鋰市場動盪：駕馭2025年第3季政策、地緣政治與供應失衡的完美風暴

2025年第三季度暴露了全球鋰供應鏈的根本裂痕，政府干預、生產計算失誤以及需求模式轉變相互碰撞，形成了一個複雜的市場環境。理解這一期間鋰價格走勢，需要考察三股匯聚的力量：華盛頓與北京的積極政策干預、持續的過剩供應問題以及關鍵供應中斷，這些因素暫時轉變了市場情緒。

當過剩供應遇上人工支撐：理解2023年第三季鋰的動態

2025年第三季最引人注目的揭示是市場價格變動與基本供需現實之間的根本脫節。在6月底觸及四年來的低點後，基準鋰碳酸鹽在8月中旬達到每公噸$12,067美元的11個月高點，隨後在季末回落至$11,185.89美元。這種波動掩蓋了一個更深層的事實：市場仍然結構性過剩。

自2020年以來，礦山產量激增近200％，從82,000公噸攀升至2024年的240,000公噸。然而，全球電動車銷售，2024年達到1700萬輛，預計2025年接近2000萬，卻未能消化這一產量激增。結果是：供應同比增長22％，超越了需求增長，形成了持續的價格壓力。

行業專家警告，這種失衡可能持續到2030年，從根本上重塑投資者的時間表和投資組合策略。除非出現有意義的供應削減、礦山關閉加速或需求意外加快，否則鋰的價格難以找到可持續的支撐點。目前，情緒驅動的反彈或許能提供短暫的緩解，但結構性阻力依然強大。

中國停產引發震盪，但緩解或僅是暫時

季度中期，當代安培科技(CATL)在江西省建夏沃白雲母礦因許可證到期（8月9日）而暫停運營。作為全球最大的鋰資源之一，這次停產約消除了6.5萬公噸的碳酸鹽當量——約佔全球供應的6％。

這一中斷為市場帶來了心理上的提振。然而，CATL的復產時間表尚不明朗，即使停產延續到2025年第四季度，也僅是延遲了必然的：生產恢復後過剩供應的回歸。鋰價對礦山關閉反應偏多，但經驗豐富的觀察者認為這只是暫時的緩解，而非結構性解決方案。

更具影響力的或許是中國在10月中旬宣布的全面出口限制，將於11月8日生效。新規定對高級鋰離子電池、正極材料和合成石墨的許可要求，代表北京最新的動作，旨在鞏固對下游電池生產的控制。由於中國生產超過70％的正極材料，且合成石墨產量超過95％，這些控制措施的地緣政治影響遠超鋰本身。

這一時機表明北京意在對抗美國的競爭策略，同時保護先進電池技術免受軍事應用的影響。對全球製造商而言，這意味著生產時間表延遲、採購複雜度增加，以及到2026年成本上升——這些因素將在供應收緊的同時抑制發達市場的鋰價。

美國政府動作：Thacker Pass貸款與戰略性鋰獨立

在中國收緊控制的同時，華盛頓加快了國內鋰策略。10月，特朗普政府釋出第一筆$435 百萬美元的能源部貸款，總額達22.3億美元，資助Lithium Americas(LAC)的Thacker Pass項目，該項目位於內華達州，有望成為西半球最大的鋰資源。

這筆投資是政府減少對中國精煉和澳大利亞/智利供應商依賴的重大舉措之一。Thacker Pass第一階段將每年產出4萬公噸電池級碳酸鋰，足以支援約80萬輛電動車動力系統。交易結構中，能源部獲得代表5％股權的認股權證，以及與通用汽車合資企業的等值股份，彰顯華盛頓長期重塑鋰供應架構的決心。

政府還協商了五年內的$182 百萬美元遞延債務服務，這一結構性讓步表明，盈利時間表的重要性不及確保國內供應韌性。這些政策干預在北美形成了鋰價的底部，即使全球市場仍面臨過剩。

複雜因素：美國政策不確定性與電動車需求

在Thacker Pass宣布之前，市場情緒因電動車稅收抵免的不確定性而大幅惡化。特朗普政府表示將取消電動車激勵措施，並設定9月30日為現有抵免的截止日期，短期內激發了購買熱情。然而，北美流動性不足與中期看空前景抑制了熱情。

這種政策的反覆折騰，凸顯了鋰投資者面臨的關鍵風險：需求預測依賴於政府支持結構，而這些支持可能隨著政府更替而改變。鋰的價格對電動車補貼架構非常敏感，尤其在發達市場，如果激勵措施消失，可能會抑制普及率。

展望未來：供應再平衡何時到來？

第三季市場參與者和行業會議的共識是謹慎樂觀，但時間點仍存不確定性。強勁的鋰輝石需求持續存在，儘管白雲母供應受限。建夏沃礦的復產日期——無論是2025年11月還是2026年第一季——都將比任何宏觀經濟基本面更大程度影響短期價格動態。

展望未來，結構性再平衡取決於延遲的供應擴張、礦山關閉的加速以及需求增長超出預期。隨著電動車在2030年後預計將大幅加速普及，新產能項目的時間表也未能趕上，2025年第三季或許標誌著市場向更緊張狀況轉折的關鍵點。對鋰投資者而言，關鍵問題仍是：鋰的價格是否已經建立了真正的底部，還只是暫時在長期整合區間內停頓。

市場參與者應密切關注建夏沃礦的復產時間表，評估北京與華盛頓的監管動態，並隨著第四季數據的明朗化，重新評估供需模型。鋰市下一個重大變動，很可能來自政策的落實，而非純粹的市場自然力量——地緣政治的警覺性與商品分析同樣重要。