2026 鎳市場：為何價格持續低於預期

現在推動鎳價的因素是什麼？ 大量的供應過剩結合需求降溫，使投資者不禁疑惑：在當今市場中，一噸鎳的價值到底多少。2025年整年，交易價格徘徊在每公噸15,000美元左右，幾乎沒有任何突破的動能，似乎短期內都難以突破。

需求面：成長的方向在哪裡？

真正的問題不僅在於供過於求——而是沒有人願意買。佔全球鎳消費超過60%的不銹鋼，與中國的建築業密不可分。但中國房地產市場仍在快速下滑。2025年11月的銷售額較去年同期下降36%，前11個月的降幅達19%。如果中國房市不見起色，不銹鋼的需求將持續疲軟。

電動車的故事更為複雜。像當代安培科技（Contemporary Amperex Technology）這樣的電池製造商已轉向磷酸鐵鋰（LFP）化學技術，這種技術在行駛距離相當的情況下，成本更低且安全性更高。雖然早期以鎳錳鈷電池為主，但近期LFP技術的進步已能提供超過750公里的續航。2025年9月，LFP電池的需求較去年同期增長7%，而鎳電池的需求僅增長1%。

政策的逆風也使情況更為嚴峻。美國在2025年9月取消了電動車稅收抵免，導致第四季電動車銷售較第三季暴跌46%。福特汽車削減電動車產量，並進行了195億美元的資產減值，轉而專注於混合動力車。歐盟也取消了2035年內燃機禁令。這些措施顯示全球能源轉型的動能正在減弱。

供應端的難題：印尼的困境

印尼掌控著全球鎳供應，2024年的產量達220萬公噸，幾乎是2019年的三倍（80萬噸）。政府在2025年2月提高配額，將鎳礦石產量從2024年的2,710萬公噸提升至2,985萬公噸。

結果是？交易所倉庫堆滿了貨。到2025年11月底，LME庫存已達254,364公噸，較年初的164,028公噸大幅增加。價格崩跌至每公噸14,295美元，逼近低成本印尼礦工的盈利底線。

這引發了產量削減的猜測。印尼正討論將2026年的鎳礦石產量降低到約2,500萬公噸，較2025年的3,790萬公噸大幅減少。然而，相關討論仍在進行中，尚未有最終決定。此外，2025年引入的兩項政策變革也可能影響未來供應：一是根據價格浮動的動態版稅率（14-18%），二是礦業許可證現在只有效一年，而非三年。

儘管如此，分析師預計2026年全球市場仍將出現約26.1萬公噸的過剩。除非多家生產商協調進行大規模的產量削減，否則價格不太可能出現大幅上漲。

2026年的展望如何？

預測者仍持悲觀態度。荷蘭國際集團（ING）的商品策略師預估，2026年鎳的平均價格將為15,250美元，難以持續站穩16,000美元以上。世界銀行預測2026年的價格為15,500美元，並在2027年升至16,000美元。俄羅斯的Nornickel預計明年精煉鎳將出現27.5萬公噸的過剩。

要讓鎳價有顯著改善，市場需要出乎意料的供應中斷或需求大幅增強——這兩者都不太可能發生。能源轉型政策的逆轉和中國房市的持續疲弱，仍是主要的阻力。若沒有根本性的轉變，鎳的投資者將面臨長期低迷的估值。