全球咖啡供應動態重塑美國咖啡和阿拉比卡期貨市場

咖啡期貨市場週四表現喜憂參半，阿拉比卡合約漲勢明顯，而羅布斯塔則面臨持續的阻力。3月阿拉比卡咖啡上漲+1.05%，收於較高水準；而1月羅布斯塔咖啡則下跌-0.26%，反映出全球兩大咖啡品種之間供應故事的分歧。

巴西出口下滑支撐阿拉比卡咖啡基本面

全球咖啡貿易出現重大轉變，源自巴西出口商協會Cecafe披露，11月綠咖啡出貨較去年同期大幅收縮27%，僅達330萬袋。這一來自全球最大生產國的阿拉比卡咖啡出口大幅減少，支撐了整個交易日的價格。

巴西供應緊張部分源自天氣限制。Somar Meteorologia報導，該國主要阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯在12月5日當週降水僅11毫米，僅為長期平均的17%。這種水分不足持續支撐國際期貨市場中阿拉比卡咖啡的價格展望。

這些供應擔憂促使巴西作物預測機構Conab將2025年咖啡產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，但市場參與者仍持謹慎態度，考量天氣變數與出口管道限制。

越南羅布斯塔咖啡豐產壓低價格

與阿拉比卡走強的趨勢相反，羅布斯塔咖啡持續受到壓力，因越南國家統計局公布，11月越南咖啡出口展現強勁動能。越南11月咖啡出貨較去年同期激增39%，達8.8萬公噸；而1月至11月累計出口較去年同期成長14.8%，達139.8萬公噸。

作為全球最大羅布斯塔咖啡生產國，越南預計產量將更上一層樓。業界預測，2025/26年度該國咖啡產量將年增6%，達176萬公噸，約合29.4萬袋，創下四年來的產量高峰。如此豐富的供應量對全球羅布斯塔咖啡估值形成壓抑。

美國咖啡需求復甦與關稅解決

美國咖啡市場的一個重要發展是與巴西的貿易關係逐步正常化。在特朗普總統8月至10月的關稅期間，美國買家大幅減少巴西咖啡購買，較去年同期下降52%，僅剩983,970袋。

關稅解除後，美國咖啡進口商有機會重建庫存。然而，目前美國咖啡供應仍較歷史水準緊張，暗示未來可能增加巴西阿拉比卡咖啡的採購，以調整倉位。

全球供需平衡點預示多空展望

國際咖啡組織於11月7日報告，當年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示出口環境收緊。

展望2025/26年度，USDA外國農業局預測全球咖啡產量將年增2.5%，達到創紀錄的1.7868億袋。然而，這一整體增長掩蓋了組成的變化：阿拉比卡咖啡產量預計縮減1.7%，至9702萬袋；羅布斯塔產量則增加7.9%，達8165萬袋。巴西產量預計微幅成長0.5%，達6500萬袋；越南產量預計上升6.9%，達3100萬袋。

預計2025/26年度全球咖啡庫存將較2024/25年度增加4.9%，達到2281萬袋，而2024/25年度為2175萬袋。

市場技術指標與監管影響

ICE監控的阿拉比卡咖啡庫存水準波動較大，11月20日降至1.75年來最低的398,645袋，之後回升至上週五的426,523袋。同時，ICE羅布斯塔庫存降至11.5個月來最低的4,012手，凸顯阿拉比卡與羅布斯塔供應的緊張。

一項監管措施——歐盟森林砍伐規範(EU Deforestation Regulation, (EUDR))經歐洲議會於11月26日通過，延後一年實施，反而可能增加咖啡價格的負擔，因為它允許持續從森林砍伐地區進口農產品，維持商品供應流入歐洲市場。

巴西出口限制、越南產量擴張、美國需求復甦與全球庫存管理的相互作用，將可能在未來幾個季度決定阿拉比卡與羅布斯塔咖啡的走向。