2026年人民幣如何走？多家投行集體看好升值

人民幣今年的表現可謂"起死回生"。在結束了2022-2024年三年連續貶值後，2025年人民幣對美元扭轉頹勢，呈現溫和升值態勢。最新數據顯示，美元對人民幣匯率從年初的7.3水準跌至7.08以下，甚至一度觸及7.0765，創近一年新高。

這背後反映出什麼？市場情緒正在轉向。从上半年的悲觀（貶破7.40）到下半年的樂觀（升至7.08以下），人民幣走出了一條漂亮的反轉曲線。而更令人期待的是，多家國際投行對未來人民幣走勢給出了一致預期。

投行紛紛唱多人民幣，目標價都在哪兒？

德意志銀行的預測最為激進。 該行認為，人民幣正在啟動長期升值周期。具體來看，德銀預計美元對人民幣匯率將在2025年底升至7.0，2026年底進一步升至6.7。這意味著從現在起到明年底，人民幣還有3到4%的升值空間。

摩根士丹利則採取了更溫和的態度。 該機構預測，到2026年底，美元指數可能回落至89，對應人民幣兌美元匯率約7.05左右。換句話說，摩根士丹利認為美元對人民幣匯率下行的幅度會更小一些。

最有意思的是高盛的觀點。 這家全球頂級投行在今年中期一份報告中，將12個月美元對人民幣匯率預期從7.35直接上調至7.0，並給出了更具體的時間表：3個月目標價7.2，6個月目標價7.1。高盛的邏輯很清晰——人民幣目前被低估了15%，這種低估遲早要修正。

三大投行的共同點是什麼？都看好人民幣升值，預期美元對人民幣匯率在2026年進一步走弱。

為什麼現在投人民幣能賺錢？三大支撐因素不可忽視

如果說投行看好，那麼支撐人民幣升值的邏輯又是什麼呢？

第一，中國出口韌性十足。 儘管全球貿易環境充滿不確定性，但中國出口仍然展現出強勁的抵抗力。出口強勁意味著對人民幣的需求源源不斷，這自然會推高人民幣價值。

第二，外資正在重新審視人民幣資產。 經過幾年的貶值周期後，人民幣資產的吸引力重新凸顯。外資配置人民幣資產的趨勢正在逐步確立，這會為人民幣帶來中長期的購買力支撐。

第三，美元指數處於結構性弱勢。 2025年前五個月，美元指數累計重挫9%，創下有史以來最差年度開局。隨著美聯儲啟動降息周期，美元可能繼續承壓，這對包括人民幣在內的所有非美貨幣都是利好。

三大因素疊加，人民幣升值的基礎已經很扎實了。

翻一翻帳本：過去5年人民幣怎麼走的？

要理解未來，不妨先看看過去。

2020年的人民幣經歷了一次"V型反轉"。 年初美元對人民幣在6.9-7.0區間波動，但受中美貿易摩擦和疫情衝擊，人民幣一度貶至7.18。隨後中國疫情控制得當，經濟率先復甦，美聯儲又降息至近零，利差擴大推高了人民幣吸引力，年底人民幣強勢反彈至6.50，全年升值約6%。

2021年是人民幣的"舒服年"。 中國出口強勁，央行保持穩健政策，美元指數低位徘徊，美元對人民幣在6.35-6.58區間窄幅波動，全年均值約6.45，人民幣維持相對強勢。

2022年風雲突變。 美聯儲激進加息，美元指數飆升，美元對人民幣從6.35升至7.25以上，全年貶值約8%，創下近年最大跌幅。同時中國房地產危機爆發，市場信心嚴重受挫，人民幣承壓明顯。

2023年人民幣陷入"低迷期"。 美元對人民幣在6.83-7.35區間振盪，年底升至7.1左右。經濟復甦不及預期，房地產持續下行，消費疲軟，而美國高利率維持，人民幣沒有有力的反彈基礎。

2024年出現"曙光"。 美元走弱，中國財政刺激發力，房地產支持措施陸續出台，市場信心逐步恢復。美元對人民幣從年初的7.1升至年中7.3，隨後8月一度升破7.10。全年波動性明顯上升，人民幣開始從谷底蠢蠢欲動。

向前看2026：關鍵變數在哪兒？

未來人民幣走勢不是一成不變的，需要重點關注幾個變數。

美元指數走勢是首要變數。 如果美聯儲降息幅度超預期，美元可能繼續走弱；反之若通脹高燒不退，降息可能暫停，美元就能保持強勢。人民幣與美元指數通常呈反向關係，美元弱則人民幣強。

中美談判的進展同樣關鍵。 貿易關係改善有利於人民幣升值，反之則人民幣會承壓。目前中美關係出現緩和跡象，這對人民幣是個利好，但這種休戰能否持久仍存變數。

中國央行的政策取向也要留意。 當前央行傾向於保持寬鬆以支持經濟復甦，這通常會對人民幣構成貶值壓力。但如果寬鬆政策配合強有力的財政刺激能夠穩住經濟，長期反而對人民幣有提振。

人民幣中間價報價機制的調整也很重要。 自2017年引入"逆周期因子"後，央行對匯率的指導作用明顯加強。雖然短期影響較大，但中長期走勢仍要看市場大方向。

怎樣判斷人民幣走勢？投資者需要關注這4點

與其被動等待，不如主動學會讀懂市場。判斷人民幣未來走向，有幾個重要的觀察維度。

第一，盯住貨幣政策方向。 央行的降息、降准等舉措會直接影響貨幣供求，進而影響匯率。2014年央行啟動寬鬆周期，連續降准降息，期間美元對人民幣從6升至近7.4，充分說明了貨幣政策的威力。

第二，關注經濟數據表現。 GDP、PMI、CPI、城鎮固定資產投資等指標都能反映經濟健康度。經濟向好會吸引外資流入，增加對人民幣的需求，反之亦然。

第三，跟蹤美元走勢。 美聯儲政策、美国經濟數據、美元指數等都直接影響美元強弱，進而影響美元對人民幣匯率。2017年歐元區經濟復甦好於美國，美元指數全年大跌15%，美元對人民幣也隨之下行。

第四，理解官方態度。 人民幣雖然逐步市場化，但央行仍然通過中間價設定、逆周期因子調整等工具對匯率進行引導。觀察這些微妙的信號變化，往往能提前發現市場轉折點。

現在買人民幣相關貨幣對能賺錢？

簡單說：可以，但需要把握節奏。

根據目前形勢判斷，人民幣短期內預計維持偏強態勢，呈現與美元反向波動、幅度有限的區間震盪格局。2025年底前快速升至7.0以下的可能性不大，但在2026年全年有望進一步走強。

這意味著什麼？如果你看好人民幣升值，現在進場的性價比還不錯。只要你能正確判斷上述四個觀察維度的變化，就有機會在人民幣升值的周期中獲利。

特別是對那些看空美元、看多新興市場貨幣的投資者來說，人民幣從目前位置的升值空間已經比較明顯了。根據多家投行的預測，2026年底美元對人民幣匯率有望從現在的7.08下行至6.7-7.05區間，這中間就是獲利機會。

簡單總結：把握宏觀政策、經濟數據、美元指數、官方態度這四個維度，加上國際投行看好人民幣升值、出口保持韌性、外資重新配置這些利好因素，現階段投人民幣相關貨幣對是有合理邏輯支撐的。