為什麼黃金下跌是一個神話？2026年價格飆升預示著另一輪反彈即將來臨

黃金在2025年初達到令人驚嘆的60%漲幅，引發了有關可持續性的激烈討論。然而，在表面波動之下，存在一個令人信服的理由，解釋為何這種黃金可能在2026年進一步加速，甚至有可能突破曾被認為不切實際的US$5,000關卡。

美聯儲的隱藏轉折點：為何降息預示黃金的下一次突破

聯邦儲備局正面臨越來越大的財政壓力，這是少數投資者未能完全理解的。由於年度利息支出已超過US$1.2兆，國債規模超過US$38 兆，央行已經幾乎沒有空間能長期維持高利率。僅僅是國債成本就已經超過五角大廈的支出——這個令人警醒的現實正在重塑全球的投資組合策略。

隨著聯準會主席鮑爾今年任期結束，市場觀察人士預期將由一位更偏鴿派的繼任者接管。這一制度轉變幾乎可以確定在2026年期間會帶來更多的降息，從根本上改變黃金的投資論點。當實際利率下降時，黃金相對於收益資產變得越來越有吸引力。摩根士丹利預計，這一動態將推動黃金在2026年中期逼近US$4,500，而多位分析師則預期金價在年底前可能測試US$4,900至US$5,000。

預計聯準會將轉向量化寬鬆（已在12月結束量化緊縮），為貴金屬創造了理想的環境。貨幣印刷和收益曲線控制歷來都能大幅推升黃金需求，因為投資者尋求對抗通脹的避險工具。

貿易戰重新點燃避險資產的故事

特朗普的關稅政策已為本已因地區衝突而緊張的全球市場帶來巨大波動。這種不確定性仍然是支撐黃金牛市的主要催化劑。無論是機構投資者還是散戶，都認識到在地緣政治摩擦升級時，黃金作為投資組合保險的策略價值。

發達國家和新興經濟體的央行都積極增加儲備。摩根士丹利和世界黃金協會都預測，央行的購買力將在2026年持續，但可能較2024-2025年有所放緩。另一方面，黃金ETF的資金流入預計將保持強勁，因為西方投資者越來越將金屬視為關鍵的多元化工具。

AI修正的變數：沒有人想看到的催化劑

儘管人工智慧投資的盈利指標複雜，但科技股估值已達到高空。美國銀行全球研究和麥格理策略師都警告，AI行業的修正可能引發股市的重大壓力。在這種情況下，黃金成為自然的避風港——在硅谷不景氣時表現出色的資產。

特朗普的貿易限制可能會加速這一時間表，因為它限制了對AI基礎設施建設至關重要的全球貿易流動。行業放緩很可能足以將投機資金從科技領域抽離，轉向商品和貴金屬。成熟的對沖者已經採取了這樣的策略：“樂觀者買科技，悲觀者買黃金，對沖者兩者都買。”

美元疲軟因素：黃金的第二個順風

黃金與美元走強和實際利率呈反向關係。隨著聯準會降息並可能實施量化寬鬆，美元將面臨持續的賣壓。美元走軟會自動降低以美元計價的黃金價格，讓國際買家更便宜，同時也增加了面對貨幣貶值的美國投資者的吸引力。

B2PRIME集團和高盛都將這一動態納入他們的US$4,500-US$4,900預測中。聯準會降息、美元疲軟和央行持續買入的結合，形成了推動貴金屬升值的強大三重奏。

共識目標：2026年黃金的走向

儘管存在不確定性，市場共識已經趨於一致，預測範圍相當緊湊：

高盛基於持續的央行需求和通脹推動的降息，目標價為US$4,900。美國銀行則認為US$5,000是可以達到的，理由是美國的赤字支出和特朗普的非常規宏觀經濟政策。Metals Focus預測年均價格約為US$4,560，季度高點可能接近US$4,850。B2PRIME集團則估計平均價為US$4,500，基於持續的債務服務壓力。

所有主要預測者都一致認為：金價的上漲不是投機——而是已在運作中的政策機制的必然結果。

結論：結構性順風勝過循環性逆風

問題不在於為何黃金會下跌，而是為何它不會繼續上漲。歷史上，聯準會的寬鬆周期經常大幅推升貴金屬。貿易緊張局勢沒有跡象顯示會解決。機構策略師越來越認識到AI行業的風險。美國的債務動態需要貨幣寬鬆來應對。這些都不是短暫的因素，而是2026年景觀的結構性特徵。

投資者應將周期性的回調視為積累的良機，而非反轉的信號。自2025年末以來，支撐黃金走勢的基本面只增強了，隨著年內的推進，突破歷史高點不僅是可能的，而且越來越有可能。