大衛·泰珀（David Tepper）和Appaloosa如何在金融股上大舉押注，同時放棄科技股

傳奇對沖基金經理大衛·泰珀（David Tepper）已建立了自己作為華爾街最成功投資者之一的聲譽。自1993年成立Appaloosa Management以來，泰珀一直穩定地每年帶來超過25%的回報，並因此贏得了認可與審視。他目前以家族辦公室的身份運作，他的最新季度持倉引起了關注——尤其是他從科技股大幅轉向一個被低估的行業。

Oracle退出：讀懂字裡行間

Oracle曾被認為有望持續反彈。這家企業軟體巨頭利用其專門的數據中心和GPU集群，抓住了人工智慧熱潮，支援大型語言模型。當公司在九月公布2026財年第一季財報時，業績超出預期。剩餘履約義務激增359%至$455 億美元，主要由與OpenAI等領先超大規模雲端服務商的數據中心合作推動。

管理層描繪了一個雄心勃勃的成長路徑，預計2026財年雲端基礎設施收入將達到$18 億美元，並預期在隨後的年份達到$32 億、$73 億、$114 億和$144 億美元。市場反應熱烈，股價大約上漲40%。

然而，這股熱情並未持久。近期的逆風——包括對AI估值可持續性的擔憂、日益增加的基礎設施成本以及利潤率壓縮——已經侵蝕了Oracle的部分財報後漲幅。泰珀似乎也得出了類似的結論。在第三季度，Appaloosa清空了其持有的15萬股全部股份，顯示對這家科技巨頭短期前景的信心減弱。

金融股策略：逆向押注

在退出Oracle的同時，Appaloosa進行了謹慎的轉向，積累了大量在區域銀行和金融服務提供商中的持倉。該基金在第三季度的買入包括：

• 925,000股Fiserv，銀行核心處理技術的重要玩家
• 140萬股Truist Financial
• 超過200萬股KeyCorp
• 60萬股Citizens Financial Group
• 46.25萬股Comerica
• 19.5萬股Western Alliance Bancorp
• 28.5萬股Zions Bancorporation

金融行業在今年大部分時間內表現落後於大盤，金融選擇行業SPDR基金和State Street SPDR S&P區域銀行ETF都明顯滯後。這種表現不佳為精明的投資者創造了機會。華爾街策略師，包括摩根士丹利的Mike Wilson和SoFi的Liz Thomas，都公開倡議增加金融股的持倉，暗示機構已經認識到該行業的潛力。

為何逆向押注合理

有幾個催化劑使區域銀行有望跑贏。首先，整合似乎不可避免。區域銀行在與大型資金中心機構的競爭中處於劣勢，需擴大運營規模才能生存。事實上，Tepper在十月的收購行動——就在他投資後不久——就證明了這一點，並可能帶來了可觀的回報。

第二，監管利好可能即將到來。新政策可能降低聯邦儲備的資本要求，釋放出目前用於應對意外損失的資本。這種監管放鬆將使銀行能夠將資本重新用於擴展貸款和增加股東分紅。自2008年金融危機以來，銀行放貸一直受到限制，促使私募信貸行業快速增長。較低的資本門檻可能扭轉這一局面。

第三，銀行系統的信貸質量基本保持良好。雖然可能出現一定的正常化，但沒有證據顯示有明顯惡化。結合潛在的放鬆監管，這一背景支持區域金融機構的放貸活動和盈利擴張。

投資論點

大衛·泰珀的持倉調整反映了對市場機會的紀律性把握。通過退出表現不佳但基本面優異的科技股，並同時積累被華爾街視為低估的區域銀行持倉，Appaloosa正為最有可能帶來超額回報的行業布局。對KeyCorp、Citizens Financial Group和Western Alliance Bancorp等公司的專注，加上對Fiserv等關鍵基礎設施企業的敞口，展現了泰珀對行業復甦和個別公司潛力的信心。

無論是通過最終的併購活動、監管利好，還是運營利潤率的擴張，金融行業的風險-回報比目前對願意逆向操作的投資者來說都具有吸引力。