可可價格下跌，豐收季帶來的供應過剩影響市場情緒

三月ICE紐約可可期貨週五收盤下跌89點 (-1.50%)，而三月ICE倫敦7號可可期貨下跌43點 (-0.99%)。商品價格延續本週的下跌趨勢，紐約期貨觸及1.5週以來的低點。這一壓力主要來自西非預期豐收的影響，該地區的最佳天氣條件加速了作物的成熟，並提升了供應預期。

強勁天氣提升西非產量

象牙海岸和加納的可可農民報告稱，生長條件良好。各地區正經歷適時的降雨，有助於開花和豆莢發育。象牙海岸的主要收成已經開始，農民對作物品質持樂觀態度，而乾旱期則有助於豆子的烘焙。根據巧克力製造商Mondelez的數據，西非目前的豆莢數量比五年平均多7%，且「明顯高於去年」，顯示產量強勁。

港口的創紀錄到貨量進一步支持豐收預期。象牙海岸在10月1日至12月14日的銷售年度內，可可到貨量達到895,544噸，比去年同期增加0.2%。作為全球最大產國，象牙海岸的豐富出貨持續壓低全球價格。

庫存支撐不足以抵消供應壓力

儘管ICE監控的美國港口可可庫存在週五降至1,641,641袋，為九個月來的最低點，提供了一定的價格支撐，但這仍不足以抵抗看空的供應消息。全球需求疲軟加劇了這一挑戰，主要市場的巧克力銷售未達預期。

第三季度的可可研磨數據顯示消費疲軟。亞洲第三季度研磨量同比下降17%，至183,413噸，為九年來最小的第三季度數據。歐洲第三季度研磨量同比下降4.8%，至337,353噸，為十年來最低。北美巧克力糖果銷售在截至9月7日的13週內下降超過21%，顯示消費需求明顯減弱。

供過於求環境中的有限亮點

尼日利亞，全球第五大可可生產國，的產量下降提供了一些支撐。尼日利亞可可協會預計2025/26年度產量將同比下降11%，至305,000噸，提供有限的支撐。然而，這一逆風不足以抵消其他地區豐收預期。

當花旗集團將2025/26年度全球可可盈餘預測從之前的134,000噸下調至79,000噸時，期貨市場短暫獲得支撐，顯示預估趨緊。此外，自一月起，紐約可可將被納入彭博商品指數，可能吸引被動資金流入，第一周內的買盤可能高達$2 十億美元。

市場展望仍然低迷

整體展望仍偏向下行壓力。豐富的供應預期，加上全球需求疲軟，支撐了可可期貨的看空基本面。儘管庫存減少和指數納入提供短期支撐，但結構性豐收的現實使得近期價格反彈的前景黯淡。