GPU 競賽升溫：為何 Nvidia 在 AI 基礎設施戰爭中領先

談到人工智慧基礎設施，兩大半導體巨頭主導了討論：Nvidia 和 Broadcom。兩者在 AI 加速器市場中都是關鍵角色，但華爾街的評價已經很明確——在目前的估值下，Nvidia 對投資者來說是更強的選擇。

市場主導地位：誰掌控 AI 晶片生態系？

Nvidia 在資料中心 GPU 市場的掌控力令人注目。該公司控制著超過 90% 的圖形處理單元（GPU）市場——這些晶片用作 AI 加速器。除了硬體本身，Nvidia 還打造了一個競爭對手難以模仿的完整軟體生態系統：CUDA。這個平台為開發者提供了程式庫、框架和預訓練模型，成為構建預測分析、電腦視覺和自動駕駛系統等 AI 應用的基石。

Broadcom 的策略則不同。作為高速乙太網交換和路由晶片的領導者，Broadcom 在該細分市場佔有 80% 的市佔率。該公司還生產專為 AI 工作負載設計的定制 ASICs (應用特定集成電路)。谷歌、Meta、字節跳動、OpenAI 和 Anthropic 等主要科技公司都依賴 Broadcom 的定制晶片來建構其基礎設施。

價格標籤很重要：估值講述一個故事

在涵蓋該行業的 70 位分析師中，Nvidia 的中位目標價為 $250 每股——較目前約 175 美元的股價有 43% 的上行空間。有些看多者甚至預測 352 美元，意味著潛在漲幅達 101%。

Broadcom 的估值則呈現不同的故事。50 位分析師設定的中位目標價為 $450 每股 (較目前 360 美元的股價有 25% 的上行空間，該股以溢價交易。市盈率為 92 倍，遠高於 Nvidia 的 43 倍。Broadcom 的 PEG 比率為 3.0，明顯高於 Nvidia 的 1.1——暗示在相似成長率下，估值較高。

為何 Nvidia 仍是較安全的投資

幾個因素鞏固了 Nvidia 的競爭優勢。首先，該公司將 GPU、CPU 和網路整合成完整的資料中心解決方案——這是一種競爭對手尚未匹配的交鑰匙方案。第二，Nvidia 的系統在客觀基準測試中持續優於競爭對手。第三，近期政策轉變允許 H200 GPU 出售到中國，打開了一個先前出口限制有效封閉的巨大市場。

Broadcom 在其定制 ASIC 策略上面臨固有限制。雖然這些晶片的單價通常低於 Nvidia GPU，但由於缺少軟體工具和昂貴的光纖互連，整體系統成本經常超過 Nvidia 的產品。摩根士丹利的研究預計，到 2030 年，Nvidia 將佔 AI 加速器收入的 85%，其餘 15% 由 Broadcom 和其他 ASIC 供應商分攤。

成長前景

華爾街預計 Nvidia 的盈利將在未來三年內每年增長 37%，這支持其目前 43 倍的市盈率。Broadcom 預計每年盈利增長 30%，雖然較慢，但其估值溢價意味著相對於成長率，潛在上行空間較少。

兩家公司都將受益於持續的 AI 基礎設施擴展，但 Nvidia 的技術護城河、市場地位和估值，使其在當前價格下具有更具吸引力的投資價值。