Energy Fuels 超越2025年產量目標，為鈾市場的持續增長做好準備

Energy Fuels Inc. (UUUU)，美國最大的鈾礦產商，在2025年展現出卓越的運營表現，顯著超越產量預期，同時鞏固其在國內鈾供應格局中的地位。公司持續超越目標的能力凸顯其競爭優勢，並在美國對國產鈾需求加速的背景下，有利於長期價值的捕捉。

2025年產量交出亮眼成績

Energy Fuels披露，2025年其在Pinyon Plain、La Sal和Pandora礦區的開採總量超過160萬磅鈾，超出先前公告的指導範圍0.875-1.435百萬磅11%。這一運營成就反映出礦業效率的提升，也展現管理層持續優化產出的能力。

全年處理能力亦保持強勁。猶他州的White Mesa煉廠處理了超過100萬磅的成品鈾，為公司商業義務提供穩定的供應管道。目前的礦業運作以每年約200萬磅的回收鈾產量進行，來自Pinyon Plain的Main Zone和La Sal Complex的礦石，管理層信心滿滿，認為這一產量速度將至少持續到2026年。

展望2026年，Energy Fuels計劃在Pinyon Plain的Juniper Zone展開擴展性勘探鑽探，旨在更好理解礦體幾何形狀，並可能開發額外的可開採資源。這一勘探計劃彰顯管理層對其現有資產長期資源潛力的信心。

季度銷售動能與價格動態

Energy Fuels的商業業績在第四季度加速，預計鈾的銷售量將達到約36萬磅，同比增長50%。以約每磅74.93美元的加權平均實現價格計算，該季度的毛鈾收入預計為$27 百萬美元。

值得注意的是，Energy Fuels在早些時候曾在現貨市場取得較高價格，2024年第四季度曾以每磅80.00美元的價格銷售了5萬磅，顯示出鈾現貨交易固有的價格波動性。

長期供應合約提供收入可見性

為了增強收入的持續性，Energy Fuels與美國核能公用事業簽訂了兩份新的鈾供應協議，涵蓋2027年至2032年的交付。這些合約的獲得提升了公司的前瞻性可見度，預計2026年將有約78萬至88萬磅的銷售進入長期合約。除了合約承諾外，Energy Fuels還計劃根據當前價格和產能情況，追求額外的現貨市場銷售機會。

廣泛的項目管道提供多年度成長選擇權

除了現有的運營基地外，Energy Fuels正管理一個雄心勃勃的開發管道。Whirlwind礦和Nichols Ranch原位回收（ISR）(項目都能在開發批准後十二個月內啟動商業生產，這可能使2026年的年產量超過200萬磅。

更具變革性的是公司的先進開發項目。Roca Honda和Bullfrog在猶他州的項目，以及Sheep Mountain項目，隨著這些項目的成熟，具有將Energy Fuels的產能擴展到每年超過500萬磅鈾的潛力。這樣的產量變革將大幅重塑公司的規模和市場定位。

股價表現超越行業，但估值溢價明顯

UUUU的股價在2025年迄今已上漲184.1%，顯著超越更廣泛的鈾/核能行業38.3%的漲幅。包括Cameco Corp. )CCJ(和Ur-Energy Inc. )URG(在內的部分同行，分別僅錄得25%和31.4%的較溫和回報，突顯Energy Fuels的相對股價動能。

這種超越表現導致公司估值相較於類似公司具有溢價。Energy Fuels的12個月前瞻市銷率為40.11X，而行業平均為4.10X。Cameco的市銷率較低，為16.34X，而Ur-Energy為6.02X，顯示市場對Energy Fuels的盈利擴張預期較高。

盈利走勢與投資評級

共識預測顯示，Energy Fuels在2025年的淨虧損為每股0.35美元，2026年的底線預估為每股虧損6美分。這些短期虧損預測反映出大量的勘探和開發支出，旨在釋放未來的產能。

相比之下，Cameco的2025年每股盈利預估為96美分，同比增長96%，2026年預計達到每股1.49美元，進一步增長55%。Ur-Energy的預測則為2025年和2026年分別虧損19美分和3美分，處於Energy Fuels與Cameco之間的短期盈利位置。

目前，Energy Fuels的Zacks評級為#4)賣出(，反映分析師對短期估值持謹慎態度，儘管運營動能強勁。

總結

Energy Fuels的2025年產量成就，加上新獲得的長期供應合約和廣泛的開發項目管道，彰顯公司正從純粹的生產商轉型為一個在鈾能源復興中具有戰略地位的供應商。儘管目前的估值倍數反映出大量盈利預期已被計入，但未來幾年的運營執行力和項目催化劑將決定股權投資者是否仍有上行空間。