AI 投資悖論：為何巴菲特與巴里在市場押注上完全相反

當兩位傳奇投資者在同一趨勢上採取截然相反的立場時，市場會予以關注。沃倫·巴菲特與邁克爾·布瑞（Michael Burry）——後者因其對房市的先見之明在《大空頭》中被著名描繪——最近在人工智慧曝險方面做出了截然不同的舉動。問題不僅在於誰能在短期內獲利，更在於誰的論點能在未來數十年中證明正確。

設定背景：兩種對AI的對立策略

在第三季度，伯克希爾哈撒韋悄然建立了Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG)的新持倉，標誌著巴菲特正式進入AI熱潮，經過三年的大量現金儲備後。同時，邁克爾·布瑞的Scion資產管理公司提交了13F披露，顯示其持有Nvidia (NASDAQ: NVDA)和Palantir (NASDAQ: PLTR)的賣權——基本上是在押注這兩家公司將下跌。

這種分歧引發一個根本性問題：這些投資者是基於不同的時間視角操作，還是其中一方根本誤讀了AI的機會？

為何布瑞在AI敘事中看到紅旗

布瑞的懷疑主要集中在兩個方面。首先，Palantir的估值指標已達到非凡的水準。該公司市銷率高達110——即使在成長股標準下也是天文數字。這令人不舒服地喚起了網路泡沫時代的記憶，當時估值脫離經濟現實，導致災難性修正。

更重要的是，布瑞已識別出主要科技公司之間存在系統性的會計不規則行為。亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta Platforms——這些都是Nvidia最大的客戶——正以超過實際效用的時間範圍折舊AI基礎設施資產。由於Nvidia的GPU通常只在18到24個月內仍具相關性，布瑞認為這代表一種協調一致的會計操作，旨在膨脹盈利並合理化持續的硬體購買。

他在11月初提交的這兩家公司賣權，已經展現出正向回報。截至12月1日，Palantir下跌19%，Nvidia下跌13%，顯示他的空頭論點在短期內具有一定道理。

巴菲特對已證明成功者的低調信心

奧馬哈預言家的投資行為在過去三年展現出不同的故事。儘管大多數資金都流向AI曝險，巴菲特卻採取了相反策略：他積累現金，購買國債，並有條不紊地削減包括蘋果在內的傳統持倉。這種逆向操作並非悲觀，而是耐心的表現。

隨後的Alphabet購買行動顯得有意義且深思熟慮。與其他“偉大七巨頭”成員不同，Alphabet結合了多項優勢：相對於成長同行合理的估值、無與倫比的品牌護城河、穩定的盈利能力，以及真正的AI整合，帶來實質性成果。Google和YouTube已嵌入AI功能，提升用戶體驗與變現能力。Azure在雲端服務方面受到Alphabet的競爭加劇，顯示出實質的商業影響，而非純粹的炒作。

時間視角：真正的分歧點

這些投資者之間的根本差異，可能不在於他們對AI的展望，而在於他們的投資時間線。布瑞的策略——幾週內就能獲利的短期操作——類似於戰術性交易。賣權在價格下跌幾個月內產生回報，但也伴隨時間衰減和到期風險。

巴菲特的哲學則在另一個層面運作。他的策略強調在市場週期中持有倉位，透過數十年的複利增長，並選擇具有持久競爭優勢的企業。經過三年的觀察後，巴菲特選擇了Alphabet，他並非追逐短暫的動能，而是在確認一個論點：AI代表一個能在經濟衰退和變化的敘事中存活的長期機會。

歷史經驗支持巴菲特的方法。2004年12月17日，Netflix被加入Stock Advisor的推薦名單，一千美元的投資將增值至58萬8530美元。同樣，2005年4月15日，Nvidia出現在推薦名單中，同樣的1000美元投資升值至110萬2885美元。這些回報來自於信念與耐心，而非短期波動的時機。

結論：短期獲利與長期財富

布瑞的空頭倉位在估值收縮時確實可能獲利。他對會計政策和估值過度的分析框架具有一定的合理性。然而，短期戰術倉位的獲利，並不能證明AI在市場中的長久性。

巴菲特現在選擇買入Alphabet——不是在AI熱潮的高峰，也不是在恐慌時刻，而是在真正的主流採用階段——傳達出一種信念：AI將在多個宏觀經濟環境中保持相關性。他的過往紀錄顯示，這種基於證據的長期持有策略，長期來看遠勝於短期的戰術操作。

這裡展現的兩種投資理念，最終可能以巴菲特的勝利收場，不是因為AI的炒作永遠不會修正，而是因為持久的科技趨勢會為耐心的投資者創造世代財富，尤其是在那些站在市場領導者位置的企業中。