LayerZero的Stargate收購：97%投票背後的內幕與真正的贏家

當提案以超過97%的支持率通過時，背後發生了一些非凡的事情——但並不總是以大家預期的方式。LayerZero收購Stargate（目前獲得97.09%的投票支持）就是一個典型案例，展示即使是全票通過的決策，也可能讓一些利益相關者感到不滿。

案件內容

事情的經過是：LayerZero正著手收購Stargate的代幣儲備和金庫，投票將於8月24日結束。匯率為？1 ZRO兌0.08634 STG，每個STG代幣估值$0.1675，比金庫每個代幣$0.1444高出16%的溢價。從表面上看，這像是一個直接的合併：合併兩個協議，整合代幣經濟，並強化LayerZero的跨鏈布局。

數字雖然不大，但是真實存在。根據DefiLlama數據，Stargate每年產生約$1.74百萬的協議費用，這些費用在收購後將用於ZRO的回購。未來的收入將成為減少ZRO流通供應的工具。

贏家：比你想像的更清楚

ZRO代幣持有者成為主要受益者。 原因如下：他們用自己的代幣以受控成本收購一個成熟的協議，同時：

• 增加ZRO持有者數量，無需大量資本支出
• 鎖定可預測的收入流，積極減少代幣供應
• 消除競爭對手，將跨鏈流動性整合在一個平台下

對LayerZero來說，數學也合理——他們吸收了每年約$1.74M的收入，加上 Stargate的基礎設施，幾乎沒有額外現金支出。

不舒服的問題：STG持有者怎麼辦？

這裡，97%的支持率掩蓋了真正的摩擦。

STG代幣持有者——尤其是那些將代幣鎖定為veSTG的——面臨一個尷尬的選擇：接受16%的溢價(，這在ZRO近期的價格動能下並不算慷慨)，或者完全錯過這次機會。最初提出1:1的兌換率，基本上要求LayerZero支付STG的全部完全稀釋市值（FDV），這兩邊都難以在經濟上合理化。

相反，veSTG持有者獲得了部分補償：六個月的 Stargate未來收入。以每年約$1.74M計算，約分配給所有鎖定的STG持有者約$0.87M——在絕對數字上是有意義的，但分攤到每個人就顯得稀釋了。對於那些期待 Stargate 成為獨立協議的用戶來說，這感覺像是在妥協。

為什麼這超越數字本身的重要性

真正的緊張關係不在於數學，而在於預期。STG持有者相信他們支持的是一個可以獨立擴展的協議。從歷史高點下跌95%，且年收入僅(約在此範圍內，證明了這個理論是錯的。LayerZero的收購並非掠奪，而是現實。

但在加密貨幣中，感知很重要。如果LayerZero被視為以有利條件收購 Stargate，而STG持有者幾乎沒有上行空間，這就設定了一個先例：在LayerZero基礎設施上建設具有潛在風險。新開發者和利益相關者將重新評估他們的承諾。

未來之路

這對 Stargate 來說並非災難性結果。資金不足和有限的運行時間本來就讓協議進展緩慢。LayerZero的支持提供了技術、穩定性和成長潛力，而 Stargate 自身難以單獨產生這些。

然而，LayerZero面臨留人問題。團隊應該重新考慮目前的補償結構是否值得付出善意成本。更好的收入分享安排，對STG和veSTG持有者來說，或許不會完全改變交易，但會傳達LayerZero重視持續性而非剝削的訊號。

在97%的投票支持下，LayerZero完成了收購。更難回答的問題是——它是否贏得了信任，能夠做好這件事——仍未有定論。