)達8.5%。這不只反映市場體量，更代表美國已形成獨特的生物醫藥生態系統。

美國擁有近百萬從業人員涉及研發、製造、銷售等完整產業鏈，吸引全球頂尖人才匯聚。不像台灣因全民健保壓低藥價導致新藥難以進入，美國市場由保險公司支付，允許藥企對創新藥物定價更靈活。這種市場化機制激勵了源源不絕的創新。

同時，美國FDA擁有全球最嚴格的醫療監測標準。一旦某款藥物通過FDA認可，在其他國家的審批通常會迅速推進。因此，關注美股生技動向，實質上是把握全球醫藥創新的風向標。

美股生技股的投資邏輯

傳統財務指標難以評估生物科技公司，因為多數處於研發階段，缺乏穩定現金流。這類公司的真正資產是在研藥物，賬面淨值往往為負。但一旦新藥通過臨床試驗、取得FDA批准，股價常常出現大幅上漲。

以台灣藥華藥為例，2022年股市崩盤之際，該公司股價反而翻倍成長，主要因其藥物獲美國孤兒藥認證。儘管2022年上半年EPS仍為負2.93元，投資人卻因看好其未來營收而瘋狂追捧。到2024年5月公佈Q1財報時，股價已達388元新台幣高點。這正說明生技股的價值源於對未來收益的預期。

投資機構評估新藥企業時，常採用PSR(股價營收比)而非傳統P/E，因為營收更能反映企業實際商業進展。

美股生技股的風險與特點

生技股面臨高度不確定性——臨床試驗失敗、競爭對手突破、政策變化、專利爭議都可能引發劇烈波動。這個領域也受政府高度管控，各國醫療政策和保險制度對藥品價格、採購都有嚴格規範，增加了投資複雜性。

但長期來看，成功的大型藥廠會持續投入營收的50-60%用於研發或併購有潛力的小型藥企，尋找下一個「重磅藥物(blockbusters)」——即年營業額超過10億美元的單一藥品。機構投資者認可這種策略，往往會調高此類企業的目標價，預期其創新產品源源不絕。

美股生技龍頭推薦

美國醫療市場競爭格局涵蓋製藥、生物科技、醫療設備和醫療服務四大部門。以下為各領域龍頭：

禮來公司（LLY）

根據2024年全球上市公司市值排行，禮來的市值達8420.5億美元，位列全球第10名，已成為全球市值最大藥廠。其藥物主要市場為北美，約佔6成，減肥藥市場預估未來數年持續成長，是美股生技領域不容錯過的投資標的。

輝瑞（PFE）

因新冠疫情而知名的輝瑞，推出口服新冠治療藥物應對輕症患者。公司股價穩定成長，每當美股面臨大盤回調時，都是長線投資人的良好介入時機。

強生（JNJ）

強生與輝瑞類似，股價表現穩健，提供豐厚股息，波動相對溫和。該公司適合定期定額投資或長線存股策略，可稱為生技股王，長線趨勢向上且波動不大。

艾柏維（ABBV）

艾柏維專注免疫學、腫瘤學與病毒學藥品開發。公司主要獲利源自2002年FDA批准的Humira（治療類風濕性關節炎首選），後續不斷獲FDA批准擴大適應症。儘管Humira專利面臨到期風險，艾柏維擁有逾百項專利形成保護壁壘。

該公司已與輝瑞、安進等大廠協議，授權在2023年後販售生物相似藥並收取授權金。同時持續投入研發尋找下一個重磅藥物，是跌深時值得投資的標的。

默沙東（MRK）

默沙東源於19世紀德國一間藥房的家族企業，如今提供全球醫療解決方案。主力產品是治療癌症的Keytruda，為全球最暢銷藥物之一。公司股價穩健上揚，提供高額股息，同樣是美股大盤調整時的投資良機。

聯合健康（UNH）

聯合健康受益於美國人口老化和醫療需求增加，收入利潤持續成長。公司股價長期上漲並提供合理股息，是醫療服務領域的佼佼者。

台灣醫療股的補充價值

台灣醫藥行業相對規模較小，難以產生美股那樣的數十倍漲幅。但仍有值得關注的標的：

**生達化學製藥（1720）**以多元化經營著稱，涵蓋西藥、保健品、醫療器材和化妝品，近年收入和淨收入緩慢增長，因配息穩定而受存股族青睞。

**和康生技（1783）**從事生物醫藥產品、醫療器械和精密化學材料銷售，業務分為消費品（潔面、保養、醫美產品）和生物醫學產品（骨骼修復材料、醫用注射、眼科藥劑）。該公司2017年獲利轉正，基本面穩定，資負比健康。

為何美股生技股更值得關注

相比亞洲市場仍在發展完善中的医药行业，美股生技股具有規模優勢、創新領先、競爭力強等特點。即便台灣或其他亞洲國家出現優秀醫藥企業，其股價表現和綜合回報也難以匹敵美股同類標的。這既源於資本市場差異，也反映了醫藥技術水準和投資者專業度的差距。

投資醫療生技股需要對產業有專業認識。對有興趣的投資者而言，建議重點關注美國醫藥發展動態，在全球範圍內，美股生技股仍是當前首選的投資對象。未來隨著全球高齡化加速和新藥創新加快，這個領域的成長空間將進一步擴張。