為什麼PayPal的高估值折讓可能暗示著精明投資者的隱藏機會

PayPal Holdings (PYPL) 目前被視為金融服務行業中最被低估的公司之一，擁有A的價值評分，顯示真正的便宜價格。該公司的未來12個月市盈率僅為10.24倍，與金融交易服務行業基準的21.12倍形成鮮明對比。更令人驚訝的是與直接競爭對手的比較：Visa的市盈率為26.84倍，而Mastercard則為30.47倍。這個估值鴻溝反映了投資者的懷疑，但也引發了一個關鍵問題——市場是否錯過了PayPal的真正轉型與復甦軌跡？

價格與基本面之間的脫節

近期的市場表現提供了一個警示故事。在過去三個月內，PYPL股價下跌了10.6%，明顯落後於整體行業(僅下跌1%)和標普500(上漲4.7%)。甚至Visa和Mastercard在此期間的價格走勢也較佳。然而，表面之下，盈利動能卻講述著完全不同的故事。

PayPal對2025年的共識盈利預估為每股5.34美元，比2024年成長14.8%。展望未來，2026年的共識預估為每股5.86美元，暗示又一個9.7%的年增長。這些上調預期表明，PayPal的營運基本面正比市場目前的估值更快地增強——這是一個典型的再評價潛力，當投資者情緒轉變時，可能會引發重新定價。

PayPal積極推進代理商商務與AI驅動支付

公司正採取大膽的策略行動，將自己定位於下一代商務的前沿。PayPal已與Logicbroker合作，使數千家商戶能部署代理商商務服務，標誌著進入AI驅動零售的門檻。Perplexity合作代表了一個重要的轉折點——商戶現在可以在AI搜索界面中被發現，並通過PayPal創新的代理商商務基礎設施實現聊天內結帳。

進一步來說，PayPal與OpenAI合作採用代理商商務協議，將無縫支付體驗直接整合到ChatGPT中。Venmo和PayPal用戶在2025年9月宣布的另一項合作中，提前獲得Perplexity的Comet瀏覽器訪問權，並贈送12個月的Perplexity Pro訂閱。這些都不是邊緣實驗——而是PayPal作為AI原生數字經濟的基礎商務層的根本重塑。

除了合作夥伴關係外，PayPal推出了“PayPal連結”，允許用戶通過可分享的一次性鏈接在任何聊天平台中實現無摩擦的轉帳。公司還推出了“4期付款”，為加拿大市場提供免手續費的先買後付服務，擴大其分期付款版圖。

從支付處理商到全面金融平台

PayPal正進行一場結構性轉型，值得投資者更密切關注。公司已向猶他州金融機構部和聯邦存款保險公司申請成立PayPal銀行，顯示其直接進入銀行業務的意圖。除了小企業貸款外，PayPal銀行還將提供帶息儲蓄帳戶，直接挑戰傳統零售銀行的利潤空間。

“PayPal World”計劃同樣重要——它整合了PayPal、Venmo、Mercado Pago、Tenpay Global和NPCI的UPI，打造一個無國界的數字錢包生態系統，使商戶能立即接觸數十億新客戶，消費者則享受跨地區的普遍支付接受度。這是PayPal可服務市場的根本擴展。

在加密貨幣方面，PayPal持續鞏固其地位，通過PYUSD穩定幣和“用加密貨幣支付”功能來推進。這些舉措不是防禦性策略，而是在新興數字資產生態系統中進行戰略布局，該系統正逐漸獲得機構的認可。

Venmo：默默成長的引擎，沒人在談

Venmo值得特別關注，因為它已成為PayPal在年輕、富裕、數字原生消費者中最高速的成長動力。預計2025年，Venmo的收入將達到17億美元(不含利息收入)，年增長超過20%，而且比兩年前快了10個百分點。

Venmo借記卡已成為一個強大的用戶獲取與黏著工具。僅在2025年第三季度，該卡就吸引了100萬新用戶，月活躍帳戶增長超過40%。“用Venmo支付”的月活躍帳戶激增約25%。過去兩年，借記卡和“用Venmo支付”的收入都實現了同比翻倍。

像Bilt合作這樣的戰略夥伴關係進一步推動了這一勢頭。從2026年初開始，Bilt會員可以用Venmo支付房租和按揭，同時獲得獎勵，從而將應用範圍從點對點轉賬擴展到日常家庭開支。

應對逆風，打造未來商務基礎設施

保持對PayPal面臨挑戰的認識也很重要。宏觀經濟的不確定性仍在影響消費支出和企業投資。金融科技競爭者正加劇競爭激烈程度。支付領域的變革速度比任何單一公司都來得快，這些都不是微不足道的障礙。

然而，PayPal不斷改善的盈利軌跡、與Anthropic、Salesforce等行業巨頭深化的戰略合作、多元化的收入來源，以及Venmo的加速增長，提供了真正的樂觀理由。公司不僅在捍衛其傳統支付處理業務，更在打造一個面向AI驅動、加密貨幣意識、全球連接的未來的全面商務平台。

投資理由：時機很重要

對長期投資者來說，PayPal目前的估值提供了一個非對稱的機會。該股以歷史低估值交易，與同行相比具有明顯折扣，而公司正朝著一個轉型故事邁進，一旦被市場充分認可，可能會獲得更高的倍數。盈利預估已反映出動能的改善——問題在於股價是否會跟隨。

然而，在此時接受當前市場狀況的激進程度可能是最明智的。雖然估值差距令人心動，但信心來自於對PayPal執行其戰略藍圖的信念。公司目前的Zacks Rank #3 (持有)評級——這表示“觀望並驗證”的態度，而非立即積累的信號。

聰明的投資者應密切關注公司季度執行情況、合作夥伴的實際收入貢獻，以及Venmo的持續加速。一旦這些更具決定性，當前的折扣可能成為進入這家正處於重大結構轉型的全球支付領導者的最具吸引力的切入點之一。