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- 股市表現與2025年的挑戰
「策略公司」(MSTR)的股價在週線圖上從2025年最高點457.22美元急劇下跌，至12月1日的最低點155.61美元，跌幅超過63%。目前股價接近160美元，接近年度最低點，並低於200週EMA(EMA)的184.09美元。
MSTR週線圖
這次調整背後有一些原因。
比特幣價格的急劇上升至126,199美元的歷史高點（10月6日），隨後跌破年度開盤價93,576美元，並目前朝年度最低點74,508美元邁進，導致2025年表現較弱或略為負面，隨著年底臨近。由於MSTR作為以比特幣為槓桿的借貸投資，其股價波動幅度大於比特幣本身，儘管持有量保持穩定，但投資者仍面臨重大損失。
BTC/USDT週線圖
此外，「策略公司」主要通過可轉換債券、優先股和市場股票發行來融資其比特幣持倉，而非直接出售比特幣。因此，其大量舊債成本較低。然而，新的借款和優先股的成本要高得多，導致利息支出和年度利潤增加。
此外，頻繁發行股票會稀釋現有投資者的持股比例，使每股代表公司和比特幣持有量的份額變小。因此，在2025年這個波動劇烈、季度波動明顯的比特幣市場中，這成為「策略公司」的一個問題。公司已難以輕鬆籌集低成本資金，而融資成本上升和股東持股稀釋則壓縮現金流，並對股價產生負面影響，即使比特幣價格沒有大幅下跌。
被排除在指數之外的風險，例如由摩根士丹利資本國際(MSCI)引發的，可能會將比特幣資產佔比超過50%的公司從主要股指中剔除，將其視為投資工具而非營運公司。
若策略指數被剔除，追蹤這些指數的空頭基金和ETF將被迫出售MSTR股票，導致數十億美元的資金外流。此外，投資者可能會將資金從高波動性資產（如槓桿比特幣替代品如MSTR）轉向較為穩定的資產。這將導致流動性和機構需求下降，可能引發MSTR股價的下行循環。
比特幣價格的劇烈上升與深度回調，導致2025年表現持平或略為負面，進而對比特幣相關企業的庫存模型造成壓力。
"Strategi"公司的股價較年內高點下跌超過60%，導致淨資產價值溢價大幅下降。
透過私募股權募集資金的庫存公司，其股票價值大幅下跌，股價經常回到發行水平。
由於由"Strategi"公司(MSTR)等公司發行的比特幣(BTC)債券仍處於壓力之下，2025年比特幣的波動表現——包括劇烈的上漲與深度修正——使得年度收益保持穩定甚至略有下降。MSTR的股價較年內高點下跌超過60%，而通過私募股權在公開市場募集資金的競爭公司(PIPE)的股價也出現了類似的下跌，回到發行水平。
策略：比特幣最大機構持有者：
Michael Saylor策略公司，前身為MicroStrategy，是一家專注於商業智能(BI)和手機應用程式的美國公司，自2020年8月起將比特幣作為主要的庫存資產。
如下面的圖表所示，該公司迄今已累積671,268枚比特幣，價值60.04億美元，平均價格為74,972美元/比特幣。這使其成為全球最大的比特幣庫存管理公司，持有約3.19%的比特幣總供應（2100萬枚）。
策略比特幣持有量圖表。資料來源：BiTBO
公司通過可轉換債券、優先股和公開市場的股票發行來籌集資金，用於購買比特幣，即使在價格下跌時亦然。
除了這些籌資方式外，該公司於11月30日宣布建立一個專門的美元儲備，完全由MSTR新發行的普通股(ATM)資金支持。
該儲備明確用於：
- 支付Strategy公司優先股的股息，約每年7億美元(。
- 現有可轉換債券的利息。
- 在資本市場收緊時的短期流動性需求。
這些儲備與公司比特幣儲備分開管理，使"Strategi"首次成為擁有雙重儲備的實體。截至12月22日，"Strategi"美元儲備增加了7.48億美元，達到21.9億美元，足以支付約7億美元的優先股股息，持續超過三年。)