耐克股票2026展望：中國疲軟與復甦信號

無法忽視的中國逆風

耐克在2026年第二季度（截至2025年11月30日）從中國業務獲得14億美元，佔公司總收入的11%。這是令人擔憂的部分——雖然絕對數字看起來穩健，但趨勢卻傳遞出不同的訊息。該地區的年比年銷售額下降了17%，顯示出在本應是全球最具吸引力的消費者市場之一的地方，實際需求面臨挑戰。

中國中產階級的規模使這一弱點尤為令人困惑。CEO Elliott Hill 在財報電話會議中承認，中國“仍然是體育領域最具長期潛力的市場之一”。然而，數據並不支持短期內的樂觀。與此相比，Lululemon 在同期中國的營收增長了46%，你會看到，這種弱點並非行業普遍現象——而是耐克特有的問題。

一支仍在療傷的股票

進入2026年，耐克股東經歷了一個艱難的年份。到2025年12月19日，股價下跌了21%，而標普500指數則上漲了18%。這形成了近40個百分點的表現差距。更令人震驚的是：股價比2021年11月的高點低了67%，這表明市場尚未完全接受公司復甦的故事。

Elliott Hill的轉型：值得關注的點

Hill 在不到一年前加入耐克，帶來了激進的“Win Now”策略。這個策略包括批發關係的重塑、產品創新推動以及運營重組。根據Hill的評估，業務處於這次轉型的“中段”——意味著投資者不應期待立即見效。

財務預測也反映了這一現實。2026財年的共識預估僅有1%的營收增長，並伴隨著28%的每股盈餘下降。換句話說，短期內可能會有痛苦，才有可能迎來復甦。

為何耐克品牌仍然重要

運動服飾類別競爭激烈，既有成熟品牌，也有靈活的挑戰者不斷爭奪市場位置。耐克的最大優勢是其無與倫比的品牌價值。數十年的高端行銷、全球故事傳播，以及與頂尖運動員的合作，打造出一道競爭者難以模仿的護城河。

這種品牌實力在轉型期間可以成為強大的推動力。如果Hill的團隊在產品創新上執行到位，並吸引消費者的興趣，耐克的品牌知名度可能會比較不成熟的競爭者更快推動市場接受度。這是耐克復甦故事中的隱藏槓桿。

前方的真正考驗

對於2026年關注耐克的投資者來說，關鍵指標很簡單：營收動能和利潤走向。密切關注管理層對新產品推出的消費者反應，以及中國市場是否穩定或進一步惡化。轉型已經開始，但成功仍遠未保證。